2022-01-11中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君,贾靖对苏农银行进行研究并发布了研究报告《苏农银行21年业绩快报：存贷增速靓丽，资产质量继续夯实》，本报告对苏农银行给出增持评级，当前股价为5.33元。
苏农银行(603323)
投资要点
财报综述：1、归母净利润同比高增21%。21年全年营收增速保持平稳，同比增1.8%；优异的资产质量下拨备释放利润，推动归母净利润增速同比高增20.7%。2、存贷增速靓丽，苏州地区贷款和零售贷款增速良好。资产端贷款保持不弱增速，环比增3.6%，全年同比增21.4%。存款4Q环比增5.1%，全年同比增速较3季度走阔至17.1%，增速总体表现优异。3、资产质量继续夯实，拨备水平历史最优。不良率环比继续下行6bp至1.00%，为2012年来最优水平。拨备覆盖率则进一步夯实至高位。拨覆率2021年为411.10%，环比3Q提升41.0pct。
21年全年营收增速保持平稳，同比增1.8%；公司费用控制较好，支撑营业利润和归母净利润增速维持高增，同比分别增24.6%和20.7%。1Q21-2021营收、营业利润、归母净利润分别同比增长-0.8%/1.8%/2.2%/1.8%；3.0%/12.9%/30.1%/24.6%；4.8%/17.2%/17.5%/20.7%。全年营业支出同比增-7.3%。
投资建议：公司2021E、2022EPB0.73X/0.68X；PE9.31X/8.31X（农商行PB0.76X/0.70X；PE7.89X7.16X），公司立足苏州经济区，存贷业务持续高增，零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升，资产质量进一步夯实，建议关注。
风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.37；证券之星估值分析工具显示，苏农银行（603323）好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)