2022-02-17国联证券股份有限公司郑薇对诺唯赞进行研究并发布了研究报告《从分子试剂走向生命科学，多元布局打开成长空间》，本报告对诺唯赞给出买入评级，认为其目标价位为115.56元，当前股价为87.7元，预期上涨幅度为31.77%。
诺唯赞(688105)
投资要点：
分子生物试剂龙头，多元化拓展保持高速成长
公司立足酶、蛋白等关键原料的技术创新，是国产分子类生物试剂龙头企业，在科研、诊断、测序领域优势明显，并不断拓宽产品品类和应用场景，近年来处于高速成长期。2020年实现营收15.6亿元，同比增长483%，净利润8.2亿元，同比增长3086%。其中剔除新冠的常规业务收入3.84亿元，同比增长43%，2017-2020年收入复合增速达224%。
生物试剂行业空间大，新冠加速国产自主供应
受益于生命科学领域研发投入的持续增加和下游的蓬勃发展，中国生物试剂市场规模保持快速增长，2015-2019年CAGR为17.2%。预计2022年国内生物试剂市场规模达200亿元，其中分子类生物试剂达100亿元，公司在分子类中市占率4%，行业空间大。同时，国际贸易环境复杂以及疫情反复导致供应链不稳定，加速推动国内生物医药核心原材料自主供应，生物试剂国产化需求不断提升。
积极拓展下游应用市场，业务布局具有前瞻性
公司积极扩张，每1-2年进入一个新的业务领域。2016年进入体外诊断领域，依托高效表达高特异性抗体和独特的量子点技术实现差异化竞争。2020年诊断试剂收入5.6亿元，同比增长1915%，其中常规部分收入4200万元，同比增长49%。2019年前瞻布局生物制药业务，新冠疫情期间崭露头角：筛选的新冠抗体药物实现转让授权；通过提供疫苗临床CRO服务和mRNA生产原料进入疫苗产业链。
盈利预测、估值与评级
预计2021-2023年归母净利润分别为7.19/7.70/8.97亿元，对应PE分别为49/46/40倍，预计常规业务利润分别为2.63/4.36/6.44亿元，三年CAGR为66.34%。公司依靠核心技术以及上下游全面布局，有望成为国产生命科学服务龙头企业，未来成长空间广阔。根据行业可比公司估值，给予2022年60倍PE，对应股价115.56元，给予“买入”评级。
风险提示
新冠相关产品需求减少带来业绩波动的风险；新进入者增加导致市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦风险。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为104.6。证券之星估值分析工具显示，诺唯赞（688105）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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