“最严新规”威力初显 常态化退市预期增强

　　东方金钰进入退市整理期交易，*ST天夏、*ST长城触发面值退市“红线”，*ST航通申请主动退市……“史上最严退市新规”落地，制度效果初步显现，常态化退市预期继续增强。

　　日前接受中国证券报记者采访的专家表示，被纳入《建设高标准市场体系行动方案》进一步表明，建立常态化退市机制已上升为顶层设计。在把好“入口关”、畅通“出口关”政策导向下，2021年退市监管力度将继续加强，确保退市改革落地见效，退市公司将继续增多。

　　制度效果初显

　　分析人士认为，退市新规落地一个多月，影响已逐渐显现。在此轮退市制度改革中，沪深交易所全面修订财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，退市效率得到有效提升，对于提高上市公司质量、改善资本市场整体环境、加速优胜劣汰等具有积极意义。

　　“退市制度改革和注册制改革是相互呼应的两项基础制度，在拓宽前端入口的同时，迫切需要加快畅通出口。新退市制度正式生效，已产生预期的制度效果。退市数量将会增加，这是市场优胜劣汰的结果，也是基础制度持续完善的结果。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，退市新规有助于引导市场理性投资，有效防止“炒壳”“炒差”等问题。

　　“面值退市和主动退市公司数量增加，这是退市制度不断优化的结果。质地优良公司才存在长期投资机会，而垃圾股最终将被市场抛弃。A股退出渠道愈畅通，投资者用脚投票，将进一步倒逼公司优胜劣汰，完成市场自净。”中山证券首席经济学家、研究所所长李湛说。

　　增强退市刚性

　　近期，监管部门在强调拓宽多元退出渠道的同时，还特别要求增强退市刚性。

　　《建设高标准市场体系行动方案》明确，严格实施退市制度，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严厉打击。

　　中国证券报记者了解到，证监会将会同地方政府和有关部门对退市过程中出现的对抗监管、不正当维权甚至煽动群体性事件等恶劣行为，严厉打击、严肃追责，确保改革平稳推进，积极塑造良好的市场生态。

　　此外，在凝聚退市改革合力方面，证监会已开始加强退市通报制度，加强与地方政府等有关方面信息共享和监管合作，以有效防范和约束在上市公司退市过程中可能遇到的各种阻力。证监会2020年11月10日召开的贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会强调，交易所要切实承担主体责任，各派出机构与地方政府加强协作，坚决打击各类恶意规避退市行为，严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为。

　　“退得下”更要“退得稳”

　　专家指出，建立常态化退市机制，还需完善退市后相关配套制度，加强投资者合法权益保护，在“退得下”基础上实现“退得稳”。

　　“在建立常态化退市机制的同时，可进一步优化证券民事赔偿诉讼机制，保护中小投资者。完善转板制度，为因绩效、规模等问题退市的企业提供发展和改良空间。可以推动市场化并购重组，为存在退市风险的公司增加被优质企业整合吸纳、协同发展的机会。”田利辉表示。中国人民大学法学院教授刘俊海认为，加强上市公司退市后的投资者保护，还要激活相关责任主体民事责任、行政责任、刑事责任以及信用制裁。这样，才能切实扭转“劣币驱逐良币”的乱象，让“空壳公司”“僵尸企业”及时出清，让资本市场充满生机活力，让股市真正成为国民经济的“晴雨表”。

　　“当前有必要提升资本市场多层次服务功能，提高主动退市比例。强制退市、并购重组退市等都意味着利益损失，应在完善退市制度的同时强化投资者保护机制，保障投资者合法利益。”李湛表示。

　　监管部门在改革退市制度过程中也非常注重退市后的保障机制建设。中国证券报记者了解到，证监会将加快推进责令回购、证券纠纷代表人诉讼制度等投资者保护制度落地实施。强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等全流程全链条监督问责，推进《健全上市公司退市机制实施方案》不折不扣地落实落地。