中泰宏观周度观察（2020/08/23）
摘要
1、下游：商品房销售环比转负，乘用车零售同比小幅增加，影院整体仍弱。本周30大中城市商品房成交面积环比转负，土地成交面积降幅扩大，溢价率仍在低位徘徊。乘用车零售、批发同比小幅增长。本周为影院重启后第4周，票房有所恢复，但整体仍然偏低。
2、中游：焦炉生产率小幅提升，水泥价格环比涨幅收窄，化工品价格小幅上升。焦炉生产率小幅提升，不过大中小型焦化厂开工率分化仍存。本周全国水泥价格环比涨幅收窄，往前看，全国降雨仍多；加之，全国进入高温天气，水泥需求仍然偏弱，水泥价格仍有下行压力。化工品价格小幅上升，但在需求偏弱的背景下，化工品价格仍有下行压力。
3、上游：国际油价微涨，动力煤价格转涨，有色价格多数上涨。近期国际油价主要呈现小幅震荡的态势。往前看，受海外二次疫情冲击影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍将低迷；加之，国际局势日益复杂，未来原油价格仍将维持震荡态势。煤炭价格的转涨与供给偏紧有关，一方面，进口煤限制依然严格；另一方面，青海木里非法采矿事件引发关注，短期促使煤炭市场供应偏紧。往前看，受疫情冲击，下游需求恢复有限，煤炭价格仍有下行压力。本周有色金属价格多数上涨，库存则涨跌不一。
4、物价：农产品价格续升，钢铁价格继续上行。本周农产品价格指数再度上涨，其中蔬菜价格继续上升、水果价格续降，猪肉价格也小幅下降。随着生猪存栏稳步回升，未来猪价或趋于回落。非食品价格多数上涨，义乌小商品、永康五金和中关村电子产品价格环比均上涨。工业品中，钢铁价格继续上行，动力煤价格仍偏弱。需求恢复慢、生产遇瓶颈，预计未来煤炭价格仍有下行压力。
5、流动性：公开市场净投放，货币市场利率小幅上行。央行本周开展逆回购操作共6600亿元，一次性扩量续作MLF7000亿元，考虑到逆回购到期5000亿元，MLF到期4000亿元，本周公开市场实现净投放4600亿元。资金面仍然小幅偏紧，银行间利率有所上行，或与近期地方债发行提速有关。
1
本周实体经济回顾
1.1下游：商品房销售环比转负，乘用车零售同比小幅增长，影院整体仍弱
地产：30大中城市商品房成交面积环比减少。本周（8月17日-8月20日）30大中城市商品房成交面积均值较上周减少6.5％，较去年同期增加33.7％。
土地成交面积环比降幅扩大，溢价率仍在较低位徘徊。上周（8月16日当周）100大中城市土地成交面积环比减少11.4％，同比减少15.1％。上周成交土地溢价率较前一周提高2.8个百分点。
汽车：乘用车零售、批发同比小幅增长，车市仍较低迷。据乘联会数据，上周（8月16日当周）乘用车日均零售达到3.9万台，同比增加9％；乘用车日均批发达到3.7万台，同比增加3％。
电影票房：电票房回升，电影市场整体仍弱。本周（8月17日-8月20日）是电影院重启后的第四周，全国票房与上周相比上升了100.4％，而与去年同期相比下降了50.4％。票房有所回复，整体水平仍然较低。
1.2中游：焦炉生产率小幅提升，水泥价格环比涨幅收窄，化工品价格小幅上升
炼焦煤：焦炉生产率小幅提升。本周（8月21日当周），国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率为81.3％，环比增加0.9％，与去年同期相比则上升1.9个百分点。分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上周下降0.2个百分点至87.5％；中型焦化厂开工率较上周上升3.6个百分点至74.4％；而小型焦化厂开工率较上周上升2个百分点至62.1％。长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。
水泥：全国水泥价格环比涨幅收窄。本周（8月17日-8月20日）水泥价格较上周上升0.19％，周环比涨幅收窄。水泥价格较去年同期则下滑4.0％。从各地区来看，西南地区回落较多，长江地区则有所回升，其他地区价格变化不大。往前看，全国雨水仍然较多，加之全国开始进入高温天气，水泥需求仍偏弱，水泥价格仍有下行压力。
