过去一个多季度以来A股市场不断调整，另一方面，美联储加息的“靴子”落地。5月5，美联储决定上调基准利率50个基点，并将从6月1日开始缩减资产负债表。这也是美联储22年来首次一次升息0.5％，不仅如此，“加息”叠加“缩表”同时进行的组合也是美联储历史上的第一次。
美联储加息对A股有何影响？A股5月会迎来反弹吗？投资者如何应对？网易财经邀请万家基金基金经理李文宾，天风证券研究所、策略首席刘晨明进行解读。
市场最困难的时间点已经过去
网易财经：投资者非常关心的是，市场现在到底了吗？
李文宾：回顾过去一个多季度以来的市场调整，国内外因素都对投资者的心理带来很大的冲击，特别是俄乌争端大幅推高了包括原油、有色、煤炭、铁矿石等大宗商品价格，对国内制造业添加了经营难度。同时奥密克戎的突发也耽误了部分地区的工业生产。。
但就目前市场的点位和风险偏好来看，我认为感觉绝大部分的投资者对未来国内经济的趋势，抱有越来越多的信心。
股市从中长期来看，它终将会反映到一个国家或者说是一群企业的基本面的长期的发展趋势情况。
虽然可能我们很难判断一个具体的行情低点点位数字，或者说是它的哪个是最低点在哪一个点位。但是从海内外的一些宏观，包括一些、疫情等方面的因素来看，或许应该说市场最为困难的阶段时间点已经慢慢过去了。所以我个人认为，目前正处在一个相对来说底部的区域；从中长期来看，市场往上走的可能性和空间，将会远比继续调整的可能性大很多。
刘晨明：过去这两三周应该来说是极端情况了，像一周之内这种指数级别的快速下跌，包括还有一天3000多个股票跌9％左右的水平，这都是很极端的状态了。我们往后看，比如说一年到两年的维度，其实现在都是非常好的赚钱的点。短期不敢说，比如一个月、两个月可能市场还有波动，还有很大的扰动因素。
网易财经：从5月开始，哪些因素是值得市场关注的？
刘晨明：5月份要关注的因素，我觉得因为现在说超跌反弹，可能因为疫情的复工复产的边际好转，因为美联储没有想象中那么“鹰态”，所以这样的预期都要好转。这些都属于预期上的波动，我觉得最关键的还是“打铁还需自身硬”，就是国内的经济基本面的预期要好起来；当然通过信号观察这些信息，落到数据上，可能就是中长期贷款到底怎么样，如果中长期的贷款能够起来，就意味着未来经济预期能够好转，因为这个指标包括经济预期，其实跟 A股的大的估值的拐点和估值的方向在趋势上还是紧密相关的。
美联储加息对国内资本市场影响非常有限
网易财经：怎么看这次大幅度的加息？
刘晨明：这次美联储加息，过去20年、30年都比较罕见。我觉得还是美联储在去年过于缓慢了，复盘过去美联储的六七轮加息周期，你会发现美联储一般都是在通胀——美国CPI比较低的时候就已经开始加息了，抑制通胀起来。但是它可能不能完全抑制住，所以通胀还在慢慢往上走，然后它就在陆陆续续加息，但是到了CPI的高点时，也就是说通胀高点的附近时，就停止加息了。
去年二季度美国的CPI就已经快速起来了。去年一季度美国CPI是1~2％，二季度是4~5％，按道理来讲，去年二季度就应该开始加息了，但去年二季度美联储把这个解释为是由于疫情的暂时性因素，供应链的暂时性因素导致通胀太高，所以去年动作比较缓慢。直到今年3月份，CPI可能快到最高点了，美国才开始加息。所以这个过程当中，我们看到加息的速度、幅度、力度都是要更大的。
网易财经：美联储加息对我们经济，包括A股和人民币有什么影响？
李文宾：我其实在去年底对今年的美联储的货币政策有这样的一个结论：不仅要听其言，我们还需要观其行。我认为今年整体上来说，美联储加息的力度和加息的节奏或将会比市场预期的可能会更为弱一些。背后的一个根本原因还是来自在于，我认为本轮的美国经济复苏，其实存在很多不确定性和美国国内政策的博弈。国内通胀大幅提升，并不是来自于经济过热，所以持续紧缩无助于通胀的下行，同时我认为美国经济也面临很大的压力，并不如市场想象的一帆风顺。
