上市首日即破发，“打新”人亏了一整年的奶茶钱
6月30日，备受关注的奈雪的茶成功登录港交所，发行时定价19.8港元/股，每手500股，香港发售占比10%，国际发售占比90%，预计发行2.57亿股股份。
不过令人惊诧的是，奈雪的茶IPO首日即出现破发，开盘时报18.86港元/股，盘中最大跌幅一度达12.63%。截止午间休市时，报17.60港元/股，盘中总市值为301.9亿港元，与预测相比跌了11.11%。
与上市首日即破发相比，奈雪的茶在IPO认购阶段可谓火爆一场。根据认购结果看，奈雪的茶港股发行股票获得了432倍的超额认购，每股定价为19.8港元，共计认购了111.15亿股。
以奈雪的茶规定的“打新”要求，每手最少500股，一手“入场费”1000港元，不计手续费，众多“打新”者在IPO首日一手就亏了1000港元。
有中签者甚至调侃：一手就中了1签，没想到还亏了一年的奶茶钱。
和“打新”散户不同的是，上市之后，奈雪的茶创始人彭心夫妇却赚了盆满钵满。按照奈雪的茶估值350亿港元来看，彭心夫妇控制了公司64.1%的股票权，持股比例占57%，约9.77亿股，上市后身价一下达到了206亿港元，妥妥实现了人生财务自由。
对于上市破发的原因，《财智无界》认为，最近众多新股集中在香港上市，大量“打新”的投资者急需资金转投其他新股，资金流动性一直较强。
再者，近期奈雪的茶最主要的对手，喜茶传出了一笔融资信息，估值已达600亿。资本对于奈雪的茶赚钱能力与发展前景持疑惑态度。
但是，分析机构对于奈雪的茶在资本市场短期内表现还是持乐观态度。他们表示：目前奈雪的茶还处于快速开店期，并且身处现制茶饮头部，具备一定稀缺性。因此，预计到2023年时，奈雪的茶估值将上涨到377亿港元。
门店是希望更是“命门”，只有不断开新店才能赢得资本认可
在多个场合，彭心都曾表示过，无论是定位选址，还是门店装修上，奈雪的茶都在对标星巴克，并且不亚于星巴克。
抛开装修风格，对于开店数量上，奈雪的茶确实也是这么做的。虽然和星巴克国内近5000家门店相比还有很大差距。但是从2017年到2021年间，奈雪的茶新开店数量分别达到了44、155、327、491、562家，新店数量始终在快速增长中。
并且，预计在2021年至2022年间，奈雪的茶还计划在一线城市及新一线城市，再新增至少300家至350家茶饮店，其中70%的门店将被打造成奈雪PRO茶饮店。
在股权招募书上，奈雪的茶也表示，要将70%的募集资金用于扩张茶饮店网络方面，另外的30%将分别用于提升供应链能力、提升运营效率，以及一般运营资金。
为何奈雪的茶如此注重门店数量？是因为餐饮行业有个定律，任何一个品牌的成长与资本市场对其估值，很大程度上都取决于品牌的门店是否在持续扩张中。当初的瑞幸就是个很好的例子，将融资来的大把资金用在了开新店上。
门店，既是奈雪的茶获客、流量产生的聚集点，也是品牌的供应中心，更是资本市场继续认可并给予估值的载体。
不过，大肆扩张是把“双刃剑”。由于整体客户流量没有增长，但是新开店铺数量却持续增加，导致客流量过度分散情况出现，单店的销售额和净利润不断降低。
据股权招募书数据显示，从2018至2020年间，奈雪的茶单店日平均销售额为3.07万、2.77万和2.02万。单店日净利润率分别为24.9%、21.0%和13.5%。
对标星巴克，真有这样的底气吗?
将星巴克定为追赶目标的品牌，远不止奈雪的茶一家，更不能只从开店数量上追赶。
从利润率方面看，根据渣打银行统计，星巴克畅销的大杯拿铁咖啡，利润率高达17.7%。在各项成本中，原材料成本仅占13%，成本占比最高的是店铺租金，达到了26%。
而在奈雪的茶股权招募书中，原材料成本是最大的项目开支，占到了整体营收30%以上。并且随着店铺数量的不断增加，原材料成本并未均摊，并且还在持续升高。根据资料显示，奈雪的茶原材料成本占比2018年时为35.3%，2020年已上涨到了37.9%。
原材料成本高有利也有弊，它可以提升品牌定位，跻身高端市场，营销宣传时也有大量“故事”可讲。但是原材料成本过高，也会造成毛利变低，影响企业整体营收。
针对与此，在今后的规划中，奈雪的茶计划将融来的资金，用于不同城市的“中央厨房”建设，服务旗下品牌门店，降低储备原材料及制作成本，降低单店成本支出。
赚钱难，如何尽快盈利是摆在面前的大难题
单店净利润率的不断变低，加之持续变高的原材料及各项成本，使奈雪的茶盈利相当困难。
从2015年成立到2021年，在6年时间里，奈雪的茶始终没有盈利。2018年亏损6972.9万元，2019年亏损3968万元，2020年亏损2.03亿。经过多番调整后，才勉强盈利1664.3万。
一面是不断新开店的门店、市值高达300亿，一面是连年亏损，调整后盈利1600万，如此大的差距实在让人摸不清头脑。甚至有人怀疑，一千多万的利润是如何支持其300亿的市值？这难道是茶饮圈的“泡沫”吗？
针对盈利的问题，奈雪的茶在去年11月份设立了Pro店型。和一般门店相比，Pro店员工控制在13名，低于其他门店21名的平均人数。
同时，店铺面积也更小，加上精减后的设备，及运营成本，Pro店的投资成本控制在100万元左右，相比其他店铺，投资成本至少缩减了80万。
同时，Pro店里还配备有汽水、零食、烘焙等茶饮配套商品一同出售。
由于刚刚运营不足1年时间，Pro店的盈利能力如何，现在还不得而知。另外，精简后的Pro店辐射能力能否比肩正常店铺，还需要考验。
再加上“老对手”喜茶在新一轮融资后，估值规模已达600亿，已稳坐现制茶饮“老大”的位置。顶着“茶饮第一股”头衔的奈雪的茶未来发展如何，只能交给时间来评判了。