2021-12-30浙商证券股份有限公司王华君,张杨对凯美特气进行研究并发布了研究报告《凯美特气点评报告：签特种气体投资合同，电子特气品类有望大幅增加》，本报告对凯美特气给出买入评级，当前股价为17.59元。
凯美特气(002549)
事件：
近日宜章县举行招商产业项目集中签约活动，包含凯美特电子特种气体项目，总投资额约 7.2 亿元，预计投产后，年销售收入为 6.5 亿元，年纳税 1 亿元。
签订特种气体投资合同， 切入合成类电子特气，市场空间进一步拓展
据公告，近日公司与湖南宜章经济开发区管委会签署《郴州宜章电子特种气体项目投资合同书》。 宜章氟化工工业园是湖南省唯一的氟化工专业园区，储备丰富的萤石资源， 目标建成氟化学工业集中区，有助于公司后续发展含氟产品。该项目总投资金额 7.2 亿元，将分期分段建设。达产后预计年产值 6.5 亿元，年税收近 1 亿元。新建设备所涉及电子特气种类包括：氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、 氟基混配气、溴化氢、 VOC 标气、五氟化锑、三氟化氯、 碳酰氟、电子级乙炔、 氘气等产品，主要生产装置同时包含合成及纯化两大工艺流程。此前公告的电子特气购销合同以稀有气体（氪/氖/氙气）为主， 本次投资建设的是合成类电子特气产能，产品种类大幅增加至十余种，市场空间进一步拓展。
能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善，预计 Q4 价格稳中有增
1） 公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从去年底的 46万吨提升至 71 万吨。 2）展望第四季度，在能耗“双控”政策背景下，一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限，公司上游主要为大型央企、跨国公司，运营稳定，我们预计 Q4 液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。
电子特气认证工作推进顺利，将逐步放量，有望成为公司新增长极
我国电子特气市场 150 亿元，复合增速 20%左右， 主要应用在集成电路（占比70%） 等领域。 我国电子特气国产化率约 15%，国产替代空间广阔。
2018 年成立电子特种稀有气体子公司， 是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。 公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度， 且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。
盈利预测及投资建议
预计公司 2021-2023 年的归母净利润分别为 1.3/2.1/4.1 亿元，复合增速达 78%，对应 PE 分别为 86/52/27 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，凯美特气（002549）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)