“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【策略 | 胡国鹏】“十四五”有哪些投资机会（20201021）
核心推荐
【电子 | 陈杭】“推荐”神工股份：全球硅电极龙头，大硅片积极布局（20201021）
【电子 | 陈杭】“推荐”深科技：大基金助力存储封测启航（20201021）
【电子 | 陈杭】“推荐”晶方科技：需求持续景气，业绩维持增长（20201021）
【电子 | 陈杭】“推荐”华润微：三季报四大看点（20201021）
【电子 | 陈杭】“强烈推荐”兆驰股份：ODM业务表现持续强劲，LED双轮驱动业绩拐点可期（20201021）
【医药 | 周小刚】“强烈推荐” 健帆生物：业绩超预期，疫情之下继续保持稳健增长（20201021）
【农业 | 程一胜】“强烈推荐”圣农发展：屠宰成本持续下降，食品成长值得期待（20201020）
【有色 | 孙宇翔】“强烈推荐”紫金矿业：业绩加速释放，增长前景可期（20201020）
行业时事
策略 | 胡国鹏
“十四五”有哪些投资机会
1、“两个百年”历史交汇期，“十四五”规划意义重大。过去四十年我国实现快速发展的外部环境发生剧烈变化，我们必须在国内建立一套完整的产业链，其中涵盖核心技术以及消费市场，并最终形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的“双循环”发展新格局。
2、消费升级。面对国际环境新常态，我们要加快构建完整的国内大循环体系，而扩大内需就是这一战略重要基点。通过扩大内需建立国内大循环，需要立足于促进消费需求和增加有效投资。
3、有效投资。促进强大国内市场的形成关键在于激活消费潜力并提升产业链水平，而投资存在供需两端双向拉动作用，是发展国内“大循环”战略的关键一环。
4、高端制造。“双循环”战略下，随着国内需求端潜力逐步释放，供给端同样需要实现产业链提质升级与之相匹配，从而真正实现由生产到消费的完整闭环内需体系。
5、科技创新。“双循环”战略对科技创新的关键诉求在于解决国内“大循环”中的关键技术“卡脖子”问题。真正满足国内高端消费需求，摆脱对国外高技术产品依赖，必须加大力度推进自主创新，补齐产业短板。
6、金融服务。金融服务是“内循环”的润滑剂，在促进国内生产、分配、流通、消费过程中起到关键作用。金融服务是“双循环”的连接器，通过扩大对外开放水平，金融服务业将成为中国“内循环”与全球“外循环”的重要纽带。
风险提示：政策力度不及预期，全球经济动能弱化超预期，疫情发展超预期，全球贸易环境恶化。
核心推荐
电子 | 陈杭
神工股份：全球硅电极龙头，大硅片积极布局
立足半导体硅材料产业链，行业地位显著。行业发展优势，公司发展处于上升趋势。技术优势，多种核心技术达到国际先进水平。客户优势，拥有众多国际领先客户资源。投资建议：预计公司2020-2022年收入分别为1.9/2.4/3.4亿元，归属母公司净利润分别为0.8/1.2/1.5亿元，对应市盈率分别为89/61/50倍。我们持续看好公司持续发展，持“推荐”评级。
风险提示：下游行业需求发生重大不利变化；公司研发投入和专利数目较少；出口相关国家在贸易政策等方面不利变化。
电子 | 陈杭
深科技：大基金助力存储封测启航
事件：公司于10月16日公告非公开发行A股股票预案，募集17.1亿元。资金用于建立沛顿存储，深科技绝对控股。深科技拟向不超过35个特定对象非公开发行不超过8933万股普通股（不超过发行前公司股份数的6.07%，中电集团控制权不发生变化），金额为17.1亿元，沛顿存储注册资本30.6亿元，深科技持股55.88%，拥有绝对控股权。存储模组全面进化。沛顿存储作为投资建设的主体，包含30.67亿元的项目总投资。在项目建设的3年内将完成DRAM存储芯片封装测试业务/存储模组/NAND Flash存储芯片封装业务，全部达产后月均产能为4800万颗/246万条模组/320万颗持续加强中国大陆存储芯片封测龙头地位。近年来，芯片封测需求转向国内市场，司作为国内内唯一具有从集成电路高端DRAM/Flash晶元封装测试到模组、成品生产的完整产业链企业，也是少数能够实现封装测试技术国产替代的内资企业，提供从芯片封测、SMT制造、IC组装到芯片销售全产业链服务。盈利预测与评级：预计公司2020-2022年实现营业收入155.3/183.0/214.6亿元，归母净利润8.9/12.0/14.2亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：存储封测项目推进低于预期；外部贸易环境恶化；手机OEM受客户出货量波动。
