加拿大皇家银行资本市场(RBCCapital Markets)编制的数据显示,随着估值越来越高,股市从3月底的低点出现历史性飙升后,可能陷入困境。
标准普尔500指数的往期市盈率目前为21.61。这接近2020年初的高点,当时大盘指数处于历史最高水平。而标准普尔500指数的远期市盈率已升至22.18,接近近20年来的最高水平。远期市盈率是用未来12个月的收益预期来衡量的。
加拿大皇家银行的数据显示,在估值如此之高的情况下,未来12个月股市往往会下跌,这引发了对市场未来表现的担忧。
加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)美国股票策略主管Lori Calvasina在一份报告中称:“估值对美国股市明显不利。”
Calvasina指出,标普500指数估值较长期均值高出1.64个标准差。为了确定这一点,Calvasina使用了一个结合了市值加权和未加权标准普尔500市盈率的模型。
数据显示,平均而言,在估值远高于长期均值的情况下,标普500指数将在一年内录得较低的个位数跌幅。
在此之前,标普500指数自3月23日触及盘中低点以来已飙升逾43%。
这一飙升在一定程度上是由美联储前所未有的刺激措施引发的。可以肯定的是,估值传统上一直是一个糟糕的市场择时工具。
一些人可能会辩称,低利率和其他形式的货币刺激为这种估值扩张提供了理由。
Calvasina说:“从2020年和2021年的每股收益来看,美国股票看起来又被高估了。”“尽管我们承认,美联储的刺激措施已经推高了市盈率,并可能继续支撑高位,但我们目前看到的扩张与之前多数量化宽松时期的扩张相当。”