(经济观察)美联储“未雨绸缪”，货币政策调整还有多远？
中新社北京7月29日电 (记者 夏宾)美联储7月议息会议结束，在保持联邦基金利率和购债规模不变的情况下，其会议声明也进一步透露了对于货币政策正常化的探讨方向，并为降低将来开启缩减造成的市场风险而提前出手准备。
会议声明表示，美国的经济活动和就业指标继续走强，但也仍需关注疫情形势和疫苗接种对经济前景的影响。
“会议强调美经济状况正朝着预定目标迈进，并已取得一定进展，似乎在暗示政策调整也正在路上；重申将密切关注经济指标的变化，并在下次会议讨论经济复苏进度问题。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩如是说。
值得注意的是，此次声明中有一处关键表述发生变化，市场预期政策调整将近。浙商证券首席经济学家李超表示，对于量化宽松条件的描述，此前数月均为“持续购买直至就业和通胀目标取得实质性好转”，本月描述变为“两大目标已经取得进展，未来委员会将持续评估进展情况”，这一重大表述变化意味着美联储已经在政策评估上向退出量化宽松迈出一大步，缩减指引近在眼前。
国金证券宏观分析师段小乐亦认为，本次议息会议的声明称，经济已朝减码所需目标取得进展，进一步强化了货币政策正常化的预期。
对于将来的变化，美联储已经“未雨绸缪”。美联储宣布，建立两项常设回购协议安排，包括国内回购协议安排和针对外国及国际货币当局的回购协议安排，操作上限为5000亿美元，最低竞价利率为0.25%，以支持货币政策的有效实施和市场的平稳运行。
在工银国际首席经济学家程实看来，缩减的执行与否都将围绕金融稳定性而非经济因素来决定。本次会议上，美联储宣布打算设立“常设回购安排”，以改善金融体系的管道。“我们认为，这是在为紧缩路径启动做好可能产生的风险准备。”
他进一步称，从2013至2014年启动缩减的理由来看，联储缩减资产购买首先考虑的是该政策的执行是否有助于降低市场已承担的金融风险(如股市估值、风险溢价)。当时美国经济其实也并没有实现2%的通胀目标和基本的充分就业。
李超认为，上述工具安排是当前美联储利率走廊体系的补充，可以作为呵护美国市场短端流动性的储备手段，可用于防止政策转向后流动性收紧导致短端利率超调的情况，该项工具的推出节奏超出此前市场预期。
那么，距离美联储货币政策调整还有多远？李超说，8月全球央行年会美联储可能就缩减进行正式指引，本月美联储对于量化宽松表述的重大变化将助推我们这一判断。
他指出，当前市场已对缩减形成较为一致的预期，根据纽约联储的市场参与者和交易商调查，目前主流预期认为缩减将在明年一季度落地，少量预期今年四季度落地。“我们认为，未来美联储政策(调整)超预期的概率较低。”
程实认为，在11月前，美联储提前触发缩减将是小概率事件。预计在8月的杰克逊霍尔(Jackson Hole)货币政策年会上，美联储主席鲍威尔或将有意开始引导市场关注针对缩减资产购买的讨论。而缩减正式启动的时间在明年年初的概率较大。(完)