免费研报精选：茅指数飙涨！“喝酒吃肉”已至 “吃药”行情还会远吗？
今日(9月27日)，A股三大股指全线高开，盘初快速拉升之后，股指表现震荡反复，“茅台魔咒”再现，临近午间股指出现一波跳水。从盘面上来看，行业与概念板块跌多涨少，资源股面临回调，而茅指数飙涨，“喝酒吃肉”行情归来。
中金公司认为，市场目前仍然处于“纠结期”，整体表现可能平淡。结构上看，市场短期或仍难显现清晰方向：成长板块经历了4月起持续的上涨后可能需要把控节奏；消费相关板块经历前期下跌后处在稳定期，但消费数据偏弱或压制整体表现；受限产因素支持的原材料板块前期大涨也透支较多预期，近期也因调控预期等因素影响出现放量回落的现象。在政策方向明晰前，市场风格可能仍将较为纠结，控节奏、稳收益可能是当前的重点。
在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。
【主题一】猪肉概念
国海证券认为，猪价跌入底部区域，生猪调控政策加码投资建议：从长期来看，过度分散的行业格局带来了较大的整合机会，非瘟发生以来，龙头企业加速产能布局，市占率逐步提升，而在周期下行阶段，成本领先的企业优势会更加容易胜出。年初以来生猪板块调整幅度较大，部分公司已经具备长期配置价值。
太平洋证券指出，年内第二次猪肉收储工作将于国庆后正式启动，收储规模显著高于第一次，持续时间会更长。预计，随着收储和产能调控“托市”效果的显现，叠加秋冬季和双节猪肉消费旺季因素的影响，猪价将企稳回升。估值方面，目前绝大部分猪企的头均市值仍处于历史底部区间，向上空间明显，建议关注猪价反弹和估值修复叠加的投资机会。
华西证券提到，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案(暂行)》，是在《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》基础上，将相关调控政策措施进一步具体化的操作性文件。方案从生产环节入手，以能繁母猪存栏量变化率为生猪产能核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制，确保全国能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。我们认为，即使经历过非瘟疫情的洗礼，我国生猪养殖行业仍以散养户为主，行业集中度偏低，《方案》实行的难度或将加大。生猪养殖业处于深度亏损，去产能速度加快，预计明年春节前后会出现一轮较强且持续时间较长的反弹行情，今年四季度是左侧布局的最佳时间窗口。
【主题二】白酒
开源证券指出，当前时点，食品饮料板块已经具备配置意义与价值，主要考虑估值已回落至合理区间，以及主要风险点释放，产业处于低点向上复苏阶段。白酒中秋表现以平稳为主，礼品需求正常释放，餐饮需求略有影响，价格也随之回落，与之前市场预期相符。展望春节，考虑到连续两年疫情影响春节返乡不及预期，如果2022 年春节疫情控制得当，返乡高峰可能带动消费活跃度提升，对于包括白酒在内的多数消费品形成正面影响。大众品方面二季度受到高基数、消费需求偏弱，以及渠道结构影响的多重影响，企业营收增速降至低点。下半年考虑到基数回落、新渠道冲击减弱等因素，大众品整体呈现复苏态势，需求曲线应是平缓向上。
东莞证券表示，白酒步入销售旺季，基于去年高基数，今年中秋白酒动销相对平稳。其中，高端白酒动销稳健，次高端白酒中的山西汾酒省内核心一批商已接近完成全年回款任务，预计9月底在全国范围完成今年回款任务；酒鬼酒的内参已基本完成全年回款任务。市场需关注白酒旺季后的环比降速。目前，市场对白酒的悲观情绪基本释放，估值逐步落入合理区间。标的方面，建议关注高端白酒茅五泸；次高端酒中，可重点关注山西汾酒、舍得酒业以及渠道逐步顺理的洋河股份等。
浙商证券提到，近期除了关注国庆白酒动销外，亦需加大对2021Q3酒企业绩预期的关注(下个月即将进入业绩披露期)，同时需关注高端及次高端酒配置的平衡性。
