“牛市女皇”明星基金经理“木头姐”凯西伍德（Cathie Wood）的方舟创新基金在去年增幅超过一倍之后，现在似乎要坠落了。
作为2020年市场最为关注的基金，“牛市女皇”凯西伍德旗下旗舰基金方舟创新基金（ARKK）再度遭遇打击。截至3月4日收盘，ARKK在13个交易日内下跌了28%，已经抹去2021年的所有涨幅，出现亏损。
3月5日，ARKK再度下跌1.15%，报117.07美元。
”牛市女皇“跌落神坛？
ARK Investment旗下ARKK创新基金拥有约250亿美元的资产，专注于热门科技公司。基金掌舵人“木头姐”凯西伍德（Cathie Wood）正是以投资成长性和颠覆性创新企业而闻名。当前，ARK持仓重点关注那些在基因革命、工业革命、下一代互联网、以及金融科技创新的公司，目前其十大重仓股包括了特斯拉、Square、Roku、百度等。在2020年，ARK基金股价经历大涨，涨幅接近150%。特别是重点押注特斯拉公司，赚的盆满钵满。
但是，今年2月中旬之后，美债收益率飙升引发美股科技板块大幅调整，ARK基金重仓的多只科技股大跌。基金的资管规模明显缩水，出现赎回增多的现象。
比如特斯拉，本周二到周五的四个交易日内，特斯拉连续四个交易日大幅杀跌，共跌去16.76%，市值蒸发1140亿美元，约合7400亿人民币。从周线来看，特斯拉已连续四周下跌。从2月8日至今，特斯拉股价从最高的877.77美元跌到597.95美元，市值蒸发了2686亿美元。
该基金的重仓股主要为科技股
ARKK在2021年的涨幅峰值为27.56％，按收盘计算最高为25.59％。截至3月4日收盘，方舟创新基金已经抹去2021年的所有涨幅，出现亏损。这一跌幅是标准普尔500指数同期约3％跌幅的8倍。尽管出现下滑，但该基金在过去12个月仍上涨了122％。
但是如今投资者们开始质疑，随着疫苗的大规模接种和刺激计划的推出，这位因成功押注特斯拉而名声鹊起、去年豪赚的“牛市女皇”将怎么应对？
针对质疑，伍德近日在接受CNBC采访时称，她并不担心最近创新类股票的疲软，相反她正借此机会买入更多她青睐的股票。
伍德表示，如果收益率继续“大幅”上升，股票的回调风险将越来越高。她表示：“我的确认为，如果利率急剧上涨，我们会看到估值将被重估。”
伍德指出，“过去20年来，我发现了一件有趣的事情，标普的远期市盈率往往会在20至25倍左右达到顶峰。我认为原因是，大多数投资组合经理或者量化研究人员预计正常名义GDP增长率应在4-5%的范围内，这应该是长期利率的正常水平。我们认为，正常的GDP增长可能更接近3%。”“木头姐”表示，“如果长期利率趋于在这个水平稳定，将20至25倍的市盈率看作1比4%-5%的增长，那这就是名义增长率的倒数，也是触顶的位置。我认为，估值会重设，市场会感到恐惧。”
重仓高增长行业
据wind资讯，ARK Investment是一家成绩卓越的资产管理公司。除了近期净值回落，ARK的回报率一直令资产管理行业艳羡不已。2014年以来，ARK Innovation ETF的平均年回报率为36%，而标准普尔500指数过去10年的平均回报率只有11%。
ARK目前管理着5只ETF，押注的是Cathie Wood 和其团队认为能够改变世界的“颠覆性技术公司”，重仓股包括新能源车先锋特斯拉，支付公司 Square 和流媒体公司Roku。将头寸集中在高增长的新兴行业，使得ARK的在2020年短短一年时间里迅速发展，但资金的高度集中也就意味着风险的高度集中。
据彭博社汇编的数据显示，ARK目前通过旗下ETF持有至少29家公司超过10%的股份，其中大部分为高增长领域的公司。
除此之外，ARK的一些头寸是流动性较差的小型股，这些股票的波动幅度更大。比如Arcturus Therapeutics Holdings Inc.是一家生物技术公司，市值为12亿美元，由ARK的基因组学基金持有，上个月下跌了48%。Compugen Ltd.是一家市值为6.828亿美元的以色列生物技术公司，ARK基金旗下有两只基金持有该公司，该公司股价上月下滑36%。
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面对市场风向的逆转，在过去的两周中，ARK基金的投资组合操作频繁，资金赎回流出迹象有所放大。
2021年3月4日，ARK旗下基金共披露了57笔交易，买入SQ、TDOC、ZM、ACCD、FATE、SHOP、U、Z、MASS、BLI、NIU等；继续卖出 GOOGL、FB、TSM、AAPL、ICE、API等。
2021年3月3，ARK旗下基金共披露了44笔交易，买入TSLA、TDOC、ZM、ACCD、FATE、EXAS等；继续卖出GOOGL、BIDU、TSM、BEKE、ICE、API等。
2021年3月2日，ARK旗下基金共披露了21笔交易，买入ZM、PYPL、BLI、JD、EXAS等；继续卖出 FB等。
市场担忧“负反馈”
值得一提的是，ARK重仓持有的公司的空头比例也高于市场平均水平。IHS Markit数据显示，ARK持仓的平均空头比例占流通股4.4%，相比之下，罗素3000指数公司的比例为3.4%。在ARK持有超过10%股份的29只股票中，期权空/多比（Put/Call Ratio）为0.7，略高于市场50%的水平。
不少投资者开始选择对冲风险，数据显示，上周ARKK未到期的看跌期权数量达到36.8万份，创历史新高。纽约人寿旗下ETF平台研究主管耶（Kelly Ye）指出，这也意味着投资者越来越意识到ARK重仓股特斯拉等公司所面临的估值挑战。
有统计数据显示，ARK基金目前通过旗下ETF持有至少29家公司超过10%的股份，其中大部分为上述高增长领域的公司。值得注意的是，日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）和 三井住友金融集团 （Sumitomo Mitsui Financial Group）也抄了ARK基金的作业——将头寸集中在高增长的新兴行业。这引发了一部分业界人士的担忧：任何重仓股的回落都可能迫使其减持股份，进而引发其他持仓大规模下跌和抛售。
据第一财经，晨星ETF研究全球总监约翰逊（Ben Johnson）指出，高持仓意味着如果这些基金被迫抛售，资金外流可能会对其持有的股票产生巨大影响。
咨询公司ETF Store总裁内特杰拉奇（Nate Graci）表示：“人们担心的是，业绩下滑，投资者开始退出ARK基金，最终将导致大规模赎回。这可能会给这些基金带来进一步的负面压力，造成负向反馈循环。这对于大型ETF来说不是问题，但对于更为集中、拥有小盘股证券的ETF来说，绝对会存在一些负面压力。”
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编辑/樊宏伟