奶牛撑起了一条超7000亿规模赛道。
来源｜投中网(ID:China-Venture)作者｜张俊雯拥有11万头奶牛的牧场要IPO了。澳亚集团投资控股有限公司（以下简称“澳亚集团”）于10月14日第二次向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和星展银行担任联席保荐人。澳亚集团是中国第五大奶牛牧场运营商。在中国经营着10个奶牛牧场，总占地面积约为14,657亩，产奶效率全国第一。极高的产奶效率，吸引了日本乳业巨头明治乳业、新锐网红酸奶品牌“简爱”、元气森林旗下酸奶品牌“北海牧场”3家新老乳业品牌前来投资。以最后一次融资交易对价计算，澳亚集团估值为11.68亿美元。01每头奶牛产奶量位居中国第一三年半进账超百亿澳亚集团是中国前五大奶牛牧场运营商之一，主要为下游乳制品制造商提供优质原料奶，其客户群包括传统乳业品牌蒙牛、光明、明治、君乐宝、新希望乳业、卡士，以及新兴乳制品品牌北海牧场和简爱。另外，公司于2018年开始在中国拓展肉牛业务，客户包括左庭右院等食品公司以及牛肉加工企业。澳亚每头奶牛产奶量位居中国第一，平均每天产奶70斤。据弗若斯特沙利文报告，2021年，公司每头成母牛平均产奶量达12.7吨/年，远超8.7吨/年的行业平均水平，以及中国前五大牧场运营商11.5吨/年的平均水平。财务数据方面。2022年上半年，澳亚集团两大主要业务：原料奶业务及肉牛业务，分别占公司总收入的87.1%及9.0%。2019年-2021年，澳亚集团的营收分别为3.52亿美元、4.05亿美元和5.22亿美元，年复合增长率为21.9%。三年净利润分别为6756.7万美元，9584万美元，1.05亿美元。2022年上半年，澳亚集团营收为2.78亿美元，净利润为2984.2万美元。与行业两大龙头相比，澳亚的营收和利润还存在一定差距。2021年，优然牧业营收153.46亿元，净利润20.4亿元；现代牧业营收70.8亿元，净利润10.3亿元。从盈利能力来说，做牧场比卖成品奶更强。澳亚牧场2019-2021年的净利率维持在20%以上，而伊利2019-2021年的净利率为7.72%、7.35%、7.87%，而蒙牛更低，同期净利率为5.43%、4.59%、5.60%。不过，从牧场到餐桌的链条中，粗制农产品始终不会成为利润的大头，利润最终会富集到精加工环节，纵使利润率好看，但澳亚的营收，不过是蒙牛伊利的一个零头。客户方面，传统乳业品牌蒙牛、光明、明治、君乐宝、新希望乳业、佳宝、卡士等， 2021年贡献了83%的原料奶业务收入；新兴乳业品牌简爱、北海牧场等2021年贡献了15%的原料奶收入。随着网红品牌的入局，澳亚的客户正在从集中走向分散。2019年至2021年，澳亚集团前五大客户的销售额占总收入的81%、72.6%及65.7%。报告期内，澳亚集团对最大客户的销售额占比由2019年的54.9%下降至2021年的27.4%，下滑过半。02估值11.68亿美元元气森林简爱携手入局作为佳发集团的子公司，澳亚集团从2009年起进入中国市场。佳发集团是印尼国内第一大畜牧养殖集团，早在1989年就成功上市，2021年集团营收已经达到了46亿美元。澳亚牧场则是该集团进入中国市场的第一步，自然可以拿到大量资源予以支持。上市前，澳亚集团经历了两轮股权融资。第一轮发生在2020年4月，亚洲最大的乳制品企业之一日本明治乳业以2.544亿美元的价格收购澳亚投资25%的股份。明治方面表示，入股的目的是实现明治牛奶及酸奶业务在中国的继续增长，需要保证优质原料奶的稳定供应。第二轮集中发生在2021年9月，简爱酸奶母公司朴诚乳业、元气森林旗下酸奶品牌“北海牧场”以及新希望乳业相继入股澳亚集团，分别斥资2920万美元、5840万美元和5840万美元，从佳发集团手中购入2.5%、5%和5%的股份。而三家公司均为澳亚集团的客户。以此交易对价计算，彼时澳亚集团的估值为11.68亿美元。三家公司均表示，入股澳亚牧场后优质奶源和供应链体系将进一步得到保障。
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