2022-04-19开源证券股份有限公司蔡明子,司乐致对开立医疗进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：产品创新迭代突围高端市场，超声+内镜双翼驱动加快业绩腾飞》，本报告对开立医疗给出买入评级，当前股价为28.15元。
开立医疗(300633)
超声及内镜领先企业，产品线趋向多元化，首次覆盖，给予“买入”评级
公司为国内超声和内窥镜赛道龙头企业，产品不断迭代创新趋于多元化，高端产品有望进一步突围三级终端市场，预计2021-2023年归母净利润分别为2.13/2.83/3.66亿元，EPS分别为0.53/0.66/0.85元，当前股价对应P/E分别为53.4/42.7/33.0倍，与同类公司相比具备估值性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。
我国超声设备市场存在广阔的国产替代空间，公司产品向高端化发展
我国超声市场保持稳定增长，高端超声设备国产率较低，存在较大的国产替代潜力。人口老龄化催生的慢性病诊疗市场中，超声设备有望凭借费用低、安全无创等优势获得需求空间；同时分级诊疗、医疗新基建、千县工程、医疗机构检查检验结果互认等引导优质医疗资源下沉，医疗终端数量增加驱动中端超声设备需求释放；公司产品实现中高低端超声诊断设备全覆盖，且契合彩超专科化的发展趋势，推出P60妇产科专用高端彩超，中高端产品持续放量，超声领域市场竞争力不断增强。
我国软镜赛道景气度高，公司不断丰富镜体种类，夯实现有软镜平台
我国内镜市场规模高速增长，可替代空间较大。受到人口老龄化和特有生活习惯影响，我国消化系统肿瘤发病率较高，而内镜及其活检是目前诊断胃癌的金标准，胃肠镜诊疗需求上升；降类政策加快内镜产品迭代速度，且分级诊疗、医疗新基建政策推动国产软镜品牌向基层倾斜；公司不断丰富镜体种类，目前已布齐光学放大、可变硬度、细镜体等功能镜体，弥补软镜产品在高端功能上的短板，也进一步夯实HD-550平台在终端市场的产品力，提升其招投标过程中的综合竞争力。
研发创新丰富产品管线，超声+内镜业务双轮驱动释放更大业绩潜力
公司通过多年的技术创新、产品积累和渠道拓展不断提升市场占有率和品牌识别度，逐步实现超声及内镜业务双轮驱动发展。公司多地布局研发中心，通过高效的研发体系陆续突破超声内镜、4K硬镜等高端产品技术壁垒，且仍有血管内超声（IVUS）等重磅产品在研。公司营销网络覆盖各级医疗机构，并进一步深化和优化海外营销布局，实现技术成果向经营成果的转化，市场潜力较大，有望业绩释放提速。
风险提示：公司新产品推广不及预期，政策落地不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券邓周宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为19.02%，其预测2021年度归属净利润为盈利5.51亿，根据现价换算的预测PE为20.43。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.2。证券之星估值分析工具显示，开立医疗（300633）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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