在不否决之前项目的前提下，博云新材采用定增方式执行同一个项目的操作，让人疑惑。但更令人不解的是，麓谷基地产业化项目的核心数据在两个方案中却大不相同，在投资额增加的情况下出现了产能减少的情况。与此同时，公司在推出第一个方案拟以自有资金投资时，就存在方案不可能实施的情况。
前次方案或不可能实施
博云新材股东会在2020年8月通过《湖南博云新材料股份有限公司关于对控股子公司增资建设麓谷基地产业化项目的议案》后，时隔半年，一改前次议案将其变为募投项目，或是苦于前次方案不可能实施的无奈境况。
2020年7月25日，博云新材首次发布《对控股子公司增资暨博云东方投资建设麓谷基地产业化项目》的公告。根据公告，博云新材以自有资金出资4.25亿元。但彼时的博云新材的货币资金不足以覆盖此次投资。
博云新材2020年8月18日公布的2020年半年度报告显示，截至2020年上半年，博云新材账面货币资金仅为1.84亿元，与4.25亿元的投资款之间存在2.41亿元的差额。而截至2020年上半年，公司经营活动产生的现金流净额为-1486.36万元。
博云新材资金短缺的窘迫情况在2020年三季度也没有缓解。公司2020年三季报显示，截至2020年9月30日，公司货币资金仍为1.84亿元，经营活动产生的现金流净额为-2117.39万元。
这意味着，博云新材在第一次推出麓谷基地产业化项目方案时，就无法以自有资金完成项目投资，只能借助贷款或者再融资的方式完成项目投资。
投资更多产能却减少
或许是博云新材迫于资金紧张的无奈，转而选择了定增募资的方式投资麓谷基地产业化项目。但博云新材的新方案却出现了投资额增加产能却减少的情况。
博云新材1月26日股东会通过的定增预案显示，公司拟非公开发行募集资金预计不超过6.31亿元，扣除发行费用后将用于“高效精密硬质合金工模具与高强韧性特粗晶硬质合金掘进刀具麓谷基地产业化项目”（简称“麓谷基地产业化项目”）和公司及下属子公司补充流动资金。
其中，该募投项目拟通过向子公司博云东方增资的形式，由博云东方作为实施主体进行投资建设，投入金额为5.61亿元。其中，建设投资费用为5.35亿元，铺底流动资金为2540.1万元。
而半年前，该项目却仅仅是一个常规投资项目而非募投项目。2020年8月股东会通过的投资方案显示，公司拟使用自有资金与博云东方另一股东邦信资产对博云东方进行同比例增资，总增资额约为5亿元。其中，博云新材增资4.25亿元，邦信资产增资7499.32万元。
蹊跷的是，麓谷基地产业化项目在投资资金增加至少0.61亿元的情况下，产能却减少了。2020年8月股东会通过的投资方案显示，麓谷基地产业化项目将新增年产硬质合金产品约1615吨。其中，可转位刀片200万片、棒材和精磨棒500吨、盾构工程与矿用合金800吨、模具250吨、整体刀具30万支。但博云新材1月26日股东会通过的定增预案却显示，麓谷基地产业化项目将新增生产硬质合金产品约1210吨、可转位刀片约192万片和整体刀具约30万支。
精准躲过“披星戴帽”
资料显示，博云新材主要从事粉末冶金和炭/炭复合材料航空刹车副、航天及民用炭/炭复合材料产品、高性能模具材料、飞机机轮及刹车系统、稀有金属超细粉体材料、粉末冶金专业设备等产品的研究、开发、生产和销售。目前，公司控股股东为中南大学粉末冶金工程研究中心有限公司，实际控制人为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会。
近年来，博云新材主营业务持续处于亏损状态，公司一直依靠政府补贴、处置资产等方式，踩着一年亏损一年盈利的精准节奏巧妙躲过“披星戴帽”。相关公告显示，2013年-2019年，公司的扣非净利润分别为-4985万元、-2325万元、-1.43亿元、-6020万元、-7073万元、-7215万元、-1.96亿元。
1月30日，公司披露2020年业绩预告，在2019年业绩亏损的情况下，博云新材2020年又凭借着政府补助躲过“披星戴帽”的风险。公司2020年预计实现净利润2000万元-3000万元，其中控股子公司湖南博云东方粉末冶金有限公司收到政府补助7120万元，对公司归母净利润影响金额约5000万元。