全球资金流向监测机构EPFR数据显示，随着美国股市在3月份跌至三年低点，800多只基金管理的近2万亿美元资产中，对中国股票的配置达到了近四分之一。外资进入超配A股时代来了。
全球基金对中国股票配置达到1/4
据CNBC报道，全球资金流向监测机构EPFR负责人Todd Willits表示，随着新冠疫情的持续发酵，全球许多海外基金管理公司都在重新调整其投资策略，增加对中国的投资。
一些分析师认为，疫情发酵引发的市场混乱令全球更多资金流入中国股市，这是一个长期趋势。EPFR资金流向数据显示，随着美国股市在3月份跌至三年低点，800多只基金管理的近2万亿美元资产中，中国股票的配置达到了近四分之一。而一年前这一比例约为20%，六年前约为17%。这些基金持有9大类股票，分别在中国大陆、中国香港、中国台湾、美国和新加坡上市。
尽管美国股市已从4月的低点显著回升，但中国内地股市表现相对更好。今年以来，上证综指累计下跌5.2%，相比之下，截至周三收盘，标普500指数年初至今累计下跌13%。
EPFR数据显示，近几周来，许多基金为了满足赎回要求而作出了抛售，出现资金流出现象。然而，EPFR表示，资金外流是暂时的。为了实现总体投资回报目标，跨区域投资基金仍继续向中国配置资金，而舍弃了对其他市场的投资。
截至目前，专注于全球新兴市场股票的投资基金，对中国的平均配置比例为34%，而投资于除日本以外亚洲股票的投资基金，对中国的配置比例为38%。
中概股爆雷
但投资热情未减
今年4月份，瑞幸咖啡自曝22亿元财务造假成为市场焦点，这家中国咖啡连锁运营商的股票在停牌前暴跌逾80%。即使在中概股频频爆雷的情况下，也丝毫没有浇灭投资者对中国股票的投资热情，在美国也是如此。5月8日，雷军旗下的金山云成为自Luckin咖啡丑闻和冠状病毒爆发以来首家在美国上市的中国公司，在此后的三个交易日里，金山云股价上涨超过40%，这家云计算公司的估值接近50亿美元。
美国摩根士丹利策略师在5月6日的一份报告中提到，为了降低由于贸易摩擦对在赴美上市的中国企业带来的风险，他们在向投资者推荐购买中国股票时，更倾向于中国内地A股，而不是在美国上市的中概股。
此前，外资对中国内地股票的投资仍只占总市值的一小部分，部分原因在于准入限制。但A股正逐渐成为全球投资组合的一部分，特别是在指数编制公司MSCI明晟于2018年宣布，中国内地股票将成为其基准新兴市场指数的一部分之后。有超过1万亿美元的资产追踪MSCI股票指数。
值得注意的是，5月7日，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，取消境外机构投资者额度限制，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。
贾斯汀·莱弗伦茨是纽约景顺新兴市场股票投资团队负责人和高级投资组合经理，他认为，鉴于中国本土在医疗保健和技术方面的创新，以及冠状病毒对其他主要经济体的打击相对更大，中国股市代表着下一个新的机会。即使在较低的增长水平上，中国也将成为未来10年增长的主导力量，成为绝对多数的驱动力。
外资进入超配A股时代
Wind数据显示，自2014年11月开通以来，外资通过沪深股通渠道累计流入A股金额已超万亿。5月12日，北上资金当日净流入17.5亿元，本周净流入43.97亿元，连续八周抢筹；虽然近期北上资金单日流向幅度并不是很大，但整体保持持续流入态势。
国盛证券认为，外资入场仍在初级阶段，2017-2019年，A股先后迎来MSCI、富时罗素、道琼斯三大国际指数的纳入及扩容，这3年内北上年累计净流入分别达到1997亿、2942亿、3517亿。至2019年底，外资持股市值占比已超过4%，日均成交占比接近10%。但作为全球第二大股票市场，A股外资持股比例相较于美国、日本仍然处于初期阶段。当前全球疫情不确定性仍较高，国内金融资产在全球具备极高的配置价值，外资入场仍在初期阶段的长趋势大逻辑不变。
摩根士丹近期利表示，其他因素不足以动摇对中国股票的超配评级，MSCI中国的相对表现将继续好于其他新兴市场;与美国存托凭证相比，建议超配A股。中国经济复苏态势明确、主权偿债能力更强，而且线上经济占比较高，在保持社交距离的状态下更有韧性。摩根士丹利维持基准预测下MSCI中国2020年盈利同比下滑2%、沪深300盈利持平的预测，远好于新兴市场13%的预计下滑幅度。
兴业证券认为，全球进入“负利率”时代，全球资本面临再配置。中国经济体量占全球20%，而外资配置A股仅2000余亿美元，这将使得A股在全球资本再配置中最为受益。同时，十年不涨、估值底部、安全性价比的中国区优质资产极具吸引力。借鉴日本、韩国、中国台湾地区，以及印度、巴西、南非等新兴经济体的经验，开放的红利，将使股、债、汇、房等中国优质资产价值长期得到支撑，其中最为受益的是股市。A股以100%完全纳入MSCI后，通过MSCI跟踪A股的资金规模将超过4000亿美元，其中约860亿美元为被动型资金。这将为A股引来另一股“活水”，也将进一步提升外资在A股市场中的话语权。
从ETF看外资加速配置中国
据中信证券研究报告显示，全球疫情爆发后，全球央行扩表或使新兴市场未来面临巨大资金流入压力，从近10多年历史看，港元兑美元汇率在三个阶段触及或者突破7.75的强方兑换区间，分别为2008年底至2009年底、2012年下半年至2014年底以及2015年初。4月下旬开始，港元兑美元自2015年首次触及强方兑换保证区间。从历史的角度看，港币走强往往伴随着资金大幅流入中国。
从ETF角度看，外资开始加速增配中国内地资产。截至目前，在香港市场追踪“中国资产”的ETF数量为43支，从ETF资产管理规模占比达到72.7%，占绝对主导地位。当前香港上市ETF产品中，追踪港股的ETF规模达到1560亿港元，内地A股的ETF规模大概467亿港元。
目前，香港最活跃的ETF包括盈富基金，安硕A50和南方A50，华夏沪深300指数ETF以及恒生中国企业ETF，另有两只杠杆及反向产品，这7支ETF产品贡献了香港ETF市场90%以上的成交额。落到ETF配置资金上，资金流入中国内地及香港股票市场在一定程度上也表现为ETF的净买入，安硕A50和盈富基金这两只ETF产品的资金流动与股票市场的表现密切相关。
根据EPFR数据，2月中下旬，受全球流动性挤兑的影响，资金大幅流出股市，资金在3月恢复性流入股市，4月下旬进入平稳波动期。从ETF产品的资金流向来看，追踪香港股市的ETF产品持续吸引资金的流入，自4月初至5月8日，盈富基金累计净流入8.2亿港元。结合北向资金数据，目前更多是主动型配置资金。