【主题三】食品
中泰证券表示，短期调整孕育着布局机会，中长期看好纵度提升下的消费升级。我们认为近期食品饮料的调整来自于疫情的担忧、社零增速放缓、政策的过度解读以及天气要素等，此类要素主要是短期的冲击，中长期大背景依旧是消费在GDP的占比有望持续提升，消费规模扩大、结构升级、新动能成长的趋势没有发生改变。如疫情有效控制，消费的信心也有望大幅提升，环比改善随时可以发生。坚定看好纵度提升带来的结构机会，明年国内经济的增量有望由出口拉动变为消费拉动，低基数下有望迎来加速成长，投资机会依旧可观，高档酒以及一些子行业的龙头的竞争格局没变，有望持续享受消费升级红利。鉴于近期食品饮料的股票也出现了很明显的调整，子行业龙头很多都跌到了价值区域，择机布局核心资产。
浙商证券提到，商超数据持续恢复，继续关注食品工业化投资主线。目前数据端仍在持续恢复，短期疫情对于消费的影响尚不明朗；同时我们观测到从恢复的结构来看，分化较为严重，部分省市的消费数据仍未恢复到疫情之前的水平；与此同时渠道结构的变化如社区团购等对于各个公司的影响不一。针对食品板块，我们认为相对于受到影响较大的C端，B端的企业业绩确定性相对更强，恢复更快；同时在工业化替代背景下，规模效应持续显现后，运营和生产效应将会持续显现。
另外，东方证券认为，8月社零数据发布，中国社会消费品零售总额3.44亿元人民币，同比增长2.5%，低于此前市场预期值7.4%，加之福建地区疫情反复，消费需求有所抑制，当前食品各板块利空兑现、估值低位，建议从以下三个角度择机布局优质标的：1)Q3/Q4 受益提价、成本控制、餐饮旺季带动需求等迎业绩边际改善的传统白马标的；2)渠道结构、营销体系推陈出新，有望受益管理改革的龙头企业；3)对高景气赛道、强经营韧性公司的相对低位布局。
【主题四】医药
天风证券提到，医药行业能够持续发展的核心驱动力是需求——对于优质有效的医药产品和服务的需求，在再平衡过程中，从企业角度，无论是通过加强质量的提升，还是加强创新投入提供更好的产品和服务，都将获得较好的发展机会，我们预计前期受到带量采购持续压制，已具备性价比优势的品种，将迎来修复机会。
中泰证券指出，医药板块当前整体估值低于历史平均，配置价值显现。把握当前较好的布局窗口期。我们建议持续关注三类投资机会：1)高景气赛道龙头的长期机会，包括CRO/CDMO、医疗服务、创新药、疫苗等；2)当前估值较低板块的修复机会，如API制剂一体化、药店等；3)“专精特新”的细分赛道小龙头公司。
此外，中航证券表示，近期医药行业政策频发，药品、耗材带量采购工作推进提速明显，胰岛素在第六批药品集采已经确定，未来随着中药等产品带量采购的逐步开展，我们认为医药市场将会加速分化，一方面，国产替代提速；另一方面，龙头效应将会加剧。短期来看，医药行业仍然处在震荡调整阶段，且呈现出回暖的迹象，密集发布的集采政策已经很难形成较大的冲击，确认政策底。不同于市场上短期多空摇摆的预期变化，我们认为医药行业整体或迎来布局良机。
首先，政策底确认之后，市场充分消化了集采降价的短期冲击以及适应未来的产业规则。其次，三季报披露在即，业绩预期差带来提前布局的机会。再次，“双控”限产逻辑下，医药产业上游原料药的价格短期看涨，盈利能力有望持续改善。此外，美国等海外国家四季度放开入境禁令的预期加剧了新冠疫情形势的不确定性，新冠产业链的海内外需求或高于预期。最后，医药行业估值分化加剧，业绩确定的低估值二线蓝筹或迎来买入良机，建议短期关注创新药及CXO等产业链、原料药和疫苗等医疗消费板块。长期来看，安全边际相对较高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局，在调整至合理的估值水平介入，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹。
（文章来源：东方财富研究中心）