财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，2019年10月24日，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（下称《通知》）。一天后，华夏基金、嘉实基金、南方基金、易方达基金和中欧基金五家基金投顾业务试点机构名单公布。
截止2020年10月，先后获得试点牌照的金融机构已达18家，除上述首批五家公募基金外，还有蚂蚁基金、腾安基金、盈米基金三家第三方机构，银河证券、中金公司等七家券商；以及平安银行、工商银行、招商银行等三家银行。
整体来看，18家已获投顾试点的机构中，仅有部分机构上线投顾服务，不少机构仍处于观望态度，其中7家获资格的券商投顾业务已全部上线。
从拔得头筹到多类型机构同台竞技，过去一年，首批试点的公募基金投顾业务各有何发展路径？在从传统“卖方销售”模式向“买方投顾”模式的变革过程中，又有何模式和业务痛点？
18家机构同台竞技
2019 年 10 月 24 日，证监会下发的《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（下称《通知》），宣告基金投资顾问业务试点正式推出，我国财富管理行业迈入代客理财的“买方投顾”新时代。
以首批试点的公募基金为例，华夏基金、嘉实基金、中欧基金分别依托旗下基金销售子公司华夏财富、嘉实财富和中欧钱滚滚开展业务，在全市场范围内精选基金构建基金投资组合。
试点公募基金虽然在商业模式各有不同，但也有很多相似之处。比如，大多设计了进取、稳健、保本产品等多类型产品；关注投资者个性化需求，如教育、养老等热点需求；起点金额均是1000元起。
五家试点公募基金的差异性，主要体现在策略组合上。例如，中欧基金“水滴投顾”设计了现金+、理财+和财富+三大类策略，共计8 个投顾组合；华夏基金“查理智投”将投资场景化，包括教育、养老、増利三大类账户，总计10个投顾组合。
南方基金“司南智投”设计了想跑赢通胀、追求增值、追求高收益三种投资期望，配备了18个投顾组合；嘉实基金“财富投顾账户”设置了安心账户、 稳健账户、进取账户和特色账户，共计9种投顾组合。
当然，投顾业务的效果也显而易见。以蚂蚁财富“帮你投”为例，自上线以来就已帮助了超40万用户，管理规模达几十亿元；七成用户获得正收益，而首日购买的用户均获得正收益，且用户交易频次下降超四成。
不过，尽管已上线基金投顾业务在产品设计上更多地以客户需求为中心，突出个性化，并着手探索产品品类的差异化，但鉴于目前各投顾业务推出时间都还较短，还有待市场的进一步检验。
“大家都做自己擅长的事情，最终是致力于提升客户盈利的胜率。”在接受媒体采访时，中欧财富总经理郑焰称。在他看来，并不是有了业绩，客户就能赚到钱，也不是有了宣传，客户就会相信你。
“卖方销售”转向“买方投顾”
在基金业内人士看来，基金投顾试点最大的突破是销售模式的转变。根据《通知》规定，基金投顾试点机构可以接受客户委托，按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议，并直接或间接获取经济利益。
这意味着，基金投顾业务将真正从产品销售逐步向资产配置转变，从卖方市场转向买方投顾市场，实现从“卖方销售”模式向“买方投顾”模式的变革，即由原来的“基金-渠道-客户” 转向“客户-投顾-基金。
对此，普益标准研究员龙燕认为，公募基金长期投资优势正在越来越多地得到市场的验证，但是基金客户的感受却和实际情况差异很大，市场长期存在基金赚钱而基民不赚钱的现象，这是公募基金的一大痛点。
为何基金赚钱，而基民不赚钱？龙燕解释称，一方面与个人投资者缺乏专业知识，无法克服“追涨杀跌”等非理性情绪有关。另一方面也与财富管理机构的业务模式有很大关系。
根据中国证券基金业协会2018年度的调查，仅有 6.3的基民接受过专业投资顾问辅导，自己分析做决定的基民占61；而另一个更有代表性的数据是，某只2019年募集的基金当年收益60%，而基民收益超过30%的仅占千分之一。
基金投顾业务试点正是解决上述问题的积极尝试，将有效破除当前的基金销售模式与投资者利益不完全一致的现状，机构的服务动机将由原来的“产品主导”转向“客户主导”，从重视渠道分成转向客户需求。
然而，现实并没有业界预期的那样乐观。自《通知》正式落地之后，多家试点机构相续推出各自的基金投顾业务。整体来看，18家已获投顾试点的机构中，7家券商已全部上线。
一家试点机构的负责人如是抱怨，很多小白客户，往往止盈止损点都在正负4%、5%之内，即使一个能翻倍的基金，赚到5%就跑了，而且更大概率是这只翻倍基金投资者是赔着出去的。
基金投顾犹存“痛点”
事实上，《通知》目前只是确定了行业发展的大方向，而基金投顾人员的稀缺性、投资者教育等诸多难题仍有待解决，真正实施仍需要基金从业人员、投顾机构和监管部门多方发力推进。
首先，投资者教育是摆在基金投顾业务面前的一大难题。在基金投顾落地过程中，最大的难题是投资者理念的转变与信心的建立，让投资者转变理念、建立对投顾服务的信心至关重要。
其次，投资顾问稀缺性与专业性的问题亟需解决。突出表现在投顾人员数量不足，专业性参差不齐。截至2019年末，国内自然人投资者共有1.59亿名，但投顾人员只有53165名，这意味着平均每位投顾要覆盖约 3000名投资者，显然不足以应对“买方投顾”模式的需求。
最后，投顾业务实施细节有待监管进一步明确规范。现有监管举措只明确了 基金投顾的大方向，未来仍需要对于基金投顾的服务标准、投资者投诉、利益冲 突解决机制、服务质量评价等给予更多详细规范。
在业内人士看来，针对投顾业务，监管才刚刚打开了一个小口子，但在不远的将来，在可投资标的范围、可展业机构范围等方面都将会进一步放开，逐步形成一个市场高度细分的成熟的财富管理市场。