编辑|于斌
出品|潮起网「于见专栏」
开年以来，南极电商的好日子并未来临。
1月4日，作为新年的第一个交易日，南极电商开盘就迎来闪崩跌停，次日开盘又是如出一辙。
股价跌停并未阻挠机构大笔出货，根据资料显示，1月4日及5日两日，“机构专用”营业部总计卖出股票金额高达3.22亿元。
为了避免股价大幅波动，降低投资者的预期。1月5日晚间，南极电商发布公告称，拟实行一项股份回购计划。
该计划表示：将会回购股票总额在5亿元至7亿元之间，回购股价低于人民币15元/股，本次回购股份将后续作为股权激励或员工持股计划实施。
然而这份股份回购计划仍然没能止住南极电商下跌的趋势，1月8日，南极电商股价仍然下跌，截止收盘报价10.16元/股。
短短几个交易日，南极电商市值蒸发了86.4亿元。
到底是何原因导致昔日“知名电商”遭遇如此风波？
笔者收集资料，认为可以归为以下几点。
第一，南极电商的财报存在明显问题。主要形式包括：“净利率非常高而无明显壁垒、缺乏竞争对手、轻资产的运营模式、财务数据质量较差，应收账款、经营规模翻倍增长，员工数量不断下降、供应商和客户存在重叠”。
众所周知，财务造假在股票市场最终的结果并不如意。
第二，主要靠“卖吊牌”营收。南极电商的前身，则是家喻户晓的保暖内衣品牌“南极人”，南极人在1998年成立，凭借高质量的保暖内衣实现全国第一。但由于战略转型，2008年，南极人开始实行品牌授权的商业模式，仅保留“南极人”品牌。此后，2015年南极电商利用借壳上市，正式进军股票市场。
根据资料显示，南极电商靠“卖吊牌”在2019年挣到了12个亿。
品牌授权模式，能够使得南极电商在较轻的模式下比较容易商业变现，但难点是对品牌的管理及品牌的持续效应问题。目前而言，南极电商仅仅依靠这一项营业收入想要获得持久收入，比较困难。
第三，因“质量”问题备受摒弃。南极电商的经销商向授权厂家进货并不需要总部协调，只需同授权工厂签订名义合同，就能购入南极人商标，随后自行去批发市场采购货品，挂上吊牌进行销售——而至于质检合格证，在淘宝花费100块就能拿到。
正是这种并不严谨的“挂牌”模式，导致南极商家的市面产品备受诟病。很多新闻媒体都对南极人质量低下问题予以报道。
总体而言，南极电商股价下跌的原因是丧失了投资者的信任，财务数据出现明显错误、并无可持续经营业务作支撑等等，最终投资者为了避免损失的不断扩大，选择“长痛不如短痛”的方式，迅速出局，从而进一步引起了南极电商股价的下跌。