2022-01-24浙商证券股份有限公司王华君,潘贻立,邱世梁对杰克股份进行研究并发布了研究报告《杰克股份点评：股权激励彰显信心，龙头市占率有望进一步提升》，本报告对杰克股份给出买入评级，当前股价为27.53元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为82.21%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的关东奇来。
杰克股份(603337)
事件
公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计950万份，占股本总额的2.1%；其中首次授予771万份，占该激励计划总数的81.2%。本激励计划的股票期权行权考核年度为2022年、2023年、2024年三个会计年度，满足累计营业收入不低于81亿元、190亿元、338亿元或累计净利润不低于8.5亿元、20亿元、35亿元的考核目标将解锁100%行权比例；满足累计营业收入不低于69亿元、148亿元、240亿元或累计净利润不低于6.9亿元、14.8亿元、24亿元的考核目标将解锁60%行权比例。
投资要点
发布股权激励方案彰显公司信心，吸引优秀人才激发经营活力
本激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票期权激励计划部分，拟向激励对象授予475万份股票期权，约占股本总额的1.1%；其中首次授予386万份，约占该激励计划拟授予股票期权总数的81.2%。限制性股票激励计划部分，拟向激励对象授予475万股限制性股票，约占股本总额的1.1%；其中首次授予386万股限制性股票，约占该激励计划拟授予限制性总数的81.2%。公司首次授予部分股票期权及限制性股票合计需摊销总费用为7,505万元，2022-2025年需摊销费用分别为3,590万元、2,519万元、1,223万元和172万元。本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为18.17元/份，限制性股票的授予价格为12.12元/股；激励对象总人数为219人，为公司公告本激励计划草案时在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和专业人才。
要满足解锁100%行权比例条件，需实现2022年、2023年、2024年营业收入分别不低于81亿元、109亿元、148亿元（CAGR为22.3%）或归母净利润分别不低于8.5亿元、11.5亿元、15.5亿元（CAGR为22.2%）的考核目标；要满足解锁60%行权比例条件，需实现2022年、2023年、2024年营业收入分别不低于69亿元、79亿元、91亿元（CAGR为9.7%）或归母净利润分别不低于6.9亿元、7.9亿元、9亿元（CAGR为9.3%）的考核目标。
公司所在行业是高度依赖专业人才的知识密集型行业，实施此次激励计划旨在进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性。
缝制设备行业需求景气度有望持续，龙头市占率有望进一步提升
公司2021年三季度业绩承压的主要原因系行业淡季叠加海外疫情（越南、孟加拉以及印度等设备消费国封城封国）。预计2022年上半年将延续2021年四季度销量旺盛，主要原因系国贸需求回暖、领先竞争对手的扩产布局叠加价格调整带来盈利能力提升。随着公司成套智能设备的顺利推行，公司的综合产能效率有望大幅提升。2020年下半年至今，行业景气度持续上升，公司产销恢复情况好于同业，目前产能已经超过2017年最高水平。行业需求回暖及营销分层分级带来对储备的需求，公司会进一步提升产能，作为缝制设备龙头，市占率仍有提升空间。
盈利预测与估值
我们调整对公司盈利预测，预计公司2021-2023年实现归母净利润4.6/7.7/9.7元，同比增速为47%/68%/25%，对应EPS为1.03/1.73/2.17元，PE为26/15/12倍。维持“买入”评级。
风险提示
海外复苏不达预期、原材料价格上涨、汇率波动
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为30.36；证券之星估值分析工具显示，杰克股份（603337）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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