步入四月下旬，A股进入2022年第一季度的业绩披露期。继阳光电源业绩不及预期后，许多投资者对高景气赛道股业绩持续性存疑。然而，在全球通胀高位背景下，大宗商品业绩依旧十分稳定。
由于近期煤炭业绩披露表现优秀，基金君通过基金通“行业/概念反选功能”发现了英大国企改革主题股票型证券投资基金，大宗为王的故事还在继续。
“动力煤”行业重仓度排名(截选)
数据来源：基金通
在政策压力及淡季需求回落影响下，煤价出现季节性回调，但这不改行业长期高景气趋势;煤企陆续公布年报及一季报预告，业绩增速普遍较快，多家上市公司有超预期表现;龙头公司分红比例高，成长型上市公司景气度得到验证，提振了市场情绪。
此外，煤炭供需两端预计未来仍将有一段时间维持紧张状态。需求方面，在“稳增长”影响下，医疗卫生状况逐步好转，工业用电将逐步接力民电负荷，未来电力需求预计维持稳定上行。供给方面，随着中长期合同签订，现货量减少，加上运力受限，市场煤供给将逐渐收紧。煤价有望长期维持较高位。而政策方面依旧以长协价格导向为主，山西省已发文对长协价进行管控，未来现货煤源或进一步紧缺，现货价格仍可具备较大弹性。
英大国企改革主题股票型证券投资基金是以国企改革业绩比较基准的主题型股票基金。而国企许多集中在关键的资源行业，所以我们在“持仓与概念”中发现基金持有的股票除了主要是煤炭外，还包括油气、有色金属等大宗商品行业。
从英大国企改革股票“基金评价”上看，由于基金持有许多大宗周期品种，基金的回撤控制与抗风险得分等风险相关得分偏低。然而，得益于通胀高位运行下的大宗商品涨价，以及“稳增长”带来的需求端增长，基金收益尽管波动较大，仍然能保持较高的得分。
英大国企改革主题股票型证券投资基金评价图
数据来源：基金通
针对目前疲弱的市场环境，基金经理也在新鲜出炉的一季度基金季报中给出复盘及展望。他们认为，2022一季度中国权益市场持续调整并寻底，指数和行业内部分化显著。中国内外部环境压力较大，市场下行既包含预期内的内生经济增速下降的延续，又同时受到了外生预期外的脉冲性冲击，共同导致了中国权益市场在季节范围内的“戴维斯双杀”。因此，基金经理特地挑选资本周期底部扩张推动企业盈利出现较大好转的品种，并重点关注在国企改革中较为受益的能源相关企业。
对于未来基金经理同样表示将聚焦三大主线下的国企：1)短期内改革红利集中的能源相关变革;2)关键领域的技术创新和攻关;3)受益于国家发展战略的主题机会。
英大国企改革主题股票型证券投资基金22Q1季报(节选)
数据来源：基金公告
我们通过对比基金通“近期增仓行业”数据，因为近期A股遭遇大幅回调，市场情绪再次触及冰点。英大国企股票基金在操作上也偏向谨慎，在炼油化工、磷肥、动力煤板块进行小幅加仓。说明基金经理短期内还是更加注重通胀带来的低吸机会。
英大国企改革主题股票型证券投资基金近期增仓行业
数据来源：基金通
综上所述，在当前全球经济下行，股票市场行情遭遇冲击下，英大国企改革主题股票型证券投资基金选择通胀影响中业绩表现亮眼的板块，是芸芸基金中仍在努力求变的一员。中国正在经历一个能源、农业以及科技变革，以传统行业为代表的国企也在向着智能化、绿色经济方向变化。对于未来，我们依旧保有期待。
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