经过了3月份的下跌之后，4月港股走势波澜不惊，绝大部分时间恒指在20日均线和60日均线处反复震荡，变盘发生在最后两天，假突破之下反而掉头向下。恒指运行空间在28274.27-29405.12点。
整个3月市场都在消化一系列不利因素：包括疫苗风波、监管层对互联网头部企业的约谈、腾讯(00700)的减持、印度疫情的突发等等。市场看不到利好的催化，反而是各种规范和监管，流动性方面也没有放松迹象，业绩继续对估值造成压力。
4月这种环境，如果买到高估值的都比较惨，耗了时间又陪了钱。表现强的板块主要有：1，业绩线的物管类，如世茂服务(00873)、建业地产(00832);2，政策催化的教育类中教控股(00839)、新高教集团(02001);3，供给侧改革的钢铁类的马鞍山钢铁(00323);4，国产替代纺织服饰类的李宁(02331)、特步国际(01368);4，景气度高的海运类如中远海控(01919);5，印度疫情突发疫苗类的复星医药(02196)等。
港股在4月份这种以横盘代替调整的走法其实并不好，看上去挺稳，但这种走法因为打不开空间，不利于筹码的松动。所以，反而给5月走势带来了隐患。
从历史上看，有“五穷六绝”的说法。不过，在经历了三月和四月的调整之后，如果五月能往下打出空间话，后面应该会孕育机会。过多的担心也不可取。
一般月尾的走势对下一个月都会有很强的暗示，4月最后一天跌破了大平台所有短线均线，后市变得相对复杂。
市场的扰动因素比较多，其中比较重要的方面有几个：1，印度月尾突然爆发大面积的疫情，这是市场始料未及的，因为有了一年多的抗疫经验，照理是不应该发生的。另外很要命的是发现了此次的元凶是变异病毒，暂时还没有发现哪个疫苗能完全可以防住，这就决定了疫情的长期性和反复性。
世界经济呈现冷热不均的混乱状态，欧洲方面看上去情况在好转，经济也修复得较快，但亚洲方面的印度和日本又出现问题。这对相关产业链而言会造成较大的伤害。比如说印度的原料药、香料市场，近期市场普遍缺“芯”现象造成的危害已经很说明问题，而被破坏的产能恢复并不是说修复就能修复的，连锁反应之下还有尾部风险。
美国拜登政府上任以来，继续维持原有政策，甚至在某些方面还更加强硬，需要作好长期的应对。地缘政治方面更加趋于复杂化和多元化，大国围绕石油、美元及各类资源会继续展开博弈。
美联储在接下来的几个月维持宽松政策应该没有悬念，但几个月的时间实在是太短，对长线资金而言这依然是一种不确定性。加拿大已经展现了收紧的信号，俄罗斯也在加息，美国经济如果修复较好，宽松政策随时面临刹车。当务之急，只能是从内部入手，苦练内功，补齐漏洞和短板，以不变应万变。
再度明确美股和港股的正相关性在减弱，这是竞争关系之下的必然选择。然而负相关这块的风险也需要提防，因为美国在不断刺激加放水之后，终究会引发负面因素的反噬，这把火也必然会伤及其它市场。
回到市场本身，几个月的大浪淘沙之下，核心资产大都被打回原形，甚至部分品种形成破位之势，结果就是中线持仓出现动摇。连一向坚挺的银行股都未能挺住，市场环境之恶劣可见一斑。
整体看，5月看不到很强的催化因素。需要进一步等待政策面的指引，在方向未明之时，先规范风险是常规选项。
5月重点观察28200的支撑情况，如果不出意外，在这位置附近应该会有较好的反弹机会，但如果跌破，那就意味着整个上升趋势都被破坏了，市场的情绪会遭受重大打击。
5月的投资策略：业绩为主加预期差
智通财经4月继续大幅跑赢大盘。同期恒指最大涨幅3.21%，4月十大金股平均最大涨幅+12.03%。具体如下：中远海控(01919)涨47.9%、中国联塑(02128)涨24.55%、威高股份(01066)涨15.21%、招商局港口(00144)涨10.48%、三一国际(00631)涨9.66%、九毛九(09922)涨6.5%、中电控股(00002)涨2.11%、中烟香港(06055)涨2.07%、创维(00751)涨1.48%、绿色动力环保(01330)涨0.38%。
上个月总体是满意的，抓到了几个涨幅大一点的品种，回避了核心资产类，方向没有问题，不过，还是过于高估了政策层面的所谓利好，包括碳中和之类及烟草概念类，事实证明炒虚的东西在港股就是没有市场，因为本身就缺乏和A股一样的土壤。
