通胀见顶、经济黯淡 拉美央行全面降息要来了?

智通财经APP获悉,经历了一段大幅加息的时期之后,在通胀见顶的明显迹象下,拉美各国央行似乎正准备评估何时开始降息。

周四,墨西哥央行(Banxico)宣布,将在“较长一段时间”内保持利率不变。在完成了两年725个基点创纪录的加息,利率达到11.25%后,现在该央行很可能在接下来的几个月里处于观望状态。

鉴于该地区过去价格失控和金融不稳定的历史,拉美央行行长的确需要保持谨慎,确保加息阶段与降息周期一样顺利。即便如此,降息的理由也在不断增加,尤其是在该地区最大的经济体巴西。

从目前的实际利率和通胀预期来看,该地区的经济存在过度紧缩的风险。市场普遍预计该地区今年经济将放缓,2024年仅略有复苏,如果预期实现,这将是一个非受迫性错误。各国央行应避免将利率维持在限制性区间的时间过长。

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以巴西为例。该国央行于2021年3月首次提高了Selic利率,并在超过17个月内将其提高到目前的13.75%,自去年8月以来一直保持在这一水平。货币紧缩也帮助该国通胀率从12%的峰值降至略高于4%。

这使得巴西的实际利率(利率减去通胀率)超过9.5%,这是50多个大国中的最高水平。名单上的下一个国家是乌克兰,实际利率为7.1%(印度的实际利率为1.8%,美国仅为0.35%)。即使考虑到通胀预期(经济学家预测到今年年底将反弹至6%),巴西央行仍有一定的降息和降低借贷成本的空间。

对墨西哥而言,情况也是类似的。该国目前的实际利率约为5%,未来通胀率的进一步放缓将扩大与名义参考利率的差距,为降低借贷成本开辟空间。一些经济学家认为,降息将在11月发生。

哥伦比亚、智利和秘鲁的情况目前还不太明显,因为它们的实际利率仍然很低,甚至是负值。

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诚然,该地区的政策制定者也希望看到通胀——尤其是核心通胀——继续放缓。但今年迄今为止,劳动力市场的韧性和好于预期的表现缓和了通胀放缓的进程。

此外还有政治因素:在巴西,央行受到总统卢拉的压力,后者一再表示利率需要迅速下调。哥伦比亚总统佩特罗上周要求商业银行削减费用,称央行加息使该国的生产性经济面临风险。

并且,央行行长们希望确保他们的自主权得到尊重,而不是被视为屈服于政治压力。他们还希望避免任何令人尴尬的180度大转弯,以免危及自己的信誉。正如拉丁美洲地区任职时间最长的央行行长、秘鲁的Julio Velarde上个月在接受采访时所说:“对央行行长来说,最糟糕的情况是降低利率,两三个月后又再次加息。”

但是,该地区的央行行长可以也应该开始为未来的降息发出相关信号。在过去几年里,他们比发达国家的同行反应更快、更积极,从而赢得了信誉,并避免疫情后的通胀飙升。此外,他们已经证明了自己有必要的沟通技巧——而且他们也不应该羞于使用这些技巧。

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