2021年3月1日一早，蒙牛乳业（02319.HK）突然发布公告，称二股东达能将改变其持股方式，并考虑进一步减持蒙牛股份，这也是双方合作8年后首次谈到“分手”。
在业内看来，双方关系并非感情破裂而“婚变”，而是经过8年长跑后，双方的协同作用减弱，准备各奔前程。
携手同行八年后，达能或将与蒙牛“分道扬镳”
3月1日早间，蒙牛在港交所发布公告称，达能与中粮乳业投资达成协议，将其通过后者间接持有的蒙牛权益，转换为直接持有的蒙牛股权。上述转换受限于监管批准，一旦完成，达能预期将直接持有蒙牛约9.82%股权，并将考虑减持。
当天，达能方面未对这一股权变化做出解释，表示暂时没有其他信息可以披露。
达能亦在其官网发布新闻稿件，透露了减持蒙牛的意向。达能称，目前公司在蒙牛的间接股权账面价值约为8.5亿欧元。2021年，公司可能将根据市场情况，通过一笔或几笔交易剥离蒙牛的股份。减持完成后，大部分预期收益将通过股份回购计划返还给股东。
“对于达能的相关股权安排表示理解。”蒙牛相关负责人对记者表示，公司现有战略股东架构、业务发展和既定战略均不受影响。
市场对达能减持似乎并不悲观
从股价表现来看，市场对达能减持的消息似乎并不悲观。3月1日开盘后，蒙牛股价持续走高，一度涨逾3.4%，最终收盘上涨1.53%，报43.05港元。
蒙牛与达能的牵手始于2013年。彼时，乳企并购重组、中外品牌携手合作是国内乳业转型升级、提升消费信心的重要方式之一。
当年，蒙牛公告，公司大股东中粮集团和法国达能合作成立一家合资公司，并向该合资公司转让部分公司股份。达能通过合资公司在蒙牛的首期持股约为4%。
同期，蒙牛宣布，公司与达能将各自对自身在境内的低温产品业务实施重组方案。双方组建新的合资公司专项从事低温产品生产及销售业务。在合资公司中，蒙牛和达能分别持有80%、20%股份。据当时公开报道，对于以上两项合作，达能的总投资额约26亿元人民币。
2014年初，达能亚洲、中粮乳业投资及蒙牛签订认购协议。根据此认购协议，蒙牛向中粮乳业投资发行及分配约6.2%股份。中粮乳业投资是一家合营企业，达能亚洲、中粮集团（香港）及ArlaFoods在认购完成后，分别拥有约31.4%、51.7%及16.9%的股权。而达能亚洲在蒙牛的有效权益则因此增加至约9.9%。
与达能的携手，帮助蒙牛扩大了其酸奶业务市场占有率，并推动蒙牛盈利能力的提升。
蒙牛2015年-2019年业绩
达能与蒙牛合作多年至今，协同效应已经减弱
乳业分析师宋亮对记者表示，此次达能考虑减持可能基于三方面原因，一是达能在华自身业务调整，向未来有巨大增长红利的新产业领域拓展；二是蒙牛投资收益率有所下降；三是达能自身业务获得中粮及蒙牛大力支持，但未来达能要在其在华投资和经营上获取更大独立性。
“事实上，达能与蒙牛合作多年至今，协同效应已经减弱了。”宋亮表示，当年双方合作是因为蒙牛需要借助达能在技术和经验上的优势，实现多元化和国际化发展；达能也需要借助蒙牛在国内庞大的分销网络，以此助力扎根中国市场。但是，现在国内乳业行业增速已经趋于放缓，并且双方的合作很大程度上对达能是一种桎梏。
据悉，随着蒙牛的持续发展壮大，现阶段达能与蒙牛在奶粉等业务上已形成一定竞争关系。
近几年，蒙牛将“高端婴幼儿配方奶粉板块取得突破式增长”作为其增长战略之一。2019年，蒙牛收购澳洲奶粉品牌贝拉米。2020年上半年，雅士利启动了旗下多个品牌重塑项目，以及重推高端成人功能型营养奶粉，为业务的进一步提升打下坚实基础。
达能亦有不少动作。2020年，达能先后引进了全球首个超高端婴配粉系列爱他美Essensis、特配产品“纽荃星壹加”和“纽康特1+”，并通过推出爱他美AptaGrow正式进军中国儿童成长奶粉市场。据达能2020年财报，期内达能中国的婴幼儿配方奶粉规模接近20亿美元。
值得注意的是，据外媒报道，近年来达能业绩表现等影响到股价的表现，达能管理层因此也受到多位激进投资者的质疑。对此，在2020年10月，达能也公布了一揽子改革方案，包括调整组织结构、对品牌组合实施战略评估以及加快制订公司适应疫情下新环境的战略计划（本地化战略）。
“现在对于达能来说，更希望的是塑造自己在中国相关产业的形象和地位。”宋亮表示，对于蒙牛来说，达能减持可能短时间会对蒙牛投资者信心造成一定影响，但蒙牛的生产、品牌等各方面都不受达能约束，中长期来看不会受到任何影响。
蒙牛2019年年报展示的部分产品
执行未来五年发展战略，“再造一个新蒙牛”
此外，被问及此次达能减持之后，双方的合资公司将发生什么变化，蒙牛方面对记者表示，一切以公告为准。
据蒙牛公告，此次达能的持股转换完成后，中粮乳业投资的持股比例将减少至约21.43%。“中粮集团仍将是公司第一大股东，并坚定支持公司管理层和团队。未来，公司将更加高效地执行未来五年发展战略，实现2025年‘再造一个新蒙牛’的目标。”蒙牛相关负责人对记者表示。
此前，蒙牛总裁卢敏放表示，从2021年起，蒙牛将启动一个五年的发展计划，新计划将在国际化、消费者体验和数智化转型等方面发力。而计划的核心任务之一就是要推动国内、国际乳品市场更好联通，充分利用好两个市场、两种资源，让蒙牛在中国、在全球都能实现高水平发展。
其第二项重要任务是积极推进数字化、智能化转型重构供应链、产业链和商业模式，将蒙牛升级为生态化、平台化企业，打造乳业的“特斯拉”，让中国消费品领域的“新经济”更加蓬勃发展。
信息来源：上海证券报、新浪财经等