10月11日，和泓服务（06093.HK）发布公告称，其全资附属公司与卖方订立协议。据此，和泓服务将以2550万元收购贵州星际物业51%的股权。
作为“蚊型”物业公司，和泓服务饱受规模之困，但其始终怀揣一颗做大做强的心。只是资本不断撩拨起多重浮躁，让一个以服务为本的行业拼命向前。但在人才、组织等内部要素尚难支撑的大背景下，物业公司由规模扩张带来的崩塌亦随时可能出现。
配股融资积蓄资本 收并购助力规模增长
伴随着2019年物业管理行业轰轰烈烈的上市潮，和泓服务也从一家籍籍无名的“蚊型”物业公司一跃成为港股上市新贵。
2019年7月12日，和泓服务正式登陆资本市场，发售价为每股1.42港元，发售所得款项净额为9.08千万港元。其中，所得款项净额的4.7千万港元或51.8%将用于收购物业管理公司。
对于规模方面的野心，和泓服务在上市之初就表露无遗。然而，由于先天不足、关联方实力有限的困局一直未得到有效解决，和泓服务也经历了低速发展阶段，公司的股价从上市之初即不温不火。
上市半年之后，和泓服务开始了收并购活动。2019年12月28日，和泓服务公告称，公司全资附属公司与卖方及剩余股东等订立买卖协议，以2959.05万元收购上海同进物业服务有限公司70%的股权。
值得注意的是，上述收购对和泓服务的规模贡献较为有限。以上海同进物业为例，其在上海拥有370万平方米的在管建筑面积。收购完成后，和泓服务上市募资中计划用于收并购的资金也所剩无几。由于自有资金有限，若想继续通过收并购跑马圈地，和泓服务亟需补充流动性。
今年6月15日晚，和泓服务公告称，公司和配售代理订立了配售协议，以每股1.28港元配售最多8000万股，预计配售所得净额约为1.01亿港元。
配股融资完成后，和泓服务又连续完成了两次收并购。
9月21日，和泓服务发布公告称，公司全资附属公司北京泓升投资有限责任公司与东莞市宝盈房地产开发有限公司订立协议。据此，公司将收购东莞市宝盈物业管理有限公司60%的股权，总代价为1500万元。
不足20天的时间，和泓服务完成了另一起并购。10月10日，和泓服务全资附属公司与卖方订立协议，将以2550万元收购贵州星际物业51%的股权。
两次收并购完成后，和泓服务已经花掉了配售融资的近一半金额。可以肯定的是，只要肯花钱，物业公司总能在在管面积方面有所收获。
最近一次收购完成后，和泓服务也表示，集团的总合同建筑面积将增至约2千万平方米，较2020年初的约8.2百万平方米增加约143.9%；总在管建筑面积将增加至约1.58千万平方米，较2020年初的约8.2百万平方米增加约92.7%。
仅从管理规模来看，和泓服务确实受益匪浅。但和其他上市物业公司相比，和泓服务仍然难以摆脱其“蚊型”物业公司的命运，其在管面积处于上市物业公司垫底的位置。
管理难度显著提升 后期整合仍是硬骨头
疫情期间，物业股大放异彩。和泓服务也不例外。
今年上半年，收并购叠加上市费用支出减少与国家社保减免等因素，和泓服务在营收、盈利、在管面积等方面均实现了不同程度的提升。
中期业绩报告显示，期内，和泓服务实现营收1.60亿元，同比上涨32.50%；盈利为2172.4万元，同比上涨622.69%，盈利增速更是高居所有上市物业公司榜首；净利率也从去年同期的2.48%上升至今年上半年的13.54%。同时，和泓服务在管面积也从去年同期的634.7万平方米涨至今年上半年的935.6万平方米，涨幅高达47.41%。
对此，资本市场也给予了积极反馈。
8月7日，和泓服务发布正面盈利预告，预计2020年前6个月公司权益持有人应占综合净利润将较去年同期增加超过500%。消息发布前后，和泓服务的股价从8月6日开盘的1.40港元飙升至8月10日的高点，为3.62港元，涨幅达158.57%。与此相对应，公司市值也从上市后的不足5亿港元直接升至10亿港元以上。
但资本市场也有其非理性的一面，更多关注经营结果，这也导致不少上市公司为了博得资本市场的关注投其所好，短时间内通过各种方式做大规模，从而忽视其长远发展。
2019年上半年，和泓服务在管面积仅为634.7万平方米，且多布局与北京及周边，区域特征明显，业态也较为单一。通过后续的几次收并购，和泓服务实现了自身业态布局与规模的双提升，但速度未免过快，难以进行及时有效的后续整合。
一位头部物业咨询公司的资深咨询顾问表示，物业公司的发展与自身组织变革有一定的规律，如果区域型物业公司短时间内通过收并购将业务布局覆盖至全国，其人才体系、管理体系、组织架构、品质管控等将会面临极大的挑战，管理失控特别是项目一线管理的风险将会加剧。
纵观和泓服务的收并购历程，通过收购东莞市宝盈物业60%的股权，和泓服务新增6个物业管理项目及80万平方米的在管建筑面积，并正式进入广东物业管理市场；通过收购上海同进物业，和泓服务新增370万平方米的在管建筑面积，同时在华东区域的布局得以强化；而通过收购贵州星际物业51%的股权，和泓服务新增9个物业管理项目及约260万平方米的在管建筑面积，其在西南的业务布局得以强化。
不到一年时间，和泓服务已经通过数次收并购实现在管面积的大幅扩张，快速从一家区域“蚊型”物业公司向全国化布局的中小型物业公司迈进。与此同时，其发展的潜在风险也逐步加剧。
无论是收并购之后的项目管理与风险防控，还是不同地区、不同城市间物业管理法律法规的异同、客户群体的差异，亦或是不同项目、不同业态的管理逻辑，都需要和泓服务迅速探索出行之有效的解决方案，不然自身极易受到反噬。轻则客户投诉、欠缴相关费用；重则项目丢失，乃至因为发生安全事故被相关部门处罚甚至拉入黑名单，进而削弱自身的品牌影响力。
以蓝光嘉宝服务为例，其虽然通过收并购将服务触角延伸至长三角地区，但在业务推广与盈利方面却并不顺利。一方面在第三方在管面积快速增长的同时，对应物业服务营收增速却较为滞后；另一方面其引以为豪的增值服务产品，特别是生活家服务体系，虽然在四川特别是成都取得了较大成功，但在并购整合长三角地区的物业公司过程中，生活家服务体系却难以推行，给蓝光嘉宝服务带来了不小的压力。
相反，雅生活服务在2019年虽然通过大举收并购扩大规模，但却一直避免直接管理各公司及相关项目，从而规避相关风险。目前，雅生活服务主要通过建立战略发展委员会，将各股权合作企业整合在一起，实现自身的持续发展。
对于和泓服务而言，通过规模快速扩张从而实现自身的蝶变本无可厚非，但如果自身管理基础与相关配套体系无法有效建立，恐将变成一场恶性扩张。