CFIC导读
券商一季度业绩纷纷亮相，业绩分化成为显著特征，投资自营能力成为主要影响因素。截至记者发稿，总计33家券商或其上市母公司发布2021年一季度财报或预报等财务信息。
中国金融信息中心 金伟良/摄
券商一季度业绩纷纷亮相，业绩分化成为显著特征，投资自营能力成为主要影响因素。
4月28日，截至记者发稿，总计33家券商或其上市母公司发布2021年一季度财报或预报等财务信息，归母净利排名靠前的10家券商分别为中信证券（51.65亿元）、国泰君安（44.11亿元）、海通证券（36.18亿元）、招商证券（26.13亿元）、广发证券（25.41亿元）、东方财富（19.11亿元）、中信建投（17.22亿元）、国信证券（16.85亿元）、东方证券（11.76亿元）、方正证券（8.89亿元）。
国君、东财一季报业绩最惹眼
业绩分化成为上市券商一季报的主要特征，头部券商中，国泰君安与中信建投净利润增长形成鲜明对比。
国泰君安表现优异，净利润规模仅次于中信证券，增速则在头部券商中居首位。中信建投在当前33家券商中净利润排名第七，同比增速下滑11.74%。
33家券商或其上市主体中19家净利润同比增长，增速最快的10家券商分别为中原证券（280.20%）、国泰君安（141.57%）、方正证券（134.53%）、财通证券（130.69%）、东方财富（118.67%）、海通证券（58.48%）、招商证券（45.34%）、东方证券（44.67%）、浙商证券（31.88%）、中信证券（26.73%）。
东方财富业绩亮眼，在上述31家券商中排名第6名，超过诸多老牌券商。
部分券商在今年一季度中表现较差，11家券商净利润同比增速为负数，包括粤开证券（-9.86%）、中泰证券（-11.32%）、中信建投（-11.74%）、华西证券（-14.42%）、东兴证券（-19.01%）、华鑫股份（-19.28%）、中银证券（-19.64%）、山西证券（-38.48%）、国海证券（-42.08%）、红塔证券（-51.69%）、锦龙股份（-80.84%）。
此外，哈投股份今年一季度由盈转亏，净利润亏损1.11亿元，去年同期净利润为1.48亿元。天眼查显示，哈投股份100%参股江海证券，另外持有方正证券2.4%股权。江海证券三大业务去年被暂停半年之久。
投资能力成为一季报决胜关键
为何券商一季报出现较大反差？24家券商具有可比数据，以其主营业务对比或可发现一二。
24家券商经纪、投行、资管、信用、自营、其他业务收入增速均值分别为8.08%、95.44%、0.48%、83.46%、209.27%、3566.92%，考虑到其他业务绝对值通常较低，投行、信用、自营对券商净利润产生了较大提振作用。
各家券商业绩，受主营业务表现各有不同。
今年一季度，经纪业务收入超过10亿元券商分别为中信证券（35.22 亿元）、国泰君安（20.98 亿元）、招商证券（18.65 亿元）、广发证券（18.33 亿元）、国信证券（16.89 亿元）、中信建投（13.78 亿元）、海通证券（13.43 亿元）。
以下3家券商今年一季度经纪业务增速明显，分别为中信证券（31.39%）、浙商证券（31.16%）、中信建投（27.95%）。
投行业务方面，两家券商收入较高且增速较快，包括中信证券与海通证券。今年一季度，中信证券投行业务收入15.93 亿元，同比增78.79%；海通证券投行业务收入12.89亿元，同比增76.65%。
两家券商资管业务保持收入规模绝对值较大的同时，且增速较高，分别为中信证券与广发证券。今年一季度，中信证券资管业务实现收入27.88亿元，同比增72.39%；广发证券资管业务实现收入23.70亿元，同比增90.63%。
信用业务方面，利息净收入超过10亿元的为海通证券（16.63亿元）、 国泰君安（14.10 亿元）、 广发证券（11.72 亿元）、 中信证券（10.68 亿元）。
自营业务方面，一季度收入超过10亿元的券商包括国泰君安（41.22 亿元）、中信证券（38.75 亿元）、海通证券（28.76 亿元）、招商证券（19.48 亿元）、广发证券（16.99 亿元）、中信建投（12.04 亿元）。
国泰君安净利润增速之所以能高达1.4倍，与自营收入的激增不无关系，国泰君安自营收入同比增速高达5034.61%。
机构：投资交易能力与影响力是核心竞争力
渤海证券非银研究认为，之所以部分券商出现净利润下滑，原因均为投资收益表现不佳。一季度权益市场和债券市场波动加大，对券商的投资交易能力提出较高要求，预计自营投资业务是决定券商一季度业绩表现的主要原因。
国泰君安非银团队发布证券行业2021年春季策略时表示，投资交易能力与影响力是核心竞争力。通道类业务盈利能力下行拖累营收增长，财富管理及客需型投资业务是未来看点，2020年券商营收改善不及预期导致股价表现疲弱，零售业务收入不及预期是主因，零售客户认知程度提升，通道类业务费率下行拉低零售业务收入弹性；机构业务收入占比提升的主因为投资收益提升，投资收益增长主要来自于金融资产扩表；企业业务收入增速具有较大的政策扰动，2021年预计维持平稳。理财需求爆发、衍生品发展空间巨大，财富管理及客需型投资业务是未来看点
国君非银团队在研报中进一步阐述称，机构业务上，核心竞争力是投资交易能力，衍生品业务强的券商投资能力较强。财富管理业务上，核心竞争力是通过渠道和投顾能力形成的影响力，财富管理业务收入排名靠前的为影响力较强的券商。