2022-05-07天风证券股份有限公司潘暕,俞文静对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《22Q1符合预期，内部降本增效成果显著》，本报告对鹏鼎控股给出买入评级，当前股价为27.91元。
鹏鼎控股(002938)
事件：鹏鼎控股发布22年一季报，22Q1公司实现营收70.76亿元，yoy+24.4%，qoq-42.47%，实现归母净利润5.93亿元，yoy+68.97%，qoq-63.81%，实现扣非归母净利润5.9亿元，yoy+156.56%，yoy-63.75%。
点评：一季度业绩符合预期，接近前期业绩预告上限。22Q1公司实现营收70.76亿元，yoy+24.4%，qoq-42.47%，实现归母净利润5.93亿元，yoy+68.97%，qoq-63.81%，实现扣非归母净利润5.9亿元，yoy+156.56%，yoy-63.75%。利润增加主要来源于1）持续进行成本管控、制程改善、强化自动化生产，降低生产成本，利润增加；2）MINILED及MSAP等产品，公司充分利用业已形成的技术能力、工艺能力及管理能力，使产线良率稳步提升。22Q1公司产品销售毛利率为19.8%，yoy-1.2pct，qoq-1.0pct，销售净利率为8.4%，yoy+2.2%，qoq-4.9pct，扣非归母净利率为8.3%，yoy+4.3pct，qoq-4.9pct。一季度销售/管理/研发/财务费用率为0.54%/3.79%/4.87%/-0.17%，yoy-0.76pct/-1.59pct/-1.24pct/-0.01pct，内部降本增效费用控制显著。
春季苹果新品出货有望拉动公司H1业绩；看好全年苹果各产品线增长下公司业绩增长，公司22年业绩指引乐观。苹果各产品线22年均有望实现同比增长，公司为苹果PCB一线供应商有望受益，年报披露公司22年全年业绩指引：预计22年营收356.47-389.78亿元，yoy7-17%，净利润38.13-41.15亿元，yoy15-25%，中值对应净利率为10.66%。
中长期看好公司产能释放+竞争力提升+新动能下成长，持续构建“OneAvary”产品体系，服务器/汽车打开公司市场空间。公司作为全球FPC龙头，中长期逻辑顺畅，5G建设加速，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC及SLP量价提升逻辑。身为苹果的核心供应商，有望持续受益1）精密度价值量提升；2）日本企业投资意愿低，软板供应商份额有望集中公司份额提升，在新产品导入商更有竞争力。此外，公司持续发力汽车/服务器板块，对应下游有望成为公司未来业绩增长动力。目前，公司扩产按序推进，21年公司总体投资额为70亿元，yoy+24.4%，22年公司预计Capex为43亿元。重点投资项目为深圳第二园区、淮安第三园区高端HDI和先进SLP类载板项目、淮安第一园区硬板厂转型项目、高雄FPC一期等，截至21年年报，项目进度分别为86%、3%、62%、14.36%。
投资建议：维持22、23年归母净利润40.1、46.7亿元的盈利预测
风险提示：下游需求不及预期、疫情影响需求，物流，上游物料供给、扩产不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄乐平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利49.41亿，根据现价换算的预测PE为13.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.01。证券之星估值分析工具显示，鹏鼎控股（002938）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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