蒙牛和达能最终还是分手了。
5月12日，全球最大酸奶生产商达能宣布已完成对持有的蒙牛乳业约9.8%股权的战略出售交易。此次交易的全部所得款项为154亿港元，这笔交易定于5月17日结算，所筹资金的大部分将通过一项股票回购计划返还给股东。
本次交易完成后，达能将不再持有任何蒙牛股份，这一段维持了8年的“姻缘”宣告结束。
达能和蒙牛作为乳制品行业的“两大巨头”，此次合作结束，对整个行业有什么影响？释放了什么信号？
一、婚变早有迹象！
达能是一家跨国食品饮料公司，涵盖了基础乳制品和植物基产品、饮用水和饮料，以及专业特殊营养三大业务领域。其中，达能旗下拥有爱他美、诺优能、牛栏牌、可瑞康和禧贝等奶粉品牌，被业内称为“法国乳业巨头”。
此次股份出售计划并非突然，事实上，达能在3月份便有意减持蒙牛的股份。蒙牛在3月1日发布公告，达能通过中粮乳业投资间接持有的蒙牛权益将转换为直接股权持有。
根据港交所披露的数据，达能集团所持的蒙牛乳业3.875亿股在4月15日正式从中粮集团中转仓出来，转仓后中粮集团持股蒙牛8.46亿股，持股占比减少至约21.43%，仍是蒙牛最大单一股东。
追溯达能与蒙牛二者的合作，2013年5月达能入股蒙牛乳业，通过与中粮的合资公司持有蒙牛乳业4%的股份，成为蒙牛的战略股东，同时引进达能的酸奶技术和品牌管理经验。2014年2月，蒙牛向达能定增6.6%股份，达能出资51.53亿港元，成为蒙牛的第二大股东。
曾经，蒙牛和达能的合作被视为乳制品行业的“强强联合”之作。但在牵手8年之后，达能与蒙牛最终还是分道扬镳。双方“离婚”的背后，或许与蒙牛和达能业务布局以及业绩双双下滑有关。
二、达能为何减持？
两大巨头的合作并未达到大众所期待的“1＋1＞2”的效果。
根据达能2020年的年报，达能2020年销售收入下降1.5%至236亿欧元。由于蒙牛和雅士利业绩表现不佳，来自联营公司的净收入从9800万英镑降至8500万英镑。
2020年，达能的基础乳制品和植物基产品销售收入同比增长3.4%，其中基础乳制品实现低个位数增长，植物基产品同比增长15%，由2019年的19亿欧元增至去年的22亿欧元。专业特殊营养业务销售收入同比微降0.9%，经常性经营利润率下降74个基点至24.5%。饮用水和饮料业务销售收入去年同比减少16.8%，经常性经营利润率降至7.0%。
经过不断的战略调整，达能不断加码专业特殊营养品业务板块。同时，蒙牛也十分重视旗下婴配粉业务的发展。
在奶粉等业务线上，蒙牛和达能已经无形中也成为了竞争对手，因此，它们“分道扬镳”也就在情理之中了。
当然，蒙牛2020年的业绩表现或许也成为了此次分手“压死骆驼的最后一根稻草”。
2017年，蒙牛对外公布了“双千亿”的三年奋斗目标，即2020年实现营收和市值双双达到千亿。但根据蒙牛2020年的财报，2020年蒙牛实现营业收入760.35亿元，同比减少3.8%；归母净利润为35.25亿元，同比减少14.1%。
三年已过，收官之年营收净利双双下降，蒙牛千亿营收目标落空。2020年，受到疫情的影响，消费市场萎靡不振，营收目标与现实差了240亿。
关于蒙牛业绩的详细分析，可以再去看一下5月7日的文章《失约双千亿，只想割韭菜！》，在这就不赘述了。
三、分手后还能做朋友吗？
达能的动作很快。
4月29日，达能正式推出了国产版的诺优能蕴荟系列奶粉。达能的进口品牌诺优能、爱他美曾在国内红极一时，在外资品牌当中也是数一数二。
此次，达能从战略上调整，推出国产版诺优能蕴荟系列，进一步加码中国奶粉市场，对于国产品牌来讲，也是有一定压力的。
而婴幼儿配方奶粉业务也是蒙牛近年来发展的重点，从对雅士利产品体系的重新梳理，到收购有机奶粉品牌贝拉米，达能和蒙牛在这一部分的业务上已经形成了竞争关系。
不得不感叹一句：前任见面，分外眼红！
对于此次分手，蒙牛在公告中表示，“集团对于未来的业务战略和计划，不会因此而发生改变”。蒙牛还称将“更加高效地执行未来5年的发展规划，以实现‘5年再创一个新蒙牛’的2025战略目标”。
而达能方面则表示，对于中国市场，达能依旧充满信心！
达能首席财务官Juergen Esser表示，“婴儿营养品仍将受益于两大因素，一是中产阶级群体壮大能提高产品渗透率，尤其是在低线城市。二则是消费持续升级，推动了高端和超高端奶粉增长。”而且他还透露，达能在中国将继续扩大高端婴配粉市场的份额，同时拓展快速增长的3、4段奶粉，接下来将在华官宣两款配方新品的发布。
四、总结
综合来看，达能清仓蒙牛的原因主要有三点：
第一，达能对蒙牛的投资收益率有所下滑，因此拟减持蒙牛将投资凝聚到其他业务上；
第二，达能减持套现，便于其未来在中国乃至全球业务进行调整；
第三，减持将增强达能在中国各项业务版块的独立性。未来达能可能会做重大的并购来实现业务版块的增长和提升。
减持蒙牛，对达能来说是利好。但对于蒙牛来说，则意味着其“少了一些依靠”。距离蒙牛再创一个“新蒙牛”的flag还有4年的时间，而这还需要所有人拭目以待。
关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！