随着三季报披露，大佬们的动向也得以曝光。而从大佬们的持仓动向变动背后的逻辑来看，不难发现，“估值偏高”已成为不少投资人对医药板块进行调仓换股的重要理由。与之形成对比的是，此前受累于经济下滑的“顺周期”板块则在经济重新回暖背景下基本面出现好转，低估值优势也令其在医药板块获利压力加大之际获得越来越多的资金关注。而对于年末，机构投资人也普遍认为四季度A股核心驱动力将“交棒”给中国经济复苏，在这个过程中，基本面强劲、估值更具优势，且受益于经济复苏的“顺周期”行业将迎来布局的窗口。
片仔癀遭林园减持
10月23日，片仔癀发布的三季报显示，在十大股东持股情况表中，在半年报中还位列前十的股东——林园投资21号、101号私募已经不见踪影，林园投资29号比上期大幅减少。而截至三季度末，林园投资旗下只有一只基金仍位列前十大流通股东，且林园投资29号私募投资基金三季度也减持了118.9万股，目前持股数量为135.6万股。
事实上，细看片仔癀发布第三季报，公司盈利继续增长。前三季度营收50.69亿元，同比增长16.78%；前三季度净利润13.29亿元，同比增长19.83%。 其中第三季度营收净利润就达4.64亿元，同比增长28.05%。
公开资料显示，片仔癀是国家高新技术企业、中华老字号企业，由其前身成立于1956年的原漳州制药厂，于1999年12月改制成立，2003年6月在上交所挂牌。其核心产品片仔癀被列入国家一级中药保护品种，传统制作技艺被列入国家非遗名录。
细数林园与片仔癀的渊源，其实很早就开始了。自2019年二季度以来，林园投资一直在对片仔癀的持仓进行调整。
2018年年中，林园投资21号私募基金首次进入片仔癀前十大流通股东，2019年二季度，该私募产品略微加仓11.95万股。
2019年三季度，林园投资21号私募基金减仓10.09万股，林园投资29号私募基金成为新进前十大流通股东。
2019年四季度，林园21号私募基金继续减仓5.51万股，林园投资29号私募基金减仓7100股，林园投资36号私募基金成为新进前十大流通股东。
今年一季度，林园投资21号私募基金减仓30.9万股，林园投资29号私募基金减仓12.44万股，林园投资36号基金加仓1.3万股。
今年二季度，林园投资21号私募基金加仓40.85万股，林园投资29号私募基金加仓11.77万股，林园投资101号私募基金则成为新进前十大流通股东，林园投资36号基金不在片仔癀前十大流通股东之列。
不难发现，今年三季度，林园对片仔癀持仓的调整，或是林园投资成为片仔癀前十大流通股东之后，最大幅度的一次调整。
加仓“顺周期”渐成市场共识
在这种大比例、近乎清仓式减持操作的背后，市场也纷纷揣测林园决策动机。
不少业内人士表示，一大重要原因恰恰就在于片仔癀二级市场的优异表现。事实上，片仔癀是知名私募林园的第一重仓股，已是天下皆知了，林园从80元左右即开始建仓。而片仔癀又是市场公认的医药大牛股，Wind统计显示，近三年片仔癀的涨幅约270%，近五年片仔癀的涨幅超500%。
另一大不可忽视的因素就在于股东户数大幅上升，相比6月底片仔癀在三季度股东户数增长约53%。进一步来看，截至9月30日，片仔癀的股东户数约11万，而6月30日时仅为7.2万户。
此外，针对片仔癀，除林园投资外，多家其他机构也选择了减持。三季度，香港中央结算有限公司减持193.17万股，刘格菘管理的广发双擎升级也减持150万股，汇添富价值精选、广发医疗保健股票虽然是片仔癀三季度末新进前十大流通股东，但和二季度末相比，持股数量均减少65万股以上。
事实上，近期公募基金的调仓中，医药股位列基金经理减仓行业的前三位，减仓幅度为2.38%，这说明基金经理在短期内对医药股不是很看好。而与之形成鲜明反差的是“顺周期”板块却越来越受到各方的重视。
根据曝光的私募巨头高毅资产旗下多位投资经理持仓，其中高毅晓峰2号致信基金、中信信托锐进43期高毅晓峰投资信托两只产品重仓持有紫金矿业，持股数量为6.30亿股，紫金矿业是高成长金、铜矿龙头，今年股价表现也很不错。同时，邓晓峰旗下三只基金合计持有皖能电力3409万股，同时还新进云铝股份1008万股。而庄涛的盘京投资三季度则新进了平煤股份2559万股。
无独有偶，三季度，社保基金同样也已调转“枪口”，大幅加仓“顺周期”行业。具体来看，紫金矿业、洛阳钼业是社保基金持有数量最多的个股，持股数量分别达41850.10万股和20000.00万股。其中，全国社保基金114组合和全国社保基金103组合都在三季度新进持股紫金矿业，分别大幅买入21000.00万股和20850.10万股。此外，从新进持股的情况看，除了紫金矿业外，社保基金还大幅买入了兴发集团和云铝股份。其中，全国社保基金107组合买入了兴发集团1171.80万股，持股市值11483.64万元；全国社保基金403组合买入了云铝股份1131.77万股，持股市值5613.56万元。
整体而言，不难发现，随着国内经济的持续回暖，资本市场上的投资机会也开始由“逆周期”向“顺周期”转向。从近期A股市场的变化来看，今年以来涨幅巨大的医药板块有所滞涨，而部分“顺周期”行业个股则相继表现，这说明包括机构投资者在内对于“顺周期”行情的到来正在逐步达成共识。