券商合并传闻四起！什么情况？

11月13日盘前，中金公司、中国银河公告回应合并传闻。

中金公司公告称，公司已关注到有市场传闻称中金公司将与中国银河进行合并重组。为避免对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。

中金公司强调，截至本公告披露日，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。

同日早间，中国银河也发布了澄清公告。据公告，截至本公告披露日，中国银河未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。经中国银河与控股股东中国银河金融控股有限责任公司及实际控制人中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东及实际控制人不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。

截至当日收盘，中金公司股价微涨0.8%，报收39.21元/股；中国银河微涨0.15%，报收13.02元/股。

记者了解到，中金公司与中国银河并购重组传闻存在一定背景。具体来看，两家券商高管近期互相调任、拥有相同的股东背景、业务存在互补性等因素共同催生了合并重组的传闻。

10月23日，中金公司和中国银河同时公告官宣换帅。中国银河公告称，董事长陈亮因工作安排，于2023年10月20日提出辞去公司董事及董事长、董事会战略发展委员会主任委员、公司执行委员会主任及其他相关职务。

在陈亮卸任中国银河职务后，其前往中金公司任职。11月10日，中金公司发布高管人事变动公告称，陈亮获委任为公司执行董事。同时，根据公司有关决议，自同日起，陈亮担任公司董事长、法定代表人、董事会战略与ESG委员会主席及提名与公司治理委员会成员。

中国银河于今年10月27日再次发布高管人事变动公告。据公告，中国银河董事会同意王晟担任公司董事长，不再担任公司副董事长、执行委员会副主任；同时，根据相关规定，代行董事会秘书职责。其董事长及执行委员会主任任期自董事会审议通过之日起，至公司第四届董事会届满之日止。

从中国银河公布的王冕个人简历来看，王晟曾自2010年起在中金公司投资银行部担任重要管理职务，此后至2022年7月期间，其一直任职于中金公司。2022年7月起王冕担任中国银河总裁，2023年10月起担任公司党委书记，于10月22日被宣布代行董事长职务。

值得一提的是，中金公司、中国银河同属于“汇金系”券商，业务上有较强的互补性，这也是市场兴起上述并购传闻的因素之一。具体来看，中金公司、中国银河同为中央汇金投资有限责任公司（简称“中央汇金”）旗下上市券商。中金公司的优势在于投行业务，而中国银河则以经纪业务见长。

公开资料显示，今年前三季度，中金公司实现营业收入174.66亿元，实现归母净利润46.08亿元；中国银河今年前三季度实现营业收入约254.83亿元，实现归属于上市公司股东的净利润约66.03亿元。

最近监管层鼓励头部券商通过并购重组等方式做优做强的“政策暖风”在一定程度上也加速了传闻的升温。

消息面上，近期中央金融工作会议表示，“培育一流投资银行和投资机构”。随后，证监会党委传达学习贯彻中央金融工作会议精神，表示“要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构”。

11月3日，证监会再次发声强调，称将支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

香颂资本董事沈萌向记者表示，当出现政策导向后，市场就会产生对政策实施落地的各种揣测，而并购通常是“大鱼吃小鱼”，因此头部券商就成为传闻的主角。

然而，从过往经验来看，券商并购重组一般预期多而落地少。“券商并购重组绝非易事，需要克服多重困难和满足一定的条件才能实现。”排排网财富研究部副总监刘有华分析表示，这主要存在以下三方面原因：其一，金融监管机构对于券商的并购重组有一定的限制和要求；其二，券商并购重组涉及大量的资金流动和权益调整，双方对于估值和交易条件的要求往往难以达成一致；其三，企业文化、经营理念和团队合作等因素上的差异也会对并购重组产生较大影响。

中信证券研报认为，证券行业并购需要重视治理结构层面，以及并购后的整合问题，合并后的业务团队整合、渠道网点取舍、企业文化融合、管理结构设置对新券商的管理能力和执行力，均需要重点关注。证券行业并购进程仍是渐进式过程。

尽管券商并购重组存在难度，但监管层鼓励头部券商通过并购重组等方式做优做强也是出于多方面因素的考虑。黑崎资本首席投资执行官陈兴文认为，一方面，券商并购重组可以促进行业集中度的提高，减少竞争对行业稳定性的影响。另一方面，合并重组可以帮助券商实现规模效应，提高服务质量，提升国内外市场竞争力。此外，监管机构可能希望通过并购重组来优化行业结构，提高金融市场的整体效率和稳定性。

关于如何实现中央金融工作会议提到的“培育一流投资银行和投资机构”目标，财经评论员张雪峰认为除了鼓励支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强外，还需进一步完善法律和监管体系，推进金融市场开放，提升金融科技水平并加强高素质金融人才的培养和引进。