智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，盈康生命（300143.SZ）医院整合起航，看好后续季度提速。维持公司21-23年EPS预测0.25/0.44/0.85元，给予公司21年PE 125倍(因盈康处成长期，较可比公司Wind一致预期21年PE均值139x给予10%折价)，目标价31.25元，维持“买入”评级。
华泰证券指出，盈康生命近期于医院/设备板块进行经营调整。预计医疗服务板块21年收入规模超10亿元，主因友谊医院升三甲带来的提价及患者爬坡的推动，以及苏州广慈医院有望于年内完成整合，增厚收入利润
华泰证券主要观点如下：
医疗服务/设备双管齐下
盈康生命近期于医院/设备板块进行经营调整，核心看点如下：1)华泰证券预计医疗服务板块21年收入规模超10亿元，主因友谊医院升三甲带来的提价及患者爬坡的推动，以及苏州广慈医院有望于年内完成整合，增厚收入利润;2)华泰证券看好医疗设备板块年内收入增速逾25%，预计后续季度经销及伽马刀订单逐步转化收入。
医疗服务：四川友谊医院领衔，现有医院稳步增长
华泰证券看好公司医疗服务板块年内维持稳步增长，其中友谊医院为中流砥柱：1)华泰证券预计友谊医院21年在升三甲提价下维持至少30%收入同比增速(1Q21收入/净利润分别增长49%和62%)，22年随着床位拓展至800张维持高增长(公司规划2024年开至1200张床位);2)重庆友方医院年内疫情影响减弱，华泰证券预计21年恢复至双位数收入增长;及3)杭州怡康及长春盈康等新建医院经营步入正轨，华泰证券预计年内实现盈亏平衡。
苏州广慈医院年内整合，带来收入利润增量
盈康近期支付现金购买盈康医管旗下的苏州广慈医院100%股权，交易对价为6.31亿元，华泰证券预计：1)2-3Q苏州广慈医院有望完成交割，考虑盈康医管方业绩承诺，预计年内为公司提供不低于3745万的净利润增量(同一控制人下整合可合并全年利润);2)该笔整合呈现高性价比，因其对价基准为业绩承诺中对于苏州广慈2021-2023年收入/净利润端均值预测(收入均值4.91亿元，净利润均值4848万元)，计算可得对应PE为13倍，PS为1.3倍，低于市场预期的15倍以上PE及1.5-2倍PS。华泰证券看好此次交易拉开公司医院整合序幕，推动医疗服务板块21年实现逾10亿收入体量。
后续季度催化不断，看好提速态势
华泰证券看好后续季度催化因素不断，推动收入/利润提振：1)医疗服务板块：自2Q开始，友谊医院升三甲后提价因素显现，长沙盈康医院完成移出，自2Q后其亏损将不影响上市公司净利润，华泰证券预计苏州广慈医院3Q左右确认新增收入/利润;2)医疗设备板块：公司1Q确认4台设备订单但未转化成收入，华泰证券预计将于后续季度陆续确认，看好年内设备板块增速逾25%;及3)潜在催化：其他医院的整合及并购计划的落地。
风险提示：医院新建或并购节奏不达预期，设备新品研发上市和销售延迟。