本文来源：时代财经 作者：周立
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6月18日晚，永泰能源（600157.SH）发布2023年半年度业绩预增公告称，2023年上半年，公司生产经营持续向好，储能转型有序落地，业绩保持良好增长，扣非归母净利润为 9.8亿元~10.8亿元， 与上年同期(法定披露数据)相比增长24.16%~36.83%。
利好消息一出，永泰能源止跌回升，6月19日收于1.43元/股，涨幅3.62%，结束了此前跌跌不休的局；然而回升的局面仅持续了一天，6月20日，永泰能源收于1.41元/股，跌幅1.4%。
时代财经发现，永泰能源自2020年以来，扣非归母净利润一直在增长，而股价却稳定维持1-2元，区间股价涨幅仅2.88%。自1998年上市至今，25年来，永泰能源股价仅涨不到1块钱。
永泰能源股吧里，有股民贴出自己的持仓数，表示“我就当存银行了，不管了，买的时候7块多，现在这样了。”更有股民哭道，“我存了八年还没解套。”
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永泰能源到底是“潜力股”还是只值得当“个元股”吗？它是否被市场抛弃了？
散户加仓，机构出逃
在6月18日晚利好消息面前，永泰能源股吧有股民表示，“自己也是小股东，1.48的本，明天要加仓去！”也有股民认为，逢利好减仓才是正确操作。
永泰能源次日股价和资金流向也表现了大部分股民们的真实态度。6月19日，其股价终于止跌回升，收于1.43元/股，涨幅3.62%。而在6月15日，八连跌的永泰能源才创下近三年的股价新低，盘中最低价为1.33元/股，并不断逼近“1元面退”的警戒线。
从资金流向来看，根据同花顺APP数据显示，6月19日大、中、小单均呈现净流入，为其中中单净流入量最大，高达2816万元，这意味着不少中小股东对永泰能源看好并选择建仓或者补仓。
根据Wind数据显示，永泰能源的股东户数从2020年年末的28万暴增至2021年年末的42.6万，目前仍不断有股民看好永泰能源，截至最新收盘日，股东户数已增至42.88万户。
在散户看好入场的同时，机构却呈现撤退姿态。
据Wind数据，此前永泰能源的持股机构数两年暴增8倍，从2020年末的11家暴增至2022年末的107家，但在2023年一季度出现了极速下滑，目前持股机构数仅为45家，一个季度暴减62家。机构持股数量合计也从2020年年末的135.58亿股降至2023年一季度的78.94亿股，减少41.78%。
而从二级市场来看，长期以来，永泰能源似乎被资本“打入冷宫”。
据同花顺APP数据，自上市以来，永泰能源仅在2020至2021年登过三次龙虎榜，其中两次均因跌停上榜；自2020年以来，其股价稳定在1-3元，区间涨幅仅2.88%；而最新收盘价（6月19日收于1.43元/股）还低于15年前股价（2008年1月4日收于1.5元/股）。
与此同时，近两年来的研报中，天风证券、东方证券、中信建投等机构对永泰能源的评级均为增持，然而其预期的股价均维持在1.5元-2元之间。而民生证券则一直维持“谨慎推荐”评级，并提示宏观经济波动、焦煤价格大幅下滑、新能源业务转型不及预期等潜在风险。
卖煤养家，用爱发电
那么永泰能源到底是只值这么多钱，还是被市场低估呢？
据官网显示，永泰能源集团股份有限公司（以下简称“永泰能源”）是一家综合能源类企业公司，成立于1992年，并于1998 年在上交所上市，主要从事煤炭、电力、石化、储能等能源产业，主营业务形成了煤电互补的综合能源经营格局。
在申万煤炭行业的39家上市企业里，永泰能源的净利润排名整体下滑，从2020年的前五名掉落至2023年一季度的中下游（第22名）。而在万得电力III中，永泰能源在51家上市电力企业中的净利润排名也在逐年下滑，从2020年的第五名缓慢跌落至目前的第14名。
虽然三年时间内，永泰能源营收在不断增长，但与同行的净利润相比，永泰能源已掉出煤炭电力双行业的“优等生”行列。
从市盈率来看，wind数据显示，6月19日永泰能源市盈率PE（TTM）为15.87倍，高于煤炭指数市盈率的6.17倍以及中位数10.67倍，但低于申万行业电力市盈率的25.5倍。
为何会呈现市盈率一高一低的局面？这或许与永泰能源的主营业绩有关。
从主营业务的营收成本来看，也能看出永泰能源近两年的经营情况——卖煤养家，用爱发电。
近三年来，电力是永泰能源营收的TOP1，占总营收的44%-52%，其次是煤炭，占总营收的27%-41%。但自2021年起，永泰能源的电力业务便不再是净利润的最大贡献者，还出现了贴钱发电的现象。
数据来源：永泰能源年报。图片来源：时代财经 制图
据年报数据显示，2021年至2022年，电力业务的毛利分别为-6.35亿和-10.8亿元，而煤炭业务的毛利分别为63.42亿和83.21亿元。可以说，近年营收老二的煤炭以一己之力挽救了被电力拉下水的业绩。
年报数据显示，自2020年至2022年，永泰能源营收在逐年增长，从221.44亿增长至355.56亿元，扣非归母净利润也在不断增长，而归母净利润却走出V型走势，在2020年达到44.85亿元高峰后猛跌，2022年回增至19.09亿元，不及2020年的二分之一。
为何在营收稳定增长时，归母净利润遭遇断崖式下跌？
对此，永泰能源在2021年年报中表示，归母净利润较同期下降76.27%，主要原因系当期债务重组收益同比下降所致；扣非归母净利润同比增加291.23%，主要原因系本期煤炭采选业务产销量同比增加及焦煤产品价格同比上涨所致。
而在营收和扣非归母净利润不断增长的同时，永泰能源每股收益EPS仅为0.09元，股价也一直上不去，或许与股本数多有关系。作为一只“个元股”，永泰能源总股本高达222.18亿股，在电力行业仅次于三峡能源和长江电力，在煤炭行业属于“股本王”，力压中国神华、中煤能源、陕西煤业的总股本数。
对于股价常年在“面退警戒线”上低空震荡，永泰能源是否有什么提振股价的措施呢？时代财经致电永泰能源证券部，其工作人员表示，相关问题已在投资者问答里回复过，“上证e互动的问答里会有的，公司会全力做好价值管理工作的。”
时代财经阅览互动e平台上永泰能源投资者的提问，不少人对二级市场股价天天跌感到疑惑，也担忧永泰能源是否会有退市风险，甚至有股民提出十进一或五进一的缩股建议，以减少一元退市隐忧。
对此，6月16日，永泰能源回应道，按照目前相关法律法规规定，上市公司缩股仅适用于重整及股改等特殊情况，不具备常规操作性。公司将全力抓好生产经营，加快储能产业转型发展，不断提升经营业绩和核心竞争力，并在法律法规允许的范围内，全力做好价值管理工作，从而提升公司价值。
图片来源：上证e互动