来源： 风财讯
近日联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，将禹洲集团控股有限公司（01628.HK）（“禹洲”或“公司”）‘BB’的国际长期发行人评级列入负面观察名单。
这是继标普、穆迪之后第三家给予禹洲地产“负面评级”的国际信用评级公司。
联合国际同时将由禹洲发行的高级无抵押美元票据‘BB’的国际长期发行债务评级列入负面观察。
该评级负面观察反映了我们预计禹洲在未来12-18个月内经营业绩的恶化和信贷指标的减弱。
根据其在2021年3月21日和3月25日发布的盈利预警公告，禹洲2020年的利润与2019年相比下降了90%以上，主要是由项目交付延迟和毛利率下降所致。报告称其债务在2020年底增至约639亿元人民币，相较于2019年底的债务约为557亿元人民币。
因此，禹洲的信贷指标，特别是收入规模和EBITDA利息覆盖比率，在2020年出现明显恶化，并远低于我们的预期。其经营和财务业绩的恶化也反映了禹洲在未来12-18个月能否以一致且可扩展的方式及时交付预售房地产（合并范围基础）、以及维持其毛利率水平和稳定的信贷指标的不确定性。
评级敏感性因素
若发生以下情况，我们将考虑下调禹洲的信用评级：禹洲积极地补充其土地储备，导致以有息债务/资本比率衡量的财务杠杆水平持续上升至高于75%或EBITDA利息覆盖比率持续下降至低2.5倍，和/或其经营表现出现大幅下降或流动性发生弱化。
鉴于禹洲被列入评级负面观察名单，不会出现上调评级。我们将在禹洲2020年业绩公布后解决此评级负面观察。
对于禹洲的任何评级行动可能引发对于其美元票据的类似评级行动。
关于联合国际
联合国际是一家国际信用评级公司，旨在为全球范围内的公司、银行、非银行金融机构、地方政府融资平台和其他资产提供信用评级服务。与此同时，联合国际也从事信用风险研究和提供其他与信用评级相关的服务。