作者：林然
来源：股市动态分析
上海东芯半导体股份有限公司（以下简称“东芯股份”）主营业务为存储芯片的研发、设计和销售。东芯股份拟申请在科创板上市，保荐机构为海通证券。东芯股份拟募集资金7.5亿元，用于1xnm闪存产品研发及产业化项目、车规级闪存产品研发及产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
上交所将于4月15日的上市委员会审议会议上，审核东芯股份首发申请。《股市动态分析》记者通过深入研读东芯股份招股书后发现，东芯股份报告期内营运数据持续恶化，应收账款周转率及存货周转率下降，反映出公司经营状况或不乐观，这导致本就长期亏损经营的东芯股份的盈利或遥遥无期。此外，研发投入持续下降，研发投入占营收比远低于行业平均水平，研发实力堪忧，投资者需高度警惕。
营运数据持续恶化
报告期内，东芯股份的营运数据持续下滑。以应收账为例，报告期内（2017年至2020年上半年），公司的应收账款余额分别为4,205.76万元、9,773.15万元、14,697.30万元和16656.36万元。占营业收入的比值分别为11.75%、19.16%、28.62%和53.43%。对应的营收周转率分别为8.51、7.3、4.2、1.99，呈现持续下滑的态势。
与之相对应的是，公司的存货的账面价值分别为18,782.91万元、32,368.61万元、41,596.20万元及44,788.94万元，占总资产的比例分别为50.46%、49.58%、58.95%、59.05%。对应的存货周转率分别为1.49、1.55、1.18、0.56，同样呈现持续下滑的态势。
东芯股份所处领域为重资产、高技术的高投资领域，报告期内，营业收入分别为35,804.95万元、50,997.55万元、51,360.88万元和31,182.32万元，增长极为缓慢，特别是2018年以来基本属于停滞不前。此外，东芯股份扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为-3,242.93万元、-3,040.02万元、-6,343.22万元和-94.71万元。3年半亏损超过1.2亿元。
在持续亏损的情况下，营运数据持续恶化，或表明东芯股份的经营状况根本没有得到持续改善，公司未来可能面临持续的亏损压力。（见表一）
表一：东芯股份2017年以来营运数据概览
研发实力堪忧
报告期内，东芯股份研发费用分别为6,373.12万元、5,019.60万元、4,848.55万元、2,389.20万元。2020年即使年化处理，依旧相比2019年呈现下滑趋势。占当年营收的比值分别为17.8%、9.84%、9.44%和7.66%。除2017年因为在DRAM领域投入大量设备和开发资源比例较高外，其余时间占营收比都呈现持续下滑的态势。而2017年至2019年可比行业公司的平均值分别为11.84%、10.4%和11.18%，高于东芯股份的数值，并且表现更加平稳。
作为身处研发要求极高的半导体行业，持续下滑的研发费用，不知东芯股份是出于何种考虑？截止2020年上半年，东芯股份的发明专利仅有77项，而其列举的兆易创新，通过天眼查显示高达1449项，华邦电子超过2200个，在研发实力明显处于下风，专利和技术处于追赶期的情况下，东芯股份的研发投入显然太低了，未来与行业头部企业的差距可能越拉越大。
（编辑：小股）
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