2022-03-02华西证券股份有限公司俞能飞对爱科科技进行研究并发布了研究报告《21年业绩低于预期，22年有望迎来新发展》，本报告对爱科科技给出买入评级，当前股价为31.75元。
爱科科技(688092)
事件概述
公司发布业绩快报，2021年实现营业收入3.19亿元，同比增长43.31%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长9.48%；实现扣非归母净利润0.47亿元，同比增长7.29%。
分析判断:
短期因素致21Q4业绩略低于预期
受益于订单的持续增长及产能的释放，公司2021年实现营收3.19亿元，同比增长43.31%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长9.48%。21Q4单季度实现营业收入0.93亿元，环比增长9.41%，同比增长27.40%；21Q4单季度实现归母净利润0.11亿元，环比下降45.0%，同比下降38.89%。公司业绩低于预期，主要是受原材料价格上涨影响，2021年综合毛利率为43.95%，较去年有所下降；其次，公司为保持产品的核心竞争力，提高品牌知名度和市场占有率，研发费用和销售费用有较大幅度增加；另外，21Q4人民币升值，也在一定程度上拖累公司业绩。
非金属切割应用广泛，智能化渗透率有望提升。
公司产品下游应用主要涉及广告文印、汽车内饰、复合材料、家居家纺、纺织服装、办公自动化等。目前我国轻工业智能化水平20%，智能切割行业下游相关的轻工行业关键工序数控化率为41.4%，处于较低水平，未来智能化设备需求有较大提升空间。
订单的持续增长及产能的释放助力业绩持续提升
公司产能逐步释放，产能问题已经不是制约业绩增长制约因素，我们认为2022年公司销售设备台数有望达到4000-4500台，较去年有明显的增长。同时，公司不断加大产品研发力度，投入了大量的资源加强销售队伍的网格化、专业化建设，增加专业性更强的经销比例，市场份额有望进一步扩大。订单的持续增长及产能的释放，有助于公司业绩的持续提升。
投资建议：根据业绩快报，我们下调公司2021-2023年盈利预测。下调2021-2023年公司3.36/5.03/6.55亿元的营收预测至3.19/4.79/6.26亿元，下调2021-2023年公司0.74/1.06/1.35亿元的归母净利润预测至0.54/0.84/1.15亿元，下调2021-2023年公司1.25/1.79/2.29元的EPS预测至0.91/1.42/1.94亿元，以2022年3月1日收盘价32.32元计算，对应PE估值水平分别为38/24/18倍。我们维持公司“买入”评级。
风险提示：下游行业波动风险；公司产品研发及市场推广不及预期的风险等。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，爱科科技（688092）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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