作者：财姥爷 编辑：小市妹
问：姥爷，您怎么看牛年的行情大势？牛年会有牛市吗？
财姥爷：从历史上来看，A股30年里有2次牛年，一次是1997年，一次是2009年，这两年确实都是牛市，1997年沪指涨了30％，2009年更是涨了80％。当然历史数据太少，市场背景也各不相同，参考意义可能也不算太大。
对于今年的行情大势，个人觉得有两个市场背景非常重要，对后续行情走势可能有很大影响。
一是本轮牛市从2019年初开始，到目前为止已经运行25个月，而最近20年的牛市，最长也不过28个月，所谓牛短熊长的压力还是需要警惕。
二是本轮经济复苏的基钦周期（即工业产成品库存周期）从2019年7月开始，已运行了18个月，而一轮基钦周期上行期很难超过25个月。
从这两点出发，如果今年上半年指数加速上涨，估值到达历史高位，那么从今年下半年开始市场可能会随着经济回落和估值回归出现大幅调整的行情。
如果指数和估值保持平稳状态，行情呈现结构性轮动，也就是之前“涨指数不涨个股的二八行情”和“涨个股不涨指数的八二行情”轮动上涨，那么市场整体出现系统性风险的压力要小很多。
考虑到政策导向、投资者结构、市场成熟度等各种因素，我认为市场今年更有可能出现第二种情况，也就是市场整体出现暴涨暴跌的可能性较小，更多的是结构性的行情走向，并为未来的慢牛行情奠定基础。
值得一提的是，从牛年前两天的行情走向来看，市场确实出现了结构变化的迹象，指数虽然表现一般，机构抱团的优质公司甚至出现大跌，但是绝大多数个股开始逆势大幅上涨，市场赚钱效应明显好转。
不管怎样，希望普通投资者在牛年都能赚到钱，而不是成为市场的陪衬和被割的韭菜。
问：贵州茅台开年逆势大跌，外资今年以来也在持续减持。姥爷觉得为什么会出现这种行为？茅台的股价未来会不会崩盘？
财姥爷：今年以来，外资减持茅台的迹象确实比较明显，2020年3月30日以来，陆港通目前持有的茅台股份占流通股比例首次跌破了8%，包括全球最大的中国股票基金以及全球持有茅台最多的基金都在对其重仓股贵州茅台进行减持。
外资减持茅台显然不是看空茅台的基本面，主要原因自然是茅台当下的估值实在太高。对于获利丰厚的外资来讲，在超过60倍市盈率时不断减持自然无可厚非。因为从短期来看，茅台估值回归的压力也是确实存在的。
但从长期来看，股价崩盘的根本原因在于估值和基本面双杀，比如当年的中国石油、中国铝业等夕阳产业中的龙头公司，以及大量被游资疯狂拉高而公司质地乏善可陈的题材股，从高点大幅下跌之后可能就再也回不去了。
贵州茅台显然不是这样的公司。虽然很多人谈起茅台时一脸不愤，甚至有“茅台误国”的言论。
但是在商言商，从商业模式和投资的角度上讲，我认为它确实是当下中国最好的公司之一，也是未来成长确定性最高的公司，甚至比阿里、腾讯之类的科技公司确定性更高。
因为后者虽然是可以改变世界的公司，但是也存在被世界颠覆改变的可能性；而前者很难被世界改变，被颠覆的可能性更是微乎其微。这也是巴菲特喜欢投资可口可乐之类拥有强大品牌壁垒的消费类公司的主要原因。
从这个角度来看，茅台未来股价崩盘的概率实在较小。
问：姥爷如何看待电影春节档的火爆和相关影视公司的投资机会？
财姥爷：今年的春节档票房创了历史新高，对于低迷已久的电影行业来讲，确实是一剂强心针。春节档的火爆也说明，中国观众具备极强的消费能力，好的影视作品，其市场潜力是非常惊人的。
但是，对于受益的相关影视公司来讲，短期投资价值可能不大了。
从过往经验来看，影视公司由于某部电影票房大卖而带动股价上涨，属于典型的事件驱动型短期炒作，投资逻辑基本上是买预期，卖兑现。
节前相关公司的股价大涨，说明很多资金潜伏在春节档，一定程度上反映了目前票房火爆的预期。而节后大部分影视公司都出现冲高回落，也说明潜伏资金出逃，短线炒作或许告一段落。
今年全年看，优质的影视公司应该有一定的投资价值。因为影视公司已经大幅下跌了5年之久，估值在历史低位，而且是受到疫情影响最严重的行业之一，去年业绩极差，今年存在周期复苏和困境反转的机会。
问：最近几个月，主营医美业务的爱美客和华熙生物股价暴涨，主营婴童业务的爱婴室和贝因美却遭到腰斩。姥爷认为这两个行业龙头公司为什么会有如此迥异的表现？
财姥爷：一个行业的龙头公司表现如何，很大程度上是由这个行业的景气度决定的，所以选公司首先是选行业赛道。
相比于爱婴室和贝因美，爱美客和华熙生物之所以在资本市场大受追捧，首先自然是因为所处赛道的优势。
国际经验显示，一国人均GDP超过1万美金之后，消费升级的需求将越来越旺盛。而医美行业无疑是消费升级时代最优质的赛道之一，其最近5年接近30%的年化复合增速，在宏观经济增速逐渐下行的背景下更显得极其可贵。
而婴童行业最大问题，在于出生率的断崖式下降。根据最新数据显示，2020年国内新生儿只有1000万左右，创下了建国以来历史新低，不到历史高峰期的一半。
考虑到00后和10后出生人口相比80后和90后大幅下降，而年轻人生育意愿越来越低，未来10-20年，我国每年的新生儿很可能跌破1000万。
如此低的出生率，对婴童行业的未来前景可能产生深远影响，特别是对于奶粉、婴儿用品等主要依靠用户量创造营收的细分领域影响更大。
影响相对较小的可能是早教行业。因为孩子人数虽然少了，但是家长对孩子教育的重视程度肯定会大幅上升，相当于极大提高了客单价，一定程度上可以抵消用户量下降的冲击。
问：我家孩子今年6岁，每年过年都会得到不菲的压岁钱，我很希望培养孩子从小学会理财的意识。对于少儿的理财教育，姥爷有什么好的建议？
财姥爷：在现代社会，财商和理财能力对每个人都是极其重要的，也是学校和家庭教育中特别缺失的环节。
理财看似简单，但是要获得持续稳定的较高收益，是极其艰难的过程，其中涉及到专业知识的学习、实践经验的积累和心态的修为，没有长期的历练是绝难实现的。
让孩子从小接触财商教育和理财实践是非常好的事情，这样可能尽早建立适合自己的相对理性的投资系统。
等到成人之后，理财收入就可能成为稳定的财富来源，甚至借此实现财富自由和人格自由，人生境遇和格局可能都会发生很大的变化。
在这里推荐两本书给您参考，一本是博多·舍费尔所著的《小狗钱钱》，另一本是罗伯特·L·清崎和莎伦·L·莱希特合著的《穷爸爸，富爸爸》。这两本书都是全球通俗性财商教育方面比较经典的著作，对于培养少儿的理财意识应该多有裨益。