化工：化工品价格小幅上升。本周（8月17日-8月21日）化工品价格较上周上升0.35％。从主要化工品品种来看，涤纶POY价格、聚酯切片价格和PTA价格分别较上周回落2.6％、0.5％和1.4％。不过，聚酯切片和涤纶POY库存天数仍在14.2天和28天的高位水平。在需求偏弱的背景下，化工品价格仍有下行压力。
1.3上游：国际油价微涨，动力煤价格转涨，有色价格多数上涨
原油：国际油价微涨。本周（8月17日-8月20日）OPEC一揽子原油现价、WTI原油现价和Dtd原油现价分别环比上涨0.3％、0.0％和1.7％；同比跌幅则分别为24.7％、24.7％和22.9％。8月份以来，OPEC、Dtd和WTI原油现货价环比分别上涨3.9％、3.2％和4.1％；同比跌幅为24.3％、23.6％和22.9％。整体来看，原油价格呈现小幅震荡态势。
往前看，受海外二次疫情冲击影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍将低迷；加之，国际局势日益复杂，未来原油价格仍将维持震荡态势。
煤炭：秦皇岛动力煤价格微涨。本周（8月17日-8月21日）秦皇岛动力煤当周均价环比上涨0.4％，同比下跌3.4％。库存方面，4大港口煤炭库存环比下跌7.3％，同比则下跌17.6％。8月以来，动力煤价格环比下跌3.9％，较去年同期则下跌3.6％。
煤炭价格的转涨与供给偏紧有关，一方面，进口煤限制依然严格；另一方面，青海木里非法采矿事件引发关注，短期促使煤炭市场供应偏紧。往前看，受疫情冲击，下游需求恢复有限，煤炭价格仍有下行压力。
有色：LME金属价格多数上涨，库存则涨跌不一。8月20日当周，有色金属现货价多数上涨，在我们观察的LME六大类金属中，LME锌价环比上涨4.5％，涨幅最大；LME锡价环比下跌-0.5％，跌幅最大。从库存来看，8月21日当周，LME锡总库存环比上涨22.6％，涨幅最大；LME铜总库存环比下跌8.6％，跌幅最大。
8月以来，LME锌价环比均上涨12.5％，涨幅最大；LME铜价上涨2.7％，涨幅最小。LME铅库存环比上涨88.2％，涨幅最大；LME铜库存下跌36.6％，跌幅最大。
2
本周物价与流动性回顾
2.1物价：农产品价格续升，钢铁价格继续上行
食品：本周农产品价格指数上升，蔬菜继续小幅上涨，水果和猪肉价格有所下降。本周（截至8月21日），农产品和菜篮子产品批发价格指数环比分别上涨0.86％和0.99％，本月以来均值较上月同期分别上涨了2.3％和2.6％。其中，28种重点监测蔬菜批发价环比继续上涨4.4％，本月以来均价上涨6.85％。水果价格延续回落，本周均价环比小幅下降0.5％，本月以来均价下降3.79％。猪肉批发价较上周也小幅下降了0.7％，但本月以来均价仍小幅上涨1.36％。三季度猪肉价格季节性高位，但随着生猪存栏稳步回升，仔猪供应也在增加，以及近期中央储备肉的投放，预计当前猪肉价格会趋于稳定，进入四季度后会逐渐回落。
非食品：非食品商品多数上涨。本周义乌小商品和永康五金价格指数环比小幅上升0.13 ％和0.12％；中关村电子产品价格指数环比回升0.17％；机电产品和柯桥纺织价格指数变化不大。
工业品：钢价小幅上升，煤炭价格基本走平。本周（截至8月21日），本周兰格钢铁钢价指数和Myspic综合钢价指数环比分别上升0.36％和0.4％，本月以来均值分别上升2.3％和2.7％。本周动力煤价格指数（CCI5500）小幅回落0.1％，变化幅度相对较小，本月以来均价较上月回落了5.3％。当前经济需求仍偏弱、生产又遇瓶颈，煤炭价格仍有下行压力。
2.2流动性：公开市场净投放，货币市场利率小幅上行
本周公开市场净投放4600亿元。本周（8月17日-8月21日），央行本周开展逆回购操作共6600亿元，并对本月到期的两笔MLF进行一次性扩量续做7000亿元，考虑到逆回购到期5000亿元，MLF到期4000亿元，本周实现公开市场净投放4600亿元。
货币市场利率小幅上行。本周（8月17日-8月21日），R001和DR001利率环比小幅上升1.2个和0.3个BP，R007和DR007利率环比分别上升7.3个和1.5个BP。资金面小幅偏紧，或与近期地方债发行提速有关。
风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。