大佬持仓——赵蓓加仓，永远走在国际化路上的迈瑞医疗

从基金三季报上，我们可以看到公募顶级投资人赵蓓加仓了迈瑞医疗。

迈瑞医疗属于国内医疗器械里面的龙头，研究它的重点一在于产品，二在于市场。

一、产品质与量结合

关于产品，迈瑞医疗2019年，迈瑞医疗99.78%的收入来自医疗器械，主要产品集中在生命信息与支持、临床检验及试剂、医学影像三大领域，其中38.3%的收入来自生命信息与支持类产品，35.12%的收入来自临床检验及试剂类产品，24.4%的收入来自医学影像类产品。

不同类产品的营收占比也和收入增速成正比，生命信息与支持、临床检验及试剂、医学影像的收入增速分别约50%+、10%、5%。（根据国泰君安证券研报《迈瑞医疗(300760)：业绩超预期 器械龙头全面升级》）

可以看到生命信息与支持这个产品线算是公司的主力，一方面是迈瑞医疗在全球布局的八大研发中心以及数量众多的研发人员，另一方面就是这些研发中心支撑了完整的生产链以及对高端技术的突破，十二五期间，迈瑞医疗主导国家科技支撑项目“高端全数字彩色多普勒超声诊断设备的研发”、“自动体外除颤仪及远程管理维护系统”和863计划项目“新一代高性能五分类血细胞分析系统研制”，可以说迈瑞医疗在生命信息与支持这类产品上有显著的技术优势。

基于公司的优势，第三季度被大佬加仓也就不难理解，受疫情影响，国际市场对抗疫产品如监护仪、呼吸机、抗体试剂、便携彩超、移动DR（分别授予生命信息与支持和试剂类）的需求量仍然维持在较高水平。

从三季度财报来看，公司境内营收占比56.69%，境外营收占比43.31%，国外市场显然发力不小。

当然有关市场不能仅仅从国内国外来谈。国内国外这两个市场的差别还是有很大差别的，对不同的市场采用不同的销售手段也是迈瑞医疗快速拓宽市场的法宝。

二、双市场发展的分与总

首先从国内市场来说，迈瑞医疗通过经销的方式覆盖了国内99%以上的三甲医院，通过直销的方式覆盖了进11万家私人医疗机构。在整个国内市场，迈瑞医疗的市场占有率达到了8%。

其次，因为有14亿人作为背景，任何刚需产品的规模都不会小，而我国每年对监护仪的需求巨大，迈瑞医疗的监护仪在国内的市占率有65%，才朝、血球仪等生化诊断产品的市占率也达到了全国第三。

国内市场再庞大也还算不上迈瑞医疗的发展重点，根据国泰君安研报《业绩超预期，机械龙头全面升级》观点，国内市场增速为每年10%，而对于国外的增速预测则为每年40%。

在国外市场上迈瑞医疗则是有丰富的发展经验，而关于这个长线布局还要从十四年前说起。当时国际医疗器械市场上，中国的医疗器械产品只占到了4%-5%，而美国的医疗器械市占率有45%-50%，是否打开美国市场是迈入国际化非常重要的一步。

迈瑞医疗刚刚成立的时候产品仅涉及医疗监护和检验，到2006年迈瑞医疗在美国纽约交易所上市，成为中国首家美国上市的医疗器械公司，又在2008年收购了美国老牌监护仪公司Datascope，成为全球第三大监护仪供应商，正是就此打开美国市场，后来迈瑞医疗在美国进行大量的并购。

迈瑞医疗并购的公司也是尽量贴近公司本身业务、利于管理的同时拓宽赛道，从普通产品到高精尖产品都有涉及，算是在美国市场全方位铺开。到现在为止，迈瑞已经与美国五大集体采购组织MPG、MedAssets、Novation、Premier、Amerinet合作，覆盖上万家终端机构。

这次疫情，迈瑞医疗也没有停下打开国外市场的步伐，随着国外疫情的加重，品牌影响力和认知度快速提升，根据第三方机构QMED发布的《2019年全球医疗器械100强》中迈瑞医疗收入排名至全球第42位。

不过由于产能受限，迈瑞医疗的国际市占率为3%，不要觉得这个数字很低，这在我国占国际市场的比重中排的上前三。

两个市场再合起来看，就可以看出迈瑞医疗的一个经营策略——降低成本。

降低成本迈瑞医疗也是从国内入手，通过先开发国内需求较多但难度相对较少的医疗设备就可以降低成本，且医疗器械的研发相对于医药类风险和支出都相对较小，属于稳健型投资，然后通过这些节省下来的成本，再去研发高端产品，试图超越欧美的企业品牌。至于其他成本，比如说销售费用、管理费用、财务费用也是在逐年下降的，公司的现金流非常充裕。

总的来说，迈瑞医疗的成长性非常高，根据中国药品监督管理研究会与社会科学文献出版社联合发布的《医疗器械蓝皮书：中国医疗器械行业发展报告（2019）》，我国医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右，而综合迈瑞医疗的三大产品线，未来5年基本能达到20%的增长（综合万联证券、东吴证券的研报），在国内医疗器械的龙头地位十分稳健。