核心观点
拟溢价收购森特股份27.25%股权，加强BIPV业务拓展
2021年3月5日，隆基股份公告拟协议转让现金收购森特股份27.25%的股权，交易完成后公司成为森特股份第二大股东，森特股份控股股东和实际控制人无变化，每股转让价格为12.50元（公告日股价9.11元），合计对价16.35亿元。完成收购后，隆基股份将提名2名董事，1名监事，并推荐总经理或者财务负责人。此次收购有助于促进双方业务融合，充分发挥森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优势，同时结合隆基股份在BIPV产品制造上的优势，共同开拓大型公共建筑市场的业务拓展。我们维持盈利预测不变，预计公司2020~2022年EPS为2.33、3.01、3.56元，归母净利润为87.8、113.6、134.3亿元，对应当前股价的PE为42.7、33.0、27.9倍，维持“买入”评级。
强强联合，推进BIPV快速渗透
森特股份是国内金属建筑围护行业领军企业，专注于“高端金属建筑围护系统+环保”两大领域，产品应用于工业、公共建筑屋（墙）面系统。《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》提出绿色建筑规模化发展目标，金属围护系统将向绿色、环保、节能的方向发展。而光伏BIPV完全满足上述要求，同时满足国家“3060”发展战略。隆基股份与森特股份强强联合，有力推动BIPV发展，缓解光伏企业缺少建筑经验的局面，从而推动BIPV产品快速渗透。
BIPV市场空间广阔，“隆顶”或将迎来高速发展。
2020年7月“隆顶”下线，面向工业园、物流等客户，由于在使用寿命、抗风、防水等方面相比彩钢瓦屋顶更加优秀，建材属性优势凸显，也正是因为优秀的机械性能，“隆顶”可以对屋顶实现满铺，增大了15%以上的安装面积。根据隆基新能源，目前我国每年约40亿平米的建筑竣工面积，其中5%使用BIPV产品即可达到近20GW的装机容量，市场空间广阔。
提示
光伏装机量不及预期，原材料价格波动超预期，技术推进不及预期。
报告发布日期：2021年03月05日（原报告名称：《溢价收购森特股份，加码BIPV业务》）
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