2022-01-25中泰证券股份有限公司邓欣对火星人进行研究并发布了研究报告《预计成本压力仍在》，本报告对火星人给出买入评级，当前股价为41.3元。
火星人(300894)
公司披露 2021 年业绩预告：
预计 2021 全年归母 3.7-4.3 亿，同比+34%-56%、扣非 3.5-4.1 亿，同比+35-59%。对应 2021Q4：归母 1-1.6 亿，同比-19%至+31%、扣非 1-1.6 亿，同比-13%至+40%。
收入端：
预计全年收入 23.5 亿， yoy+45%， Q4 收入 7.5 亿， yoy+23%， Q4 收入增速环比下降，主因：①双 11 部分订单延后确认；②行业增速中枢有所下移，据产业在线，21Q3 行业出货增速 23%，10-11 月下降至 15%。
利润端：
预计全年归母利润率为 17.3%，Q4 利润率约 17.8%，如剔除 2021Q3 政府补贴约 1200 万，Q4 利润率环比 Q3 基本持平，同比 20Q4 下滑约 2pct。预计下滑主因原材料成本影响，同时公司在费用上有所控制，部分对冲成本压力。
行业展望：
1、量：地产或承压，但渗透率提升未止。受地产因素压制，产业在线油烟机内销出货量 21 年 8 月起进入负增长区间，但集成灶出货量保持双位数以上增长，预计 2022 年行业渗透率趋势仍有望保持。
2、价：品类升级仍有空间。得益于蒸烤一体集成灶占比提升，行业 21 年均价显著提升，据奥维云网，2021 行业线上、线下分别提升 1211、1070 元至 7359、9813 元。预计 2022 年蒸烤一体集成灶占比仍有提升空间， 同时更高价格带的蒸烤独立集成灶有望进一步拉动行业均价上移。据奥维，21 年 12 月线上蒸烤独立集成灶销额占比达 8.05%，同比+7.7pct，环比+2.9pct。
投资建议：
考虑到地产承压对厨电大盘的影响，我们略下调公司 2021-2023 年盈利预测，预计实现销售收入 23.5、30.5、38.2 亿元（原为 23.8、30.7、38.7 亿元） ，同比增长 45%、30%、25%，实现归母净利润 4.1、5.5、7.1 亿元（原为 4.28、5.75、7.65 亿元） ，同比增长 48%、34%、30%。 ，维持行业龙头火星人“买入”评级。
风险提示：
跨界巨头进入导致竞争恶化、渠道拓展不及预期、原材料成再次大幅上升。
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级12家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为56.8；证券之星估值分析工具显示，火星人（300894）好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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