港股近期的走势相当亮眼,最近几个交易日更是大爆了一把,这是以往不多见的景象。暴力拉升从来都应该是中国A股习惯干的事情,但是现在的港股出现这样的走势着实让人感叹:这是一个A股美股化的时代,同时也是港股A股化的时代。过去一年时间里,北向资金成为A股的一个风向标,A股不断地有外资流入推高了核心白马股,公募基金再抱团把白马股推向极致,过高的估值让港股价值突显,南向资金反向买爆港股就是顺理成章的事情了。
一、投资中核心资产的概念最重要。中国经济发展到当前阶段,虽然说在疫情影响下依然表现出强大的韧性,但是中国经济高速增长的时代已经一去不复返。特朗普马上要交权,拜登上台后是否真的是温和派和亲华派马上就可以见分晓。预计未来中美还是以竞争和对抗为主旋律,没有中美的全面经济贸易合作,中国经济无论如何也回不到过去的高增长。没有高增长就意味着经济全面向好和资本市场全面牛市都不存在,这样的大背景下的投资更讲究核心资产和硬核资产。未来市场的龙头效应会更加强化,价值投资会更深入人心,这也是当前A股美股化,港股A股化的重要原因,各个市场相关性越来越强,资金会在特定的时间段进行价值挖掘,A股高估了就会南下进入港股,A股挤掉泡沫后又会被北向资金买爆。
二、半导体、5G是相对的科技洼地。2021年是十四五开局之年,我们认为在新能源和光伏估值炒高了之后,半导体和5G大有在2021年取代它们成为2021年科技股中表现相对更好的板块。半导体方面,我们近期消息听到最多的是汽车半导体严重短缺从而影响了汽车巨头的产量,半导体行业的供需关系在未来1年内都很难改善,因为这是对半导体行业的最大利好。5G方面,国内5G基建已经基本实现主要城市覆盖的情况下,5G商用在进展积极,5G用户渗透率稳步增长,我们预计随着AR/VR、云游戏、以及车联网、工业互联网等应用的兴起,未来流量增长空间依旧巨大。长期来看,数据流量增长的驱动力充足,产业链相关子板块光模块、交换机/路由器和IDC服务成长性凸显。因此,资金从高低切换的角度看,是没有理由配置这些板块的。
东琰观点:继续把握1季度资本市场机会。美国新一届总统上台,更为壮观的经济刺激法案马上就是推出,无论是9000亿美元,还是1.9万亿美元还是3万亿美元,对市场而言都是短期的利好,水牛的行情可能还会延续。这一基本面给科技股的修复创造了条件,我们认为5G、半导体有板块性的机会,新能源、光伏还有结构性机会,医药、环保都是会受益于拜登的医药政策和环保政策,在当前低估值下也会有估值修复的可能。
东琰资产管理(上海)有限公司:
何华杰
2020年1月20日