5月的市场，毫无疑问需要更加的精细，特别是逻辑上要顺畅，有瑕疵的话盲目乱抄底反而会套的很难看，不能基于价格的维度，而是要立足于业绩这条主线，或者是有很强的预期差在里面。总体策略就是：业绩为主加预期差。
选择的方向继续围绕以下几个方向进行配置：1，疫苗和生殖这块，继续处于风口上;2，业绩线的物管地产和燃气玻璃类;3，景气度高的海运和锂电池;4，抗通胀的金属类。5，独特属性的殡葬类。
具体品种：
疫苗生殖：复星医药(02196)、锦欣生殖(01951)
锂电池： 赣锋锂业(01772)
海运类： 中远海运港口(01199)
物管类： 绿城服务(02869)
金属类： 金川国际(02362)
地产类： 嘉里建设(00683)
玻璃类： 信义玻璃(00868)
能源类： 新奥能源(02688)
殡葬类: 福寿园(01448)
详细清单如下：
1，复星医药(02196)
瑞信发布研究报告，予复星医药(02196)“跑赢大市”评级，目标价由44港元升18%至52港元。报告中称，公司首季业务复苏步伐胜预期，收入及纯利同比分别升37%及47%，管理层表示医疗器材板块同比增长超40%。不过，首季毛利率同比收缩2.6个百分点至52.5%，部分由于降尿酸药物Febuxostat因带量采购而降价，创新药Avatrombopag纳入医保目录而降价。经营现金流同比大升93%，收入增加主因mRNA疫苗BNT162b2(复必泰)预付款。该行表示，复必泰预计6至7月获内地批准使用，潜在纳入政府采购。管理层表示已向国家药监局递交临床数据供审评。据媒体报道，预计疫苗6至7月可获国家药监局使用许可，与该行去年估计相符。公司预期今年向内地供应1亿剂疫苗，每月目标供应2000万剂疫苗。倘若7月前已获批，预计今年供货可达1亿剂。瑞信称，公司旗下医美业务平台正加快发展，另90%研发投入用于创新药。上调今年盈测1.9%，明后两年则降2.5%及3.5%，并上调估值基础，今年预测市盈率由12倍上调至17倍，反映该行对其长期研发展望更趋正面。
2，锦欣生殖(01951)
开源证券研报指：锦欣生殖经过多年深耕细作，在中国、美国、东南亚持续布局，已拥有5家辅助生殖服务中心，年取卵周期数国内民营第一、综合前三，美国西部第一。公司管理层医疗背景深厚，具备可复制管理输出能力，不断推进创新业务布局，长期成长空间大。公司以辅助生殖服务业务为主，辅助医疗服务(妇科、男科等)为辅，同时发展管理服务业务，不断突破医院接待能力天花板。如辅助生殖业务开展VIP服务增质提价，成都西囡医院VIP业务渗透率在2020年1-10月内从5.2%即提升至11.2%;同时通过发展全周期生殖健康管理服务扩宽目标市场，拓宽IVF业务的导流入口;辅助科室潜力显现，定位备孕、亚健康人群市场，预计将快速增长。公司还推进互联网医院业务，实现线上+线下全流程布局;美国HRC开展PGS测试业务，在丰富业务内容的同时，也为医生提供了更好的科研平台。
3，赣锋锂业(01772)
浙商证券研报指：新能源汽车高景气度为公司业绩打下基础在“碳中和“席卷全球的大背景下，发展新能源汽车和储能已经成为各大主要经济体共识。2021年 Q1下游新能源汽车市场需求保持旺盛，我国今年 Q1新能源汽车销量达 51.5万辆，渗透率由去年同期的 3.1%上升至 10.1%，欧洲 Q1销量达 45万辆，渗透率达 15%。Q1我国动力电池装机量达 23.2GWh，同比增长 309%，而磷酸铁锂的回潮则直接带动对碳酸锂需求回升。各项产品产能陆续释放成为增长核心驱动目前马洪 5万吨氢氧化锂项目已于 2020年 Q4投产，公司拥有 8.1万吨优质电池级氢氧化锂产能，产能份额占全球 28%，龙头地位稳固。同时公司通过股权收购对墨西哥锂粘土矿 Sonora 的股权及矿权控制，锂粘土开采成本具有优势，在锂价高企的当下将进一步提升公司的产品竞争优势。尽管目前磷酸铁锂呈现回潮趋势一定程度上的抢占了部分三元市场，但公司通过柔性产线及时将部分氢氧化锂产能切换为碳酸锂应对市场动态需求，保证供给与市场需求紧密相关。
4，中远海运港口(01199)
瑞银发布研究报告，将中远海运港口(01199)目标价由7港元升5.4%至7.38港元，维持“买入”评级。
