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利润节节攀高，中国汽车垂直领域最大玩家呈现出一片祥和景象，但关键业绩指标自 2013 年来首次出现个位数增速，是否值得引起警惕？是疫情冲击下的偶然，还是对手逐渐强大的必然？作 者 | 陈 慎
责 编 | 尚 武
出 品 | 汽车 K 线
2021 年 2 月 2 日，美股上市公司汽车之家 ( NYSE:ATHM ) 发布 2020 年第四季度及全年业绩。财报显示，汽车之家 2020 年总收入为 86.6 亿元，同比增长 2.8%；净利润为 34.08 亿元，同比增长 6.47%；调整后净利润为 36.21 亿元，同比增长 6.2%。
其中，旗下媒体服务全年收入为 34.55 亿元，但与 2019 年相比，减少近 2 亿元；销售线索服务（leads generation services）创收 31.99 亿元，同比减少约 7670 万元；在线市场和其他服务（Online marketplace andothers）创收 20.05 亿元，同比增长超 5.14 亿元，增幅高达 34%，而这主要来自于数据产品（Data Products）的贡献。2020 年，汽车之家数据产品收入同比大增 70%，但并未披露具体金额。
虽然在资本市场，汽车之家股价 2020 全年增幅为 25.9%，相比其他汽车上市公司动辄翻几番的强劲势头，黯然失色；不过跨入 2021 年，其股价走势出现明显上扬，并在 1 月 27 日盘中刷新 52 周新高 147.67 美元 / 股。
2 月 2 日发布业绩后，风投公司 Benchmark 将汽车之家评级从 " 持有 " 上调为 " 买入 "，最新目标价 135 美元。截至 2 月 19 日收盘，汽车之家报 135.37 美元 / 股，已超过前述目标价，市值达到 162.3 亿美元（约 1047.7 亿元）。
01
数字里的闪光与隐患
简单看上去，汽车之家 2020 年的业绩确实出彩，其中在线市场和其他服务收入突破 20 亿元，增长超过 5 亿元，整体利润再创新高。
2013 年，汽车之家成功登陆纽交所，成为继易车之后，国内第二家上市的汽车垂直领域头部企业。当年，其净利润仅为 4.9 亿元。从 2015 年冲破 10 亿元，到 2017 年冲破 20 亿元，再到 2020 年的 34 亿元，汽车之家年度净利润一路扶摇直上。这种公司也是资本市场乐见的投资标的。
也许 2020 年的疫情因素一定程度影响了其业绩表现，可以作为一个特例看待；然而从整体来看，除了 2017 和 2018 年，其增速放缓趋势已十分明显。
正如一位在汽车垂直领域有十余年工作经验的媒体人所言，现在他所在的公司，不是要 " 三分天下 "，而是要在移动互联网时代，与另外一家移动端巨头，分庭抗礼。
02
新势崛起
易车、懂车帝 " 大战 " 汽车之家
当前，汽车垂直类互联网头部玩家主要有三，按成立时间，分别是易车、汽车之家和懂车帝。在这个移动互联网时代，那是 " 流量在手，要啥啥有 "。因此，三个玩家对流量的掌控，自然成为重要竞争力。
在这个领域，跑马圈地的日子已不在，激烈的竞争随之而来。汽车之家关键业绩指标增速的明显放缓，与新老对手的左右夹击紧密相关。
众所周知，易车与汽车之家同为美股上市汽车互联网企业，但因被腾讯私有化，易车于 2020 年 11 月 5 日正式从美股退市。
2020 年 6 月，腾讯以 11 亿美元并购易车成为汽车圈内的大事件。对汽车之家而言，其将面对的，不再是业绩每况愈下的 " 老对手 "，而是可能通过财大气粗的互联网巨头腾讯完成涅槃的 " 新面孔 "。
根据知名移动大数据服务商极光发布的数据，2020 年四季度，易车系 App（易车 + 汽车报价大全）增长势头强劲， MAU 均值达到 3121.9 万，同比增长 50.7%，MAU 总量及增速位居行业第一。
此外，报告还显示，四季度易车 APP 日人均使用时长为 20.5 分钟，是唯一一个日人均使用时长超过 20 分钟的主要汽车资讯 App。
而汽车之家背后的大树，则是平安集团。自 2016 年 16 亿美元收购汽车之家 47.4% 股权后，平安成为其最大股东。
随着秦致含恨挥别，以及平安系高管入主，业界对汽车之家的未来命运，多半存忧，因为很难看到两者之间的强关联，以及平安的丰厚资源，更多是在金融保险领域。
就像一句话所描述的，" 在资本面前，没有对错之分；股份不占话语权的创业者，都是活雷锋，燃尽了自己、便宜了资本。"
今年是平安入主汽车之家的第五年，当初平安曾表示，未来将帮助汽车之家实现从单一汽车媒体，向全方位汽车服务生态圈的战略升级与转型，志存高远。
然而，单从汽车之家的业绩数据来看，在经历了新领导班子带来的短暂业绩提振后，汽车之家仍难摆脱发展瓶颈。
2020 年，为打破流量瓶颈，汽车之家在内容和产品方面进行多元化尝试，内容上增加图片、视频和直播业务；产品上，推出轻量级 APP —— " 极速版 " 进入下沉市场（四五线城市年轻消费群体）。
" 中国春季云车展 "、"818 全球汽车节 ""618 购车节 " 等，也是汽车之家近来在营销端的尝试。同样，易车也为汽车行业造节，如 " 鲨价购车季 "、" 全民购车季 "、汽车主题 " 超级晚 " 等，二手车也成为两者加码布局的领域……曾经 " 不可逾越 " 的汽车之家，现在要如何修筑 " 护城河 "？易车线上线下营销体系升级，与其已经难分伯仲；如今，百度搜索也会推介自己的 " 有驾 " 和相关企业官网。度娘的搜索汽车产品首页，" 汽车之家 " 也不再是霸榜的存在。
此外，跳出这个圈子。随着特斯拉、蔚来、理想等直营服务新模式崛起，传统汽车品牌或也将尝试直营模式，自己为自己代言成为多数车企开始尝试的方向，依靠从汽车互联网平台购买销售线索，或变得不可持续。
汽车之家 2020 年的业绩数字就印证了这点，销售线索服务收入减少近 7670 万，而数据产品收入却同比大增。
03
Views of Autoskline
2020 年业绩公布后，汽车之家的股价走势，并未掀起较大波澜；截至 2 月 25 日收盘，其股价重新跌回 120 美元以内。似乎，汽车之家并没有表面看上去那么 " 完美无瑕 "。
随着汽车市场逐渐好转，汽车互联网平台也将逐步复苏，对利润的追逐，对流量的饥渴，将愈发真实。
有意思的是，这边李斌创办的易车和李想创办的汽车之家仍在赤膊肉战，还加入了一个张一鸣的懂车帝；那边李氏两兄弟在新能源汽车赛道继续你追我赶，带上何小鹏，可谓 " 打得 " 一片火热，但这些已不是单纯某个领域的竞争，而是背后资本大鳄暗中话语权的较量。
毕竟，中国汽车业对 GDP 的贡献超过 12%，谁又能放过一个 12 万亿元的市场呢？（参阅《》）
就在昨日，汽车之家运营主体 " 北京车之家信息技术有限公司 " 发生工商信息变更，一是陆敏退出法定代表人和经理、执行董事职务，并退出公司股东行列，由龙泉接任；二是汽车之家公司经营范围，由 " 利用信息网络经营游戏产品运营"，变更为 " 利用信息网络经营音乐娱乐产品、游戏产品、演出剧（节）目"。
你品，你细品。