所以我认为，可能美联储的加息对中国股市的风险偏好的影响，只是一种短暂的影响的影响需要理性看待。因为我始终认为从去年下半年以来，国内的货币政策依然是灵活偏宽松的，今年海外的加息依然是会低于预期的。所以总的来说体看，国内国外的整体货币政策对市场的影响都是偏正面的。
对于中国的投资者来说，特别是在今年一季度的下跌过程中，我们会把美联储的政策、加息的节奏人为的放大，产生一些恐慌。往往股市是需要心理面、基本面、政策面等“几碗面”通吃。我相信一旦市场认识到美联储的政策导向、政策趋势被市场接受和意图，从这个角度来看，未来可能美联储的加息对国内资本市场的影响，我认为将会变得是非越来越常有限的。
现在到了该“贪婪”的时候
网易财经：5月份市场会不会反弹？
李文宾：对5月以后的市场趋势份的判断，我个人相对来说是比较偏乐观的。
首先需要认识到，中国的制造业在过去的发展过程中，已经逐渐的摆脱了低端以加工为主的经济模式，更多的讲究对制造业的产品质量的赋能，技术的赋能，品牌的赋能。所以2022年以来的原材料价格上涨，最终绝大部分是可以转移出去的。
此外，在疫情的有效管控之下，中国经济的复工复产速度也是非常快的。我个人感觉在今年的一季度末二季度初，可能到了一个相对的冰点，如同“倒春寒”。“倒春寒”其实是为了更好的迎接春天。即使，5月份或者说是未来一段时间二季度三季度，市场也许还会出现了一定的波折，但它也是在一个不断的筑底，不断重建信心、夯实向上的趋势当中。
网易财经：您为什么说，2022年的股市是一个典型的加强版的主题投资市场？
李文宾：主题投资是说我们并不是挣企业盈利增长的钱，我们也不是挣在企业盈利增长的背景之下，估值提升的钱，我们更多的是挣市场博弈，市场单纯的事件推动的这样一个钱的钱，挣事件性驱动的钱。
但在当下，我认为可能2022年的主题力投资这样一个特征的市场可能告一段落，也就是说过去半年我们所熟知的那些比如说元宇宙、数字经济、通胀逻辑等一些概念的投资机会可能会慢慢过去了度过了高潮期。在目前这个时间点，市场我们又将会回到踏踏实实研究行业，研究企业的基本面投资的市场过程当中。
网易财经：该怎么把握投资主线？您看好哪些板块？
刘晨明：我觉得上半年大家是在交易宏观逻辑，稳增长是第一要务，或者说是只有把中国经济的基本盘稳住了，才有在经济基本上稳住基础之上，消费类、制造业等方面的恢复。所以我觉得上半年可能主要的方向还是集中在稳增长的预期里面。
只要经济能稳住，大家自然而然的就会去找那些经济预期稳住之后真正能够出基本面的东西。什么东西能出基本面？其实就是中国最优质最核心的资产，主要集中在消费跟制造业里面。
细分的领域还是比较多的，比如五一假期之前，中央财经委专门开会讲稳增长这些方向里面就提到了，包括新基建、老基建、能源，也包括光伏、交通网络这些。我觉得更多是交易逻辑为主。所谓叫大盘搭台，如果你台子都搭不住，压力就都很大了。所以我觉得是可能需要一个过渡的过程，我们可能就正在处于过渡过程当中。
网易财经：巴菲特说，说别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，现在是到了该贪婪的时候，还是该恐惧的时候？
刘晨明：我觉得现在肯定是要到了该贪婪的时候。如果大家资金属性足够长，我可以放一年，那就可以随时布局，如果想控制1~2个月的波动，可以慢慢的以定投或加仓的形式。但这个位置，我觉得应该至少从仓位上来讲并不需要再降。
李文宾：我非常赞同。其实我们回过头来看，过去几年每隔一段时间都会出现一些意外的一些因素，打断了市场比较好的趋势，或者说是产生了一些不必要的一些担心。我个人始终相信，所有中国投资者在资本市场的的投资命运其实是和国家的命运高度相关的，与中国优秀企业的发展趋势也是高度相关的，只要我们有对中国未来发展有的信心，可能每一次危机就都不仅是危机，更多的是危中有机。
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