2021-11-09太平洋证券股份有限公司李仁波,李宏涛对紫光股份进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，毛利率继续提升》，本报告对紫光股份给出买入评级，认为其目标价位为38.00元，当前股价为27.53元，预期上涨幅度为38.03%。
紫光股份(000938)
事件：公司近日发布2021年三季度报，实现营业收入476.24亿元，同比增长15.13%，归母净利润16.02亿元，同比增长29.39%，EPS为0.56元。
点评：
1、业绩超预期，毛利率提升
公司2021前三季度实现营收476.24亿元，同比增长15.13%，公司实现归母净利润16.02亿元，同比增长29.39%，扣非净利润13.39亿元，同比增长34.25%，EPS为0.56元；第三季度单季度实现营业收入168.74亿元，同比增长7%；归母净利润6.75亿元，同比增长77%；业绩稳健增长。
业绩增长主要是由于：①ICT基础设施及服务业务快速增长，公司整体收入结构持续优化；②控股子公司紫光云公司积极打造云基础设施研发、运维、运营核心能力，业务快速增长；③毛利率提升，前3季度毛利率为19.75%，相比于中报提升0.58个百分点，Q3单季度毛利率20.81%，公司毛利率自今年Q1季度以来，毛利率持续提升。
2、产业链布局顺应需求，智慧创新领域前景看好
公司深度布局“芯—云—网—边—端”产业链，把握市场发展重要机遇，在新一代云计算基础设施建设以及智能化应用服务占据优势，依托多年技术积累，提供全栈ICT基础设施及服务。公司产业布局顺应市场需求，涉及网络、存储、云计算、安全和智能终端等。公司正式发布了自主研发的高性能智能网络处理器—智擎660芯片，其推出为公司保持核心网络领先市场地位打下坚实的基础，也标志着公司成为国内业界第一家具备高级语言编程能力网络处理器的厂商。近期行业发生巨大变化，因竞争对手的缺芯问题，使得在市场上占据了更大份额。
在我国高度重视数字产业与数字经济发展，出台一系列产业数字化转型经济政策的背景之下，ICT基础设施和相关技术的需求和突破是大势所趋。公司具备多年数字化经验，提供行业智慧应用一站式数字化解决方案，在智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等智慧类项目持续增加。在“云智原生”和“数字大脑2021”的指引下，公司智能联接紧紧围绕“智能、融合、极简、可信、超宽”五大核心要素不断创新，持续推出解决方案和智能网络产品。
3、投资建议
在云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景向好的预期下，电子信息产业将维持高景气度，我们看好公司多年技术积累，创新能力及其投入，以及覆盖全球的销售网络。预计2021~2023年公司营收690.8亿、802.8亿、937.0亿，归母净利润22.5亿元、27.7亿元、35.3亿元，对应的PE为35/29/22，继续推荐，维持“买入”评级。
风险提示：数字化建设投资放缓；技术和产品研发不及预期；经营及人力资源风险。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.08；证券之星估值分析工具显示，紫光股份（000938）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。