#秦安股份上半年扣非净利增长5454%#
我们看到秦安股份扣非净利润大幅增长的新闻,确实如此,其上半年核心业务经营情况不错,虽然归母净利润只有2020年上半年的一半不到,但2020年上半年主要是“公允价值变动收益”贡献的。
但是要说这种以发动机配件为主的公司,还能迎来大发展,我们也还是不怎么相信,特别是现在风口好像都在向纯电汽车转移的当下。
于是我们就得来看看其经营情况,由于公允价值变动和营业外收支,实际上都会有收益和损失,我决定不单独扣除这些数据来分析,还是以综合分析为主。
我的方法是先说重点,秦安股份的重点是行业不稳定,毛利率剧烈波动:
秦安股份营收99%都是“汽车零部件“,从2012-2015年毛利率一路上升至33.86%的高点后掉头向下,2016、2017年,每年下降3、4个百分点,便仍然还是在26%以上。2018、2019年跌至5%以内,2020、2021年恢复至25%左右。
很多行业走向没落时,毛利率就是这样大起大落,虽然我们不能说还是主流的燃油车就已经走向没落,但是行业的趋势变化,可能真要引起秦安股份管理层的注意了。
其实我们不用分析其偿债能力这些,其资产结构非常优良,特别是短期偿债能力,那几乎是毫无压力的。
看到这种结构,一众房企的供应商或施工单位要哭晕在厕所,人家几乎不欠钱,但流动资产却安排得妥妥的,虽然绝对量上跟房企比太小,但相对和自己的负债比那是充足甚至有点过头的。
当然做配套的厂家一惯如此,主要是整车厂家欠他们的钱,但我们看其实秦安股份这方面也不明显,2021年上半年末,也才4.2亿左右的应收账款及应收票据,几乎也不存在有什么雷可以爆的。
研发和营销,其实也不用怎么投入了,连大众汽车都不研发新发动机了,发动机配件厂家就适当做些现在型号的优化就行了。由于主要客户均是大厂,营销费用也相当少,无非是出出差,交流交流,哪怕就算是行业中酒桌文化盛行,这种花费也有限,至少不用花巨资打广告这些投入了。
从气泡图来看,秦安股份2020年虽然占着右上角,也就是净利润和营收增长率都创下了纪录。但气泡却小了一圈,其实其营收额已经在2017年就过了最高点。
我们看这张图更明显,营收2014年起上了10亿,2017年达到12.2亿的峰值后被腰斩,2020年恢复至接近2013年的水平,2021年上半年的情况不错,如果能维持,2021年有望重新破营收的新纪录。
既生瑜何生亮,同样做汽车的核心配件,秦安做传统燃油车的核心——发动机配件,就只能这样委屈着。而做纯电车核心——电池及配件的宁德时代,就正在一片大好形势中扬眉吐气。