电子 | 陈杭
晶方科技：需求持续景气，业绩维持增长
事件：公司披露2020年三季度报，2020年前三季度实现营业收入7.64亿元，同比增长123.90%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长416.45%；实现扣非归母净利润2.25亿元，同比增长1025.45%。封装订单饱满，营收利润维持增长。2020年前三季度实现营业收入7.64亿元，同比增长123.90%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长416.45%。从季度来看，公司第三季度持续景气，展望未来，随着下半年疫情影响的逐渐减小，以及下游需求端景气度的持续发力，预计公司未来将继续保持稳定增长态势。管理效率优化，盈利能力改善。公司在提升生产规模的同时，不断提升管理与运营效率，盈利能力稳步提升。2020年前三季度，公司毛利率达到49.9%，净利率达到35%，在行业内保持领先水平。5G换机潮叠加智能汽车，需求持续景气。公司主要专注于传感器领域的封测业务，同时具备8英寸、12英寸晶圆级芯片封装技术规模量产封装能力。盈利预测与评级：公司作为专注于传感器领域的晶圆级封装龙头企业，毛利率远高于同行。预计公司2020-2022年实现营业收入分别为11.5、15.4、18.8亿元，实现归母净利润分别为3.58、4.71、6.08亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场波动风险；新工艺研发不及预期风险；新冠疫情持续风险；贸易战加剧风险等。
电子 | 陈杭
华润微：三季报四大看点
事件：10月19日公司公布第三季度报告，前三季度公司实现营业收入48.89亿元，同比增长18.32%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长154.59%。同时公司拟通过定增募集不超过50亿元，用于功率半导体封测基地建设和流动资金补充。
点评：受益下游旺盛需求，营收、净利增长。产能利用率提升，盈利能力持续向好。定增加码封测业务，“外延+内生”并进驱动成长。SiC业务积极拓展，GaN技术国内领先。盈利预测：我们预计公司2020-2022年营收68.95/80.95/92.24亿元，净利润9.48/12.02/14.88亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品迭代不及预期，毛利率下滑；海外疫情恢复，面临国际厂商的竞争；国产替代不及预期。
电子 | 陈杭
兆驰股份：ODM业务表现持续强劲，LED双轮驱动业绩拐点可期
三季报业绩表现符合预期前三季度公司实现营收140.20亿元，同比增长55.23%，实现归母净利润11.12亿元，同比增长66.02%，位于此前业绩指引区间50%-70%中部。下游行业高景气度，ODM业务持续高增长根据调研机构Trend Force研究数据，2020Q3全球电视出货量创历史新高，达6205万台，环比增长38.8%，同比增长12.9%。北美市场表现尤其突出，根据AVC数据，2020年1-8月全球电视出货量1.35亿台，微增0.7%，但北美市场出货增长20%，全年有望超中国成为全球电视最大市场。LED芯片产能快速上升，看好业绩拐点到来前三季度，公司LED板块业务营收占比约20%，兆驰光元已完成2400条封装产线布局，封装及灯具成品业务是LED板块目前业绩主要贡献来源。投资评级与估值我们预测2020-2022年公司营收为170.70、201.98、239.54亿元，归母净利润为15.88、19.72、24.64亿元， EPS为0.35、0.44、0.54元，维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情持续，电视及LED下游需求波动；公司产能投放进度不及预期。
