2022年2月9日国泰集团（603977）发布公告称：安信证券张宝涵 黄秋琪 杨泊睿、南方基金黄可心 张磊 郑勇于2022年2月9日调研我司。
本次调研主要内容：
问：目前我国对于数码电子雷管的政策是怎样的?
答：根据2021年12月工业和信息部发布的《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，提出全面推广数码电子雷管，除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。
问：公司目前数码电子雷管产能是多少,2022年有没有扩能的计划?
答：公司是江西省唯一的工业雷管生产企业，拥有工业雷管产能7,430万发/年，其中电子雷管产能1,630万发/年。另外5,800万发的普通工业雷管产能可根据政策要求按比例替换为数码电子雷管。根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，为调整优化产品结构，严格执行普通工业雷管减量置换为数码电子雷管政策，全面推广数码电子雷管。公司按工信部具体置换政策将其他普通雷管品种置换为数码电子雷管后，数码电子雷管产能将大幅增加。
问：公司2021年的电子雷管产量为多少,在国内排名第几?
答：2021年前三季度公司工业雷管的产销量分别为2,985.74万发和2,743.80万发，其中数码电子雷管的产销量分别为648.4万发和609.17万发。2021年全年公司工业雷管的产销量约为4,055万发和3,743万发，其中数码电子雷管的产销量约为825万发和824万发，同比增长约为73%和69%。根据中国爆破器材行业协会发布的《2021年12月民爆行业运行情况》，2021年全国工业雷管总产量为8.9亿发，其中数码电子雷管产量为1.64亿发，同比增长40%。数码电子雷管在工业雷管产量占比由2020年12%提升至2021年的18%。国泰集团的数码电子雷管2021年产销量位列全国第五位。
问：国家工信部对工业雷管及数码电子雷管的置换比例为何有所不同,置换比例有何标准?
答：2018年11月，工信部发布《关于推进民爆行业高质量发展的意见》（工信部安全[2018]237号），鼓励雷管生产企业重组整合，实施撤点并线，化解普通雷管产能过剩，对工业雷管提出了明确置换要求，但工信部近期是否出台更进一步的置换政策尚不明确。公司目前也仍处于前期各项置换准备中，一旦工信部明确时间要求和置换标准，公司将以政策为导向，抓住有利机遇，适时快速推动数码电子雷管置换工作，使得公司处于民爆行业电子雷管产能第一梯队。
问：公司目前的数码电子雷管省内及省外的占比情况如何,公司数码电子雷管的定价情况如何,有无价格优势?
答：目前公司的数码电子雷管在省内及省外的占比约为1：6。目前江西省内数码电子雷管的推广力度不及其他省份，待数码电子雷管全面替代普通工业雷管政策落地后，省内终端用户将全面使用数码电子雷管，省内销售量及占比将有望大幅提升，实现公司数码电子雷管省内外销售比例达到均衡，有利于进一步提升公司盈利水平。公司的数码电子雷管布局较早，近年来一直按照工信部政策导向及市场需求逐步将普通工业雷管置换为数码电子雷管，并在省内外市场大力推广，积累了大批客户资源，实现了连续化、自动化稳定量产，为后期政策落地后抢占市场奠定了坚实基础。公司是江西省唯一的雷管生产企业，并自主生产雷管脚线（自用及配套其他雷管生产企业）。公司对省内市场的掌控力较强、对周边市场的覆盖面较广，产品单价优于国内平均水平。
问：公司在数码电子雷管的芯片方面有何布局和考虑?
答：公司全资子公司新余国泰与上海鲲程电子科技有限公司合资设立江西国鲲微电子科技有限公司，实施数码电子雷管延时控制模块项目。项目总设计为年产5,000万发延时控制模块，分两期实施。一期建成年产2,000万发延时控制模块，二期扩产至年产5,000万发延时控制模块。合作方上海鲲程为国内数码电子雷管延时控制模块的头部企业，是一家专业从事工业电子雷管专用延期模块核心技术研发、生产制造和配套产品供应的高科技型企业。上海鲲程拥有完整的工业电子雷管专用延期模块核心技术解决方案、全系列专用芯片和关键设备，使合资企业国鲲微电子旨在成为国内实力较强的数码电子雷管延时控制模块生产企业。同时，上海鲲程等部分延时控制模板供应商需要加载钽电容，目前大部分数码电子雷管所需的钽电容为进口，国内钽电容供给不足。公司控股子公司江西三石有色金属有限公司竣工投产后，将有望生产钽电容所需原材料——电子级氟钽酸钾，通过下游冶金环节进入终端应用领域。
问：公司在军工产业方面有哪些布局?
答：2021年4月，公司通过受让股权及增资方式合计取得以军事仿真业务为主业的北京神舟智汇36.86%的股权，正式进入军工产业领域；2021年9月，公司又通过股权受让+增资扩股的方式取得以防务装备新材料为主业的江西澳科新材51%股权，扩展公司军工业务板块范围。公司投资涉入军工信息化和军工材料业务板块的两家企业，均具有相关核心竞争力。
国泰集团主营业务：民用爆破器材的研发、生产、销售以及为客户提供爆破服务一体化等
国泰集团2021三季报显示，公司主营收入13.36亿元，同比上升15.13%；归母净利润1.57亿元，同比上升8.77%；扣非净利润1.45亿元，同比上升11.81%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5.23亿元，同比上升10.25%；单季度归母净利润6897.2万元，同比上升13.83%；单季度扣非净利润6499.05万元，同比上升15.07%；负债率29.66%，投资收益-143.96万元，财务费用2312.78万元，毛利率36.66%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为13.0。证券之星估值分析工具显示，国泰集团（603977）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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