作者：乒乓一言
成本仅3元的“老干爹”登陆A股了。
提起下饭神器，绝大多数人想到的都是“老干妈”，但对于这两年突然有一款针对不吃辣人群的下饭神器来了，那就是咸鲜口味的“香菇酱”。
号称是老干妈竞争对手，被股民戏称为“老干爹”的仲景食品，11月23日正式登陆创业板。
仲景食品开盘价为120元，较发行价上涨201.96%；收盘价为120.8元，较发行价上涨203.98%；以收盘价计算，仲景食品市值为120.8亿元。
图片来源：东方财富截图
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四闯IPO终成功
值得一提的是，这是自2015年以来仲景食品第四次冲刺IPO，在更名前，仲景食品曾以“仲景大厨房”为名两次冲刺IPO。
2015年，仲景食品第一次递交招股说明书，17个月以后，因存货增长较快、第三方支付在收入中占比较高，仲景食品未能过会；2017年4月，仲景大厨房再次提交招股书，2个月后，公司因业绩波动较大、财务瑕疵较多等多项问题被否，上市计划再次失败。
2019年6月，“仲景大厨房”更名为“仲景食品”，第三次冲击A股。同年12月，发审委给出反馈，要求仲景食品补充说明原材料采购情况及相关业务资质等情况，今年3月27日，仲景食品第四次更新创业板招股书，如今，终于过会。
公开资料显示，仲景食品成立于2002年，以研发、生产、销售调味配料和调味食品为主营业务，具体产品有仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油等，其中仲景香菇酱是其明星产品。
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单挑“老干妈”？
值得一提的是，市场上售价十几块钱一瓶的仲景香菇酱，出厂价不过6元左右，成本价更是低至3元，据仲景食品招股书，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，香菇酱(210g)出厂价分别为5.66元/瓶、5.99元/瓶、6.46元/瓶、6.23元/瓶，对应成本2.59元/瓶、2.77元/瓶、2.98元/瓶、3.09元/瓶。
从各类产品产能来看，香菇酱(210g)为主的调味酱产品是调味食品销售主力，贡献了调味食品业务89%以上的营业收入。2017年至2019年，香菇酱的销量分别为4509万瓶、3479万瓶、3683万瓶；规格为210克的香菇酱收入分别在2.34亿元、1.83亿元和2.04亿元，共计卖出6.21亿元。
因此，仲景食品的营收净利逐年攀升，根据仲景食品的招股书，2017年至2020年上半年，公司的营收分别为5.14亿元、5.28亿元、6.27亿元、3.48亿元；分别实现净利润7899.67万元、8100.05万元及9145.87万元。
与此同时，仲景食品披露了公司2020年的业绩预告：公司预计营业收入为7.13亿元至7.35亿元，同比增长13.47%至17.02%；归属于母公司所有者的净利润为1.24亿元至1.40亿元，同比增长35.22%至52.23%。
此外，仲景食品在招股说明书中坦言，其竞争对手包括老干妈、吉香居、饭扫光等调味品巨头。
虽然老干妈近两年虽然问题不断爆出，接班人的经营理念也备受质疑，但是老干妈在市场的地位远没有那么容易被撼动。高达四五十亿的销量，仍然不是仲景香菇酱现在能够在短时间内超越的。
除了老干妈之外，值得注意的是海天黄豆酱的销售额也早已经超过10亿。对仲景食品来说，上市的飙升，或许并不是一件好事。
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涨价之后不香了
香菇酱是仲景食品的营收主力。其中，以香菇酱（210g）为主的调味酱产品，贡献了公司调味食品业务89%以上的营业收入，约占公司主营业务收入的35%。
即便作为仲景食品的拳头产品，提价之后也不“香”了。
2018 年5月，因原材料价格上涨，仲景食品调整了香菇酱（210g）等主要规格香菇酱的出厂价和零售指导价，涨幅为7%-20%。涨价的代价，是销量的大幅缩水。2018年调味食品销量下滑16%，调味食品收入下降12%，香菇酱（210g）收入下降22%。
朱丹蓬表示，香菇酱不是一个刚需产品，只是一个细分品类。所以消费者对它的价格敏感度是比较高的，一旦失去性价比，它的销量肯定会受影响的。
即便经过2019年一整年的时间恢复，香菇酱收入仍难回到2017年。2020年，公司开始从容量入手，提高香菇酱的性价比。2020年仲景食品更换了标准瓶装香菇酱的包装瓶，单瓶容量增大，使得折算为210g 瓶装的香菇酱单价有所下降。
涨价使得消费者难以接受，但香菇酱的成本却一直在上升。
2017年至2020年，公司香菇酱（210g）单位成2.59元/瓶上涨至3.09元/瓶。单位成本增速持续高于均价，导致香菇酱（210g）毛利率从54%下降至50%。同期，香菇酱（210g及其他规格）占调味食品的收入比例从94.9%下降至74.6%。
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上市后的“危”与“机”
上市第一天因为股价带来的一波质疑，资本市场带来的动荡，对仲景食品来说，接下来的日子或许并不会那么平静。
资本市场的质疑背后随之而来的可能是股价在上市之后的巨大波动，在11月23日当天股票的换手率高达75%以上，意味着大量的持有者选择了套现。剧烈的股价动荡，背后必定会动摇消费者、经销商、终端对产品的信心，在一定程度上影响终端市场。
更严重的是上市之后，企业也必定发生变化，如何应对，如何将上市带来的利好快速消化，将影响仲景食品接下来的发展。
对仲景食品来说，香菇酱的开辟为行业开辟了新的赛道，但是这个赛道远没有想象中的那么大。作为赛道的开辟者以及领导者，仲景香菇酱仍然处于不断开拓的阶段，整个市场的盘子远没有达到能够支撑如此高价的程度。
因此，最重要的是不断扩大品类，加强品牌和产品的宣传。在疫情之中，产品销量的增加虽然是利好，但是将销量增加稳定下来才是关键。特别是随着疫情逐渐稳定，所谓的宅经济也会受到一定影响，销量能够在保持的状况下，仍然持续增长，将成为关键。
上市，对于仲景食品来说，意味着一段新征程刚刚开始，如何在上市之后，获得资本市场的肯定，才是仲景食品未来应该考虑的问题。
素材综合自：纳食、BT财经、消费日报财经频道