报告中称，公司第一季核心盈利上升1.4倍至730万美元，好于该行预期，相信主要每标准箱收入提高所支持，收入同比上升20%。该行将公司今年盈利预测调升5%至3.61亿美元，相信公司将会成功达到2016年所订的盈利翻倍目标。该行表示，市场忽略了公司受母公司中远支持的好处，母公司是全球最大的船运公司之一，与海洋联盟提供大量支持，也加强定价能力，同时当第三方船运公司开始填补运力缺口，公司也将从每标准箱收入中受益。
5，绿城服务(02869)
摩根士丹利发表研究报告，指物管行业中期展望变得更为正面，因具政策支持，加上城市服务以及新的收购机会，预期2020至23年盈利可达到年均复合增长率45%。物管公司的关键焦点在于第三方扩张能力、社区增值服务的探索等，而该行的行业首选为碧桂园服务、融创服务、绿城服务该行将今年及明年行业平均盈利预期分别升2%及5%，以反映第三方扩张，以及社区增值服务的贡献。
6，金川国际 (02362)
公司作为中国矿业巨头金川集团旗下的海外资本平台，是目前国际领先铜钴矿业公司之一。2021年铜及钴市场将继续艰难运作。集团将继续监控导致市场波动的所有因素，并将确保本集团在充足准备下能够对任何市场变化及时作出回应。随着Kinsenda矿场已达至满产，集团于不久将来的重点是在刚果(金)科卢韦齐建设Musonoi铜钴矿以及开发Ruashi的硫化物矿床。Musonoi项目的建设工程于年內进展良好及集团亦与国开行就建设Musonoi项目订立融资协议。该公司继续致力发展新业务，特別是在靠近该公司现有矿场的非洲南部物色机会，以寻求协同发展。该公司将持续、审慎而积极地开拓任何新的业务发展机会。总体而言，2020年公司总体业绩表现较好，当前释放的是盈亏反转与未来产能加速释放的预期。
7，嘉里建设(00683)
大摩发布研究报告，维持嘉里建设(00683)“增持”评级，目标价由26港元上调11.5%至29港元。报告中称，公司去年每股盈利虽然同比下跌22%，但集团维持全年每股派息于1.35元，意味股息收益率5.4%。集团110亿元潜在现金收益的用途为解锁部分价值，及以派发特别息的方式回馈股东，余下的资金则用以未来收购和增长计划。该行估计，集团会用25%至30%的净收益派发特别息，代表以目前股价计的股息收益率为8%，再加上持续盈利能够支持的常规5.4%收益率，预计集团会一次过派发特别息，目标交易完成日为今年第四季。
8，信义玻璃(00868)
大摩发布研究报告，维持信义玻璃(00868)“增持”评级，目标价由21.3港元升至27港元。报告中称，玻璃行业需求健康，供应有限度增加，令价格保持健康增长势头，预期将继续支持公司利润增长。报告提到，浮法玻璃的供应仍受控，只有通过产能置换才能推出新产能，产能增加及健康的需求下，浮法玻璃价格得到良好支持，预期今年新产能受限，净增加量下降至2050t/d，同比仅增长1.3%。今年内地住宅新落成量预期同比增长5%，带动玻璃需求上升。该行预期，售价及销量提升将支持公司近期的利润增长，现价相当于未来一年预测市盈率10.2倍。
9，新奥能源(02688)
交银国际研报指：新奧能源发布2021年1季度运营更新数据。在工商业天然气销售强劲复苏下，零售天然气量飙升30.1%，至64亿立方米。1季度泛能能源销售维持同比79%的强劲增长，达到37.7亿千瓦时。交银认为，新奧的泛能项目战略是帮助工商业客户減低碳排放的有效方法。交银认为新奧仍然有足够的空间通过债务融资增加杠杆，以把握大型的并购机会，并无急切需要考虑新股发行。近期的股价调整是由于投资者对股权融资的担忧，但公司财务狀况维持健康，交银认为市场过度担忧。该行维持其买入评级及DCF目标价158.00港元。
10，福寿园(01448)
大摩发布研究报告，目前，该公司土地储备量达230万平米。按照当前每年售出3-4万平米的规模，公司的土地储备将足以支持超长期业绩增长。同时殡葬市场正处于高增长、低渗透度时期。福寿园作为最大的私人殡葬服务供应商，在2019年，该公司拥有52座墓园和殡葬设施，覆盖全国16个省以及30座城市，规模在行业内处于领先地位。将公司目标价由10.5港元升至11.3港元，评级“增持”。报告中称，公司2021-30年盈利预测升2%至7%，表示在疫情下公司营运去年下半年触底反弹，将各个情景的估算升6%至8%，走势好的的情景下，目标价看向16港元。
文/ 万永强 智通财经研究中心总监
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