2022-05-09华鑫证券有限责任公司宝幼琛,任春阳对中国软件进行研究并发布了研究报告《营收较快增长，麒麟表现优异》，本报告对中国软件给出买入评级，当前股价为36.34元。
中国软件(600536)
事件
公司近期发布2021年年报及2022年一季报： 2021年公司实现营收103.52亿元，同比增长39.73%，归母净利润0.76亿元，同比增长10.77%， 扣非归母净利润0.47亿元，同比增长16.85%。 2022年一季度，公司实现营收15.24亿元，同比增长49.64%；归母净利润-1.03亿元，扣非归母净利润-1.04亿元。 对此，我们点评如下：
投资要点
营收快速增长， 自主软件表现亮眼
2021年，公司营收继续保持较快增速， 其中自主软件产品收入大幅增长， 实现营收15.74亿元，同比增长78.18%，平均毛利率 73.26%， 同比减少1.29个百分点。 主要包括基础软件、行业软件等自研软件产品。 行业解决方案实现营业收入64.35亿元，同比增长39.31%， 平均毛利率8.53%，同比减少1.49个百分点，主要包括电子政务、知识产权、轨道交通等系统集成、国产软硬件产品改造升级等业务。服务化业务实现 营 业 收 入 23.09 亿 元 ， 同 比 增 长 23.38% ， 平 均 毛 利 率58.39%，同比减少2.63个百分点，主要包括税务行业的信息系统运维、金融监管等业务。
麒麟软件跨越式发展，龙头地位更加稳固
2021年， 麒麟软件实现了跨越式发展， 营收规模同比增长85%， 达到11.34亿元，归母净利润2.68亿元，同比增长63%， 营收规模、市占率和盈利水平等各项指标都大幅领先竞争对手， 进一步拉大了行业领先地位。 报告期内， 麒麟软件加速产品迭代升级，更新发布银河麒麟桌面操作系统 V10SP1、银河麒麟高级服务器操作系统 V10 SP2 等操作系统产品，持续优化云平台、容器云、云桌面等麒麟云计算产品性能，后续有望持续突破行业市场，龙头地位更加稳固。
一季度信创持续景气，股权激励提升凝聚力
2022年一季度在疫情的影响下，公司营收仍然实现较快的增长速度，亏损幅度有所收窄，主要系信创市场增长，全年或延续一季度较好表现，实现增长目标。 此外一季度公司完成了首次股权激励计划， 向530名核心骨干授予1312.5万股限制性股票，首次授予价26.14元/股。 股权激励计划有利于公司绑定核心骨干， 提升凝聚力，助力公司在本轮软件国产化浪潮中加速发展。
盈利预测
我们看好公司作为国产操作系统龙头的发展潜力，预计公司2022-2024净利润分别为1.65、 2.21、 2.88亿元， EPS 分别为0.33、 0.45、 0.58元，对应当前股价PE 为109、 81、 62倍， 首次覆盖，给予公司“推荐” 评级。
风险提示
宏观经济下行风险、 信创发展低于预期风险、 国家软件支出低于预期风险、毛利率下降风险、疫情反复风险等。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为44.5。证券之星估值分析工具显示，中国软件（600536）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。