创业板注册制下上市公司平均发行市盈率走低 目前降至34倍

　　本报记者 包兴安

　　截至11月24日，创业板注册制落地已满3个月。在注册制下，创业板建立了以机构投资者为主体的市场化询价、定价、配售机制，引导市场各方理性定价。

　　《证券日报》记者根据Wind资讯数据整理，从8月24日注册制实施以来，创业板公司发行市盈率逐步走低。截至11月24日，创业板注册制下48家企业上市，平均发行市盈率为34倍。其中，首批18家企业发行市盈率平均值为39.3倍，此后上市的30家企业发行市盈率平均值为30.9倍。

　　从发行市盈率具体排名来看，市盈率最高的是稳健医疗，为65.96倍，其次为广联航空，为61.67倍，康泰医学为59.74倍；最低的是惠云钛业，为16.12倍。

　　从首日涨跌幅表现来看，48只创业板个股股价平均上涨257.3%。其中，康泰医学股价上涨1061.42%，紧随其后的是迦南智能股价上涨693.42%，卡倍亿股价上涨743.27%，大叶股份股价上涨561.53%，惠云钛业股价上涨527.47%。

　　截至11月24日收盘，上述48只个股的收盘价比首发价格上涨幅度都超过10%，其中，收盘价比首发价格上涨超过50%的个股有42只，收盘价比首发价格上涨超过100%的个股有34只。

　　巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，询价定价是IPO的关键环节，定价是否合理直接影响市场资源配置的效率。创业板注册制询价定价配售机制总体符合市场化的规律，充分发挥了市场化发行定价机制的作用，有效降低了中小企业的发行成本，实现了资源的优化配置，更好地促进了资本和实体经济的有效循环。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，最近，机构参与询价定价配售趋于谨慎，注册制本身不支持炒新行为，因为注册制有可能对新股的供求关系产生影响。新股炒高并不意味着新股有高价值，而仅代表流动性充裕的背景下，二级市场投资人的情绪和看法比较乐观。

　　“询价配售机制，在创业板注册制下，还有更大的发挥空间，未来，新股上市的涨幅会越来越趋于理性。好公司会有更高的溢价，不被市场认可的公司出现破发的可能性也会提升。市场要发挥资源配置优化的作用，就需要市场化区别劣币和良币。”盘和林说。

　　就下一步如何优化和完善创业板询价机制，郭一鸣表示，首先，应加大监督力度，包括强化对于询价定价过程的监督和规范；其次，坚持法治化改革，加大处罚力度，尤其是对发行定价过程中的违法违规行为，应从严处罚；此外，还要进一步加大信息披露力度和风险揭示的范围。

　　盘和林认为，要杜绝“串价”行为，也就是部分机构抱团报低价的行为。因为，这些行为影响了上市公司IPO的融资额，而机构则意图通过压低配售价格的方式，在上市后扩大收益。由于二级市场和一级市场遵循的逻辑并不相同，所以市场可能会因为机构行为的不规范而失灵，此时需要监管及时跟进处置。