2021年全球宏观经济供需错配，加之国内建筑业需求受制于去杠杆而在下半年快速收缩，服务业和居民消费受制于疫情约束而表现持续低迷，2021年宏观经济呈现出典型“外热内冷”格局。展望明年，是十四五的开局之年，新基建已成关注重点。
基建投资或为重要抓手，政策红利助益开局
近期以来，港A两市的重型机械股、建材水泥股、建筑材料等基建概念相关的所有板块近乎全线上涨，这也是近一年来，萎靡的基建相关产业链再度迎来春暖花开的时刻。据悉，这些与基建概念板块的上涨主要是由于中央经济工作会议确定“适度超前开展基础设施投资”这一消息利好。
事实上，2020年以来，基建投资持续低于预期可能在很大程度上与政府控制宏观杠杆率、稳增长压力不大以及追求高质量发展等因素有关，地方政府债务监管持续较严，隐债被严格限制，“钱随项目走”限制了基建投资反弹空间。到了2021年，基建投资亦持续低于预期，前10个月累计增速两年平均仅有1.9%。
在全球疫情有所反复的背景下，社融已在2021年9月见底，2022年经济承压较大，基建投资将成为2022开年后托底经济的重要抓手。近日，中央经济工作会议要求适度超前开展基础设施投资：一是必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，外部环境更趋复杂严峻和不确定。二是加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调的前瞻性针对性，财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。三是宏观政策要稳健有效，要保证财政支出强度，加快支出进度，实施新的减税降费政策，适度超前开展基础设施投资，实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。完成国企改革三年行动任务，推动共建“一带一路”高质量发展，加快数字化改造，促进传统产业升级。
会议指出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。
据相关数据显示，11月以来，发改委批复多个基建项目，同时，河北、广东、山东等多地重大项目密集开工，推动稳投资驶出加速度。可以看到，随着“超前基建”的推动，明年基建投资有望结构性回暖，从而促使与基建类相关的板块，比如建材、水泥、玻璃等板块迎来一些发展机遇，四季度行业虽然承压，但优质龙头依旧增长强势。
基于中央经济工作会议所透露的讯息，市场资金对基建投资的布局已经先行反映。
中信建投表示，保证财政支出强度和适度超前开展基础设施投资，或将促使基建稳增长预期上升。再结合三季度以来专项债发行提速和重大项目加快推进，基建投资有望发力，明年基建投资将获提前布局，传统基建类企业有望受到行业共振。
细分行业先行启动，新基建之风蔚然而起
目前，基建和地产相关需求总量仍维持相对平稳，供给侧存优化逻辑。
智通财经APP认为，首先受益的是消费建材板块，保障性住房或弥补商品房景气回落带来的住宅需求，旧改、城市更新等新需求有望逐步放量，公建、市政需求有望相对平稳，下游占比的变化或带动消费建材渠道变革，小B和C端重新成为消费建材渠道力的体现。21年板块利润明显受原材料涨价侵蚀，而22年提价+成本回落有望贡献可观利润弹性。因此，细分行业内竞争力较强、成长空间较大的细分龙头远大住工、坚朗五金、东方雨虹等有望率先受益。
其次水泥行业受“双碳双控”影响最大，或率先改善供给格局，22年纳入碳交易后，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升，企业盈利或仍将维持高位。据此，水泥行业中期格局逻辑未发生改变，估值和需求在底部，当前政策东风已来，水泥股迎来好的窗口期，看好海螺水泥、华新水泥、天山股份。
再是玻璃领域，由于22H1竣工需求或仍处于相对高位，供给侧冷修的增加或使得浮法玻璃仍处于供需紧平衡状态，单位利润继续下行空间可能有限。中长期绿色建筑的推广仍有望增加玻璃使用量，供给严格受限情况下，龙头议价能力有望逐步提升。此外，在绿电领域，光伏装机的全新增量也将促进光伏玻璃的市场进一步扩容，加之新能源汽车渗透率增加，明年玻璃产业链或有望迎来景气之年，福耀玻璃、福莱特玻璃有望受资金青睐的选择。
另外从下游需求看，铜下游需求约1/3分布在传统基建相关领域，铝下游需求中约50%以上分布在基建及地产领域。新基建包括5G、新能源车、特高压、光伏、风电等领域将对于铜铝需求有明显带动。在稳增长环境下，随着基建发力及地产企稳，铜铝板块或也迎来底部布局良机。建议重点关注铜板块中铜箔、电磁线等加工端龙头企业，铝板块中板带箔及铝模板企业;同时，随着碳中和下碳排放强度双控及循环经济体系建立，再生铜铝企业将迎发展良机，建议关注再生铜铝及水电铝龙头企业。
随着中央经济工作会议召开，中央稳预期意图明显，在2022年经济发展增速压力加大的背景之下，新基建正在成为本轮稳增长的主要抓手，随着明年新增专项债的提前下达以及财政支出加速，预计基建投资有望步入企稳回升阶段，而相关产业链公司估值已下探至历史底部区域，后续具备较强的估值弹性修复。