乐居财经讯 吴文婷 3月24日，西南证券发表研报指出，2020年招商积余（001914.SZ）实现营业收入86.4亿元，同比增长42%，实现归母净利润4.4亿元，同比增长52%。公司的毛利率受疫情影响略有下滑，毛利率下降4.7pp至13.6%，净利率提高0.3pp至4.7%。考虑到2021年疫情防控趋稳，公司资管业务的盈利将得到修复，业绩有望实现回升。
西南证券认为，“大物业”战略布局初见成效，非住宅业态高质量发展，2020年非住宅在管项目916个，占比达63.7%，新签合同额18.5亿，占比达75.2%。面对疫情带来的外部市场重大变化，公司及时调整年度市场拓展策略，全年通过招投标拓展多个高端项目，项目质量不断提升。
此外，公司采用银行贷款和债券方式融积资金，截至2020年末，公司银行贷款融资余额16.2亿元，占比53.4%，债券融资余额14.2亿元，占比46.6%，融资成本区间3.8%-5.8%。2021年初公司取得并发行首期银行间协会债产品，公司资金缺口解决的同时，融资成本有望进一步下降。
据其预计，公司2021-2023年归母净利润复合增速达40.5%，考虑到公司物业管理规模未来增长具有较强确定性，维持“持有”评级。