光大证券：给予迈瑞医疗买入评级

2021-10-22光大证券股份有限公司林小伟对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：21Q3业绩符合预期，双核驱动业绩增长》，本报告对迈瑞医疗给出买入评级，当前股价为362.99元。

迈瑞医疗(300760)

事件：公司发布 2021 年三季报，业绩符合市场预期。2021 前三季度公司实现营收 193.92 亿元，同比增长 20.72%；归母净利润 66.63 亿元，同比增长 24.23%，扣非归母净利润 65.44 亿元，同比增长 24.30%。

点评：

医疗新基建、常规诊疗恢复双核驱动业绩高增长。2021 年前三季度，公司营收同比增长 20.72%。主要基于国内市场驱动增长。主要的驱动因素包括以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建，以及医院的常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复常态化。受益于国内医疗新基建，对公司的生命信息与支持产品需求提升；医院常规诊疗活动恢复带动了 IVD 和医学影像线带来反弹性增长。预计随着国内医疗新基建的不断推进，国内外的常规诊疗的逐步恢复，以及公司新兴业务的持续发力，预计全年公司仍有望保持较快的增长态势。

三大条线重磅产品迭出，创新助力新的增长点。2021 年前三季度，公司研发投入 17.9 亿元，同比增长 19%，在高端领域不断实现突破。2021 年第三季度，在生命信息与支持领域，公司推出了新平台手术床 HyBase V8（CE）、HyPort R80新吊桥 I 型（CE/CFDA）等新产品。在体外诊断领域，公司推出了 MC-80 全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i 全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M 全自动生化分析仪等新产品。在医学影像领域，主要推出了超声综合应用解决方案“昆仑 R7”、妇儿应用解决方案“女娲 R7”等新产品。随着新产品市场拓展的铺开与技术储备陆续落地，将带来新的增长点。

战略性布局上游产业链，产业版图不断完善。公司完成对 HyTest Invest Oy（以下称海肽生物）及其下属子公司 100%股权收购。补强公司核心原料自研自产能力短板，提升核心原料自制比例，为公司的体外诊断条线全球化奠定基础，也会为公司的体外诊断条线的营收增长注入新的动能。目前，公司已形成广而深的产线布局。传统业务持续技术创新，推陈出新。种子业务重点培育，AED、微创外科、动物医疗等打造增长亮点。随着产业版图的不断做大做强，公司有望逐步成长为引领市场的国际医疗器械巨头。

盈利预测、估值与评级：公司作为医疗器械龙头企业，产业链布局全面，业绩有望持续放量。我们维持公司 21-23 年 EPS 预测为 6.91/8.41/10.02 元，分别同比增长 26.14%/21.75%/19.05%， 现价对应 21-23 年 PE 为 53/43/36 倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格下降风险、贸易摩擦风险

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级27家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为480.08；证券之星估值分析工具显示，迈瑞医疗（300760）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。