注： 本文不构成任何投资意见和建议
一季度营收超预期
上汽集团2021Q1实现营业总收入1890.95亿元，同比+78.48%；营业收入1844.10亿元，同比+82.13%，同比2019年-5.92%，环比-22.65%；归母净利润68.47亿元，同比+510.83%，同比2019年-17.01%，环比+80.98%；扣非后归母净利润62.20亿元，同比+800.01%，同比2019年-18.20%，环比+217.51%，超我们预期。
利润涨幅高于营收，营收涨幅高于销量，超我们预期，主要系单车售价改善+期间费用率降低：
上汽集团2021Q1批发销量实现114.24万辆，其中上汽通用/上汽通用五菱表现较好，同比2020年涨幅分别为+87.39%/+87.00%，高于行业。上汽集团2021Q1营收涨幅高于销量，单车平均售价（营业收入/总销量）16.14万元，同比2019/2020年分别+26.25%/+8.26%，环比+34.56%，核心原因在于：
1）上汽通用销量占比提升，芯片影响下上汽大众内部销量结构变化，高端车型销量占比明显提升；2）上汽自主扭亏为盈，盈利能力改善明显，净利润（归母净利润-投资收益）转正。具体来看，20万以上车型途观/途岳/途昂三款车型占比由9%/7%/3.5%提升至2021Q1的15%/8%/4%。归母净利润涨幅高于营收，核心原因在于去年同期销售/管理费用基数较高。
智能电动等创新领域投入3000亿，向高科技企业全面转型
以荣威新R标+智己为先导推进智能电动化，长远持续发展海外市场，实现自主品牌崛起；一季度财报显示，上汽集团合并报表研发费用达到34.2亿元。同时，自“十四五”期间，上汽计划在智能电动等创新领域投入3000亿元，向高科技企业全面转型。
1）短期来看，契合新四化发展大趋势，上汽集团以荣威品牌R标进军20-30万元和30万元以上中高端智能电动车市场，对标新势力车型。MARVELR售价22-26万，智己纯电轿车L7于4月份预售，天使轮预售价40.88万元，配置智能全冗余感知架构+超长续航，性能表现优秀，预计2022Q1交付，提高上汽整体品牌形象。上汽持续推进产品结构优化和新能源体系建设，坚持移动出行服务运营，完善充换电站布局有望实现全年617万辆销量目标。
2）长期来看，首先，上汽一电动车突破进入欧美等成熟国家汽车市场，以智能车突破进入印度、东南亚等成长期国家汽车市场，技术进一步成熟以后再布局欧美等市场，着力发展自主品牌，实现从传统汽车品牌向智能网联的发展转变。
3）上汽已于近日推出了业内首创的“零束银河智能汽车全栈解决方案”、“中央集中式电子架构、SOA软件平台”等新技术，而这些技术将很快应用在智己汽车和R汽车等智能电动产品上。
上汽乘用车主打两条赛道
从车型来看，经历了R汽车诞生，荣威、MG品牌焕新之后，上汽乘用车未来的发展轮廓变得逐步清晰起来。
“上汽乘用车主打两条赛道：一条是R品牌承担的智能车赛道，其产品是新物种‘智能机器人’；另一条是荣威和MG所处的传统赛道，这个赛道强调品质和规模化。”日前，上汽乘用车总经理、R汽车首席共创伙伴杨晓东表示。
杨晓东认为，市场上还没有一家企业是“双优生”，但上汽乘用车的目标就是在两个赛道都跑出优势。
在这种种战略背后，上汽这种规模化车企集团在新领域释放的能量足够强大，甚至超过新造车公司，只是在他们下一个必须攻下的堡垒之中，在这个过程中，战略背后的进化与效率是最值得关注的关键，未来才刚刚启航。