医药 | 周小刚
健帆生物：业绩超预期，疫情之下继续保持稳健增长
2020年10月20日晚公司发布2020年三季报：实现营业收入13.15亿元，同比增长35.42%；归母净利润6.27亿元，同比增长50.13%；扣非净利润5.99亿元，同比增长57.37%；基本每股收益0.79元/股，同比增长48.56%。 业绩超预期，疫情之下继续保持稳健增长 公司2020年前三季度业绩表现超市场预期，其中利润增速高于收入增速，主要原因是受疫情影响部分线下营销活动转线上节省了相关的费用开支，同时管理效率得到进一步提升，公司各项费用率均有所下降。分季度来看，单Q3收入和利润分别增长43%和66%，环比Q2（35%，45%）显著加速。我们预计肾病产品维持30%以上较高增长；肝病产品随着国内疫情受控，推广正逐步恢复，预计全年有望实现60%以上快速增长，疫情之下继续保持稳健增长。新冠疫情对公司产品影响有限肾病患者治疗需求刚性，受疫情影响较小；人工肝产品在疫情期间认知度提升，未来有望拉动产品放量。 同时公司全年销售考核目标不变， 我们认为公司全年大概率实现预期增长。盈利预测：我们测算公司2020-2022年EPS分别为1.00/1.34/1.75元，对应74/56/43倍PE。考虑到血液灌流巨大发展潜力和公司竞争优势，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。
农业 | 程一胜
圣农发展：屠宰成本持续下降，食品成长值得期待
圣农发展公布三季报，前三季度实现营收99.5亿，同比下降3.5%；归母净利润18.1亿，同比下降33.2%；扣非后的净利润17.8亿，同比下降34.2%。其中，Q3营收34.5亿，同比下降8.2%；归母净利润4.74亿，同比下降54.9%；扣非后的净利润4.57亿，同比下降57.2%。屠宰成本进一步下降。三季度受益于养殖效益的改善，屠宰端综合成本降至8600元/吨，由于玉米和豆粕等原料价格持续上涨，或会阶段性造成成本改善放慢，但全年成本较去年仍有望改善，预计将会降至接近9000元/吨。未来通过技改等方式成本仍有改善空间。
食品业务保持较快成长。Q3食品业务销量5.76万吨，同比增长13.4%，增速较Q2（12.1%）扩大。由于渠道和产品结构调整，收入端同比增长2.9%。
公司基本面持续改善，继续坚定推荐。我们预计2020-2022年，公司实现收入153.8/176.8/217.6亿元，归母净利润为28.3/29.2/41.2亿元，EPS为2.28/2.36/3.32，对应PE分别为10.5/10.1/7.2x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情对需求构成冲击；鸡价大幅波动的风险；饲料成本上升的风险。
有色 | 孙宇翔
紫金矿业：业绩加速释放，增长前景可期
公司发布2020年三季报，报告期内实现营收1304.34亿元，同比增长28.34%；实现归母净利润45.72亿元，同比增长52.12%。20Q3实现归母净利润21.51亿元，同比增长86.65%。
量价双驱，业绩渐入佳境2020年三季度以来以黄金与铜为代表的公司主要产品价格维持强势、叠加铜矿产量显著增加，公司业绩加速释放，20Q3实现扣非归母净利润22.46亿元（环比+26.94%/同比+104.84%），业绩超出预期。
经营稳健，综合效益提升公司通过有效的生产组织对冲了波格拉矿权受阻停产事件带来的冲击，且降本增效成果斐然，矿山产金、矿山产铜、矿山产银、铁精矿单位销售成本同比均有所回落，矿产品成本下降进一步增厚盈利空间。报告期内公司综合毛利率为11.48%，同比增加0.14个百分点，综合效益进一步提升。
投资评级与估值：考虑到公司矿山板块运转态势良好，产量有望持续超预期；且在全球货币宽松、经济低位复苏的环境下，通胀水平有望不断抬升，看好铜价及金价重心在当前基础上继续上移，预计公司2020-2022年归母净利润分别为62.61/75.78/103.07亿元，对应当前股价的PE分别为27/22/16X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：项目进展不及预期；金属价格大幅下跌；疫情蔓延干扰公